【期权漫谈】 如何在震荡的黄金市场中捕捉机会?
2021年10月08日 13:24
作者: 寇健
来源: 芝商所CMEGroup
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  当前,全球经济正在从百年不遇的新冠病毒疫情中慢慢恢复,美联储从去年开始的放松银根政策,也随着经济的恢复开始紧缩。美国十年债券的收益率已经从最低的1.3%上升到10月4日的将近1.5%。

  我们都知道黄金(GC)价格与美国政府十年债券(ZN)收益率呈负相关(请看下面一张图)。

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  在这种情况下,黄金价格已经从去年11月的将近2000美元缓慢下跌到现在的1745美元一盎司,缓慢的下跌使黄金市场形成了数个震荡区间 (请看下面一张图)。

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  根据目前的全球经济发展和通货膨胀的状况,美联储紧缩银根只不过是时间的问题。也就是说,黄金市场将进入一个漫长的震荡下行或者震荡平行。那么在这样的黄金市场中我们如何避险?

  首先,我们必须对黄金市场这种区块性的震荡有简单的了解。为什么黄金市场会出现这种情况?而且这种情况也越来越频繁的出现在几乎所有大宗商品交易之中。

  个人认为,这是由于市场的流动性造成的, 黄金(GC)期货市场价值和每天的交易量是黄金现货市场的几十倍,各式各样的投资者、投机者、套利者、对冲者每天都在充分的利用黄金期货市场和其他衍生品市场,以达到自己的目的。

  也就是说,黄金期货市场每天的价格上上下下,并不是都能找到一个完美的理由去解释。这就是在大趋势性市场中出现区块性震荡的主要原因,而这样的区块性震荡增加了趋势交易的困难性。

  怎样利用其他衍生品来避免趋势交易回撤之中“摸顶”、“抛底”、“追涨杀跌”? 期权宽跨套利(Strangle)是最好的选择之一。

  拥有期权跨市套利(Straddle)是由买同一到期日的平值看涨和看跌期权构成(下图的左边)。期权的宽跨套利(Strangle)是由拥有同一到期日的虚值看涨和虚值看跌期权构成 (下图的右边)。

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  有了期权宽跨套利的保护,当市场在回撤震荡时,就可以在很宽的跨度价格区间之内大胆的高抛低吸。

  期权宽跨套利和跨市套利不仅仅从形式上直观的看上去不同,所需要的期权保险费也不一样。更重要的是两个头寸的Gamma值不一样,Gamma值变化曲线也不一样。

  总而言之,有了期权跨市套利和宽跨套利的保护,趋势性交易员对市场的大方向就会更加有信心,使得每一次的“区块性回撤”都变成建立期货新仓位的机会。

  芝加哥商品交易所黄金期权(OG)市场是世界上最大的黄金期权市场,为投资者提供了最佳流通性。芝商所黄金期权市场可以分为两部分:第一,就是我们所说的标准期权(OG),第二,就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,3,4,5)。

  黄金标准期权(OG)、每周期权(OG1-5)二者都是美式期权,都可以交接为芝商所的黄金期货(GC)。二者的不同点是:标准期权(OG)每个月到期一次,而短期每周期权(OG1-5)每个星期五到期。

  芝商所黄金短期每周期权的好处在哪里?它的最大好处就是期权的买方可以用最小的费用,来对冲最大的风险。用最小的费用,谋取可能的最大利益。为我们提供了高度的灵活性。

(文章来源:芝商所CMEGroup)

文章来源:芝商所CMEGroup 责任编辑:DF318
原标题:【期权漫谈】第151讲: 如何在震荡的黄金市场中捕捉机会?
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