焦煤焦炭:下游利润好转 需求阶段性反弹
2022年08月05日 09:07
来源: 国信期货
1人评论
东方财富APP

方便,快捷

手机查看财经快讯

专业,丰富

一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

提示:

微信扫一扫

分享到您的

朋友圈

  7月,煤炭供给端阶段性有雨水或工作面检修影响矿方开工,但整体产量释放持稳为主。进口方面,中蒙口岸受到一定疫情冲击,但通关快速恢复,目前对于蒙煤维持常态化进口。下游负反馈逻辑下,对原料需求形成持续性压力,导致焦煤期现货同步下跌。展望8月,国内焦煤产量释放以稳为主,蒙煤进口增量相对有限,而需求方面,钢厂利润出现好转,下游低库存下对原料存在一定补库空间,因此焦煤或有一定反弹动能。

  7月,焦炭基本面维持供需双弱格局。供给端,焦炭现货价格连续下跌,焦企亏损不断扩大,迫使焦企减产,开工率与日均产量均有下降。需求端,终端需求走弱,高炉亏损持续,检修限产降低炉料消耗量,负反馈作用下导致焦炭期现货共同下跌。展望8月,终端需求有回暖迹象,带动高炉端复产预期不断强化。而目前下游焦炭库存处在极低水平,复产带动补库需求弹性较大。供应端,焦化利润改善条件下有充分的产量释放空间,预计焦炭基本面转向供需双增,市场情绪回暖,期货价格出现阶段性反弹。

  焦炭焦煤期货行情回顾

  2022年7月,焦煤期货主力合约震荡偏弱运行,整体重心下移。基本面来看,7月国内煤炭供应总体稳定,阶段性有矿井工作面检修影响趋于开工,但对整体开工水平影响不大。进口方面,7月中旬,甘其毛都口岸受到疫情影响通关下滑,随即逐步恢复,整体通关水平维持在高位波动。需求方面,黑色产业链负反馈逻辑持续,终端需求淡季,成材价格压力逐步向上游传导。高炉亏损,钢厂选择检修限产,对焦炭需求走弱,而伴随钢厂对焦炭现货的压价,焦企亏损扩大,跟随限产,导致焦煤真实消耗量明显下滑,现货成交积极性较差,流拍增加,现货价格回调。期货盘面提前反应悲观先与现货下跌,下旬开始出现补基差动能,维持低位震荡走势。

  图:焦煤主力合约价格走势(单位:元/吨)

图片

  数据来源:文华财经、国信期货

  2022年7月,焦炭期货主力合约震荡偏弱运行,重心下移。基本面来看,由于焦炭现货连续提降,导致焦企利润快速收缩,亏损幅度扩大,焦企被迫减产,部分焦企限产幅度达到30%-60%,焦炭供应收缩。需求方面,由于钢厂高炉端持续性亏损,7月钢厂检修增多,铁水产量持续下降,直接打压炉料需求。焦炭现货维持供需双弱格局,但由于下游对于原料采购积极性明显下滑,焦炭整体库存向上游累积,使得焦企库存压力增大,议价能力进一步被削弱,焦炭现货本轮累计完成四轮提降,而焦煤价格下行也使得焦炭成本支撑走弱,期货盘面震荡下行,临近月末,低位修复贴水,震荡运行。

  图:焦炭主力合约价格走势(单位:元/吨)

图片

  数据来源:文华财经、国信期货

 

  炼焦煤市场分析

01

  海运煤价格下跌,蒙古通关数震荡运行

  6月,全球粗钢产量出现下滑,WSA数据统计显示,2022年6月全球粗钢产量1.58亿吨,环比5月减少1022万吨,同比下降5.8%。海外煤炭供应恢复,钢铁产量回落,国际焦煤价格下行。截至7月29日,京唐港:库提价:主焦煤(俄罗斯,A11%,V20%,0.3%S,G83,Y13mm)报收2070元/吨,较月初下跌414元/吨;京唐港:库提价(含税):加拿大:主焦煤报收2450元/吨,较月初下跌450元/吨。

  蒙古方面,7月初,内外环境相对稳定,蒙古向中国单日通关车数持续回升至500车以上,蒙煤进口增加。但中旬开始,口岸再次受到疫情的短暂性冲击,暂停煤炭外运,口岸库存累积。下旬,甘其毛都口岸通关逐步恢复,单日通关车数在400-500区间,对蒙煤维持常态化进口,而需求端,下游持续性亏损,对原料采购积极性偏弱,蒙煤市场偏弱运行。截至7月28日,甘其毛都:库提价:蒙古:焦煤精煤报收1800元/吨,较月初下跌450元/吨。

  图:港口焦煤现货价格(单位:元/吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:甘其毛都口岸焦煤价格(单位:元/吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

02

  煤炭保供持续,国内产量稳定释放

  2022年,上层延续煤炭保供思路,虽然有阶段性安全检查与环保检查冲击,但整体煤炭产量稳中有增,根据统计局数据显示,2022年1-6月,全国原煤累计产量21.9亿吨,同比增长11%,其中1-5月焦煤累计产量2.04亿吨,同比增长1.83%。7月,山西省煤矿受到雨水以及工作面检修等影响开工小幅下滑,后企稳,截至7月29日,样本洗煤厂开工率71.29%,较月初下降2.37个百分点。国内焦煤资源相对紧缺,产量增长空间有限,常态化考虑8月影响煤矿开工因素较少,预计在稳开工情况下,内地焦煤产量稳定释放。

  图:炼焦煤产量及同比(单位:万吨,%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:样本洗煤厂开工率(单位:%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

03

  焦煤库存向上游累积

  7月焦煤供应整体稳定,但下游亏损,开工下滑,焦煤真实消耗量下降明显,导致焦煤整体库存出现累积。从库存结构来看,由于下游采购积极性下降,焦煤库存整体向上游累积,矿方库存环比持续增加。截至7月29日,矿方焦煤库存343.96万吨,月环比增加36.91万吨。

  港口方面,2022年1季度港口滞港澳煤集中通关之后,港口焦煤库存整体表现为低位震荡运行。由于国内焦煤市场情绪偏弱,下游亏损,补库动能不足,港口整体成交氛围薄弱。截止7月29日,京唐港、日照港连云港三港口焦煤库存合计212.89万吨,月环比增加16.16万吨。

  图:主要港口焦煤库存量(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  7月,下游整体呈现主动去库格局。终端需求淡季,成材成交不振,钢价疲软,高炉亏损,打压焦炭需求,倒逼焦企减产,黑色板块在终端需求走弱的负反馈逻辑下,焦企与钢厂开工率均出现明显下滑,下游整体采购积极性较弱,主动降低厂内原料库存。截至7月29日,Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存735.27万吨,月环比减少222.26万吨。247家钢厂样本焦化厂焦煤库存819.03万吨,月环比下降48.64万吨。目前焦企与钢厂均降库至近五年来最低位水平,而伴随终端需求出现回暖,下游提产下对于原料补库需求弹性较强,或将支撑价格出现反弹。

  图:230家独立焦企焦煤库存

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:247家样本钢厂焦煤(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

04

  焦企目前亏损,关注需求变化

  伴随焦炭现货连续提降,焦企亏损幅度不断扩大。截止7月29,Mysteel调研独立焦化企业吨焦平均亏损达到300元,。在目前的盈利情况下,焦企难有提产动能,截止7月29日,Mysteel调研全样本独立焦企剔除淘汰产能利用率71.51%,月环比下降3.63个百分点。但近期终端需求表现略有回暖,钢厂开工反弹将提升焦炭需求进而带动焦企开工,我们认为焦煤消耗量将出现阶段性提升。

  图:焦企开工率分地区(单位:%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:全样本焦企剔除淘汰产能利用率(单位:%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

 

  焦炭市场基本面分析

01

  负反馈持续,焦炭现货提降

  2022年7月,焦炭现货价格连续提降。黑色产业链负反馈持续,钢厂高炉亏损,主动减产,焦炭需求走弱,焦钢博弈中钢厂强势压价,对原料提降顺利进行,焦炭现货价格本轮累计五轮提降落地。截止7月29日,日照港准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)报2410元/吨,较7月初下跌800元/吨。近期部分钢厂有提产意愿,或对焦炭价格形成一定支撑。

  图:日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦(单位:元/吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

02

  焦炭产量缓慢恢复

  国家统计局公布数据显示,2022年6月,焦炭产量4145万吨,月环比下降30.2万吨,1-6月焦炭累计产量2.39亿吨,同比增长0.5%。2022年一季度,冬奥限产、两会等影响供给端因素相继出现,导致焦炭整体产量释放缓慢,二季度开始,伴随铁水产量持续回升,焦企开工增加,焦炭供应随之恢复。7月高频数据反馈,焦企由于亏损导致被动减产,开工率持续下滑,截至7月29日,Mysteel调研230家独立焦企产能利用率64.62%,较月初下降13.1%,焦炭日均产量47.91万吨,较月初下降8.01万吨。鉴于目前焦企整体供应弹性较大,产能调整已不再成为制约焦炭产量释放的重要影响因素,未来焦炭产量主要受到需求变动以及焦企利润影响。钢厂在复产预期下将指引焦炭产量稳步释放。

  图:焦炭产量累计及同比(单位:万吨,%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:焦企开工率(单位:%)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

03

  焦企库存累积,议价能力下降

  下游亏损,开工下滑,主动降低厂内原料库存,虽然亏损状态下焦企也同步减产,但供应减幅不及需求,导致焦炭库存端表现累积,而分环节来看,降价预期下,钢厂采购积极性明显走弱,导致焦企焦炭库存加速累积。截至7月29日,Mysteel调研230家独立焦企焦炭库存97.45万吨,月环比增长41.94万吨。目前焦企焦炭库存处在相对高位,等待需求回暖。

  图:焦企焦炭库存(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

04

  贸易商情绪一般,钢厂库存将至低位

  7月,焦炭现货持续处在降价周期,导致港口贸易商整体囤货积极性明显下降,集港量下滑;另一方面,钢厂亏损下采购积极性走弱,也打压了中间缓解的投机需求。截止7月29日,焦炭港口库存合计260.4万吨,月环比下降15.8万吨。

  钢厂方面,成材销售一般,高炉持续亏损,炉料消耗量下滑,原料采购积极性下降,钢厂主动降低厂内双焦库存,从数据表现来看,截止7月29日,钢厂焦炭库存合计582.14万吨,月环比下降25.62万吨。目前钢厂已经降库至近五年来最低位水平,若终端需求出现回暖,高炉复产下需原料补库需求弹性必然增加,或将成为原料阶段性反弹的支撑。

  图:港口焦炭库存(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  图:钢厂焦炭库存(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

05

  直接需求快速下降,未来或有反弹

  从直接需求来看,7月充分体现了终端需求走弱经由利润传导负反馈至原料的逻辑,钢厂高炉持续亏损,检修限产增多,铁水产量见顶回落,自6月下旬开始至今,铁水日均产量已连续六周回落,截至7月截29日,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%,环比上周减少1.55个百分点,月环比减少9.18%;日均铁水产量213.58万吨,周环比减少5.66万吨,月环比减少22.38万吨。近期,一方面,由于原料价格持续下跌使得高炉成本下行,另一方面,成材成交有所好转,带来高炉利润改善,部分钢厂表示近期有一定复产计划,届时将带动炉料需求反弹。

  图:日均铁水产量(单位:万吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

  从黑色产业链终端需求来看,淡季终端小幅表现出一定回暖,截至7月28日,螺纹钢:HRB40020mm:上海报价4030元/吨,较7月中旬低点上涨250元/吨。Mysteel最新一周调研数据显示,五大品种产量883万吨,周环比下降0.1万吨;库存1836万吨,环比下降112万吨;表观需求996万吨,环比上升17.7万吨。终端需求表现出一定韧性,带动成材价格小幅反弹,钢厂利润空间打开,有一定复产动能,因此我们认为原料需求在持续性下滑之后将出现阶段性反弹。

  图:各地钢材现货价格(单位:元/吨)

图片

  数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

 

  后市分析

01

  下游利润好转,需求阶段性反弹

  7月,煤炭供给端阶段性有雨水或工作面检修影响矿方开工,但整体产量释放持稳为主。进口方面,中蒙口岸受到一定疫情冲击,但通关快速恢复,目前对于蒙煤维持常态化进口。下游负反馈逻辑下,对原料需求形成持续性压力,导致焦煤期现货同步下跌。展望8月,国内焦煤产量释放以稳为主,蒙煤进口增量相对有限,而需求方面,钢厂利润出现好转,下游低库存下对原料存在一定补库空间,因此焦煤或有一定反弹动能。

  7月,焦炭基本面维持供需双弱格局。供给端,焦炭现货价格连续下跌,焦企亏损不断扩大,迫使焦企减产,开工率与日均产量均有下降。需求端,终端需求走弱,高炉亏损持续,检修限产降低炉料消耗量,负反馈作用下导致焦炭期现货共同下跌。展望8月,终端需求有回暖迹象,带动高炉端复产预期不断强化。而目前下游焦炭库存处在极低水平,复产带动补库需求弹性较大。供应端,焦化利润改善条件下有充分的产量释放空间,预计焦炭基本面转向供需双增,市场情绪回暖,期货价格出现阶段性反弹。

(文章来源:国信期货)

文章来源:国信期货 责任编辑:427
原标题:焦煤焦炭:下游利润好转,需求阶段性反弹
郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
举报
分享到微信朋友圈

打开微信,

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信


扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500