燃料油强势基础尚未被破坏
2022年06月23日 08:33
来源: 期货日报
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  受国际原油价格回落的影响,燃料油期货价格随之回调。不过,考虑到目前成本端不具备大幅塌陷的可能,市场整体供应偏紧,库存偏低,加之需求稳中向好,燃料油的强势格局不会改变,宜采取逢回调买入的操作策略。

  裂解价差逐步修复

  受国外成品油供应偏紧的影响,国外柴油和低硫燃料油价差持续扩大,一度达到400美元/吨的高位。这使得国外炼厂更倾向于加工利润更好的柴油,而减少供应存在替代低硫燃料油的生产。在这种情况下,低硫燃料油供应偏紧,走势强劲,低硫燃料油和高硫燃料油价差不断扩大。目前来看,柴油和低硫燃料油的价差在前期小幅修复之后近期再次扩大,欧美地区低硫燃料油供应偏紧的问题短时间难以缓解。

  国内市场方面,山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为470元/吨,近期有所回落,但是整体处于正常水平。国内船用180CST理论利润为45元/吨,处于正常略偏低的水平。整体来看,国内炼厂利润处于正常水平,开工稳定,市场供应相对中性。

  目前,新加坡燃料油库存出现了分化。截至6月15日,新加坡燃料油库存为2440万桶,较去年同期下降189万桶,同比下降7.19%。其中,轻质燃料油库存为1580万桶,较去年同期上升277万桶,同比上升21.26%;中质燃料油库存为860万桶,较去年同期下降466万桶,同比下降35.14%。

图为新加坡燃料油库存(单位:万桶)

  海运需求保持旺盛

  船燃需求方面,我国出口集装箱运价指数为3252.5点,较去年同期上升725.85点,同比上升28.73%,近期一直维持在3000点的高位。集装箱运价指数处于高位,一方面是由于海运成本上升,另一方面也说明目前海运需求尚可。数据显示,5月,我国进出口总额为5377.36亿美元,创近个月的新高。从进出口总额数据来看,自2021年6月以来,除了2022年2月由于季节性因素进出口总额仅有4000亿美元外,其他月份我国进出口总额低于5000亿美元的仅有2022年4月(4961.49亿美元)。这说明目前我国进出口贸易规模较大,海运需求旺盛,低硫燃料油需求有所保障。不过,需要注意的是,自5月1日起,我国沿海进入休渔期,一直持续到9月,船燃需求有所下降。

  供热需求方面,进入夏季,国内进入用电高峰,市场对于高硫燃料油发电的需求仍然维持高位。与此同时,国外天然气价格较高,能源供应紧张,对于高硫燃料油发电以及后续的供热需求将会上升。在这种情况下,高硫燃料油的需求将回升。

  展望以及操作策略

  目前,燃料油大的方向仍然跟随原油运行。短期国际原油价格回落,燃料油价格也出现了一定幅度的回调。不过,目前国际原油价格不具备大跌基础,成本端对燃料油的支撑仍然存在。供应方面,柴油和低硫燃料油裂解价差扩大造成低硫燃料油供应偏紧,低硫燃料油和高硫燃料油价差持续扩大。需求方面,国内进出口贸易旺盛,海运需求稳定,供电需求也随着气温上升持续上升,燃料油需求有所保障。

  在这种情况下,笔者认为,燃料油价格短期回落仍然属于回调,整体强势基础没有被破坏,可采取逢回调买入的操作策略。考虑到低硫燃料油和高硫燃料油价差处于历史高位,可采取空低硫、多高硫的套利操作。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报 责任编辑:427
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