现货从业者做不好期货?用现货思维操作期货要避开四个误区!
2021年06月16日 09:59
来源: 期货日报
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  为什么很多有现货从业背景的投资者做不好期货?因为期货和现货虽然只有一字之差,长周期运行趋势也大体趋同,但是它们有自身独特的运行逻辑,特别是短周期内期现价格走势经常出现背离。

  商品期货作为一种金融衍生品,是依赖于大宗商品价值变动的金融合约,其价格走势和现货走势息息相关,所以有现货背景的投资者在从事期货交易时,相较其他投资者而言具有较大优势。

  不过,在现实中,很多有现货从业背景的投资者却做不好期货,这是为什么?因为期货和现货虽然只有一字之差,长周期运行趋势也大体趋同,但是它们有自身独特的运行逻辑,特别是短周期内期现价格走势经常出现背离,如果用现货思维操作期货,难免会失败。下面笔者举例说明用现货思维操作期货的一些误区:

  [误区一][根据现货的交投情况,判断期价走势]

  工业品的供应价格弹性较大,供应对价格的反应迅速,所以上述错误在工业品期货交易中出现的概率较大。例如,近几年,政府对环境污染问题愈发重视,每年都会派遣巡视组对包括工业品生产在内的工厂巡查。在这种情况下,PVC、甲醇、尿素等煤化工品种的供应受环保巡查的影响较大,一旦环保巡查开始,上述品种的开工负荷会下降,现货供应也将随之紧俏,现货和期货价格会持续上涨。在价格持续上涨的过程中,之前一些检修的企业可能会因为利润好转而迅速开工,并且环保巡查也只是短期影响市场供应,一旦巡查解除,被迫检修的企业也能迅速复产。通常情况下,在企业复产之初,现货偏紧的问题并没有改变,但是市场对未来供应增加的预期已经提前反应。这个时候,很多有现货背景的投资者仍然认为现货供应紧张,不仅不会做空,反而坚持做多,最后结果可想而知。

  为什么会出现这种现象?笔者举例来说明一下,美国职业男子篮球联赛(NBA)是全球水平最高的篮球赛事,NBA每年都会举办选秀大会,为各支球队输送新鲜血液。在选秀的过程中,实力超群、潜力无穷的超级新人自然是各支球队追捧的对象,但是选秀顺位靠后的球队将会面临鱼与熊掌不可兼得的难题:是选择即战力强但没有潜力可挖的大龄球员,还是如刮彩票一般选择一个有潜力但技术还不成熟的球员?一般来说,球队更愿意选择有潜力的球员。这就出现了一种现象:一个大学时期风光无限,几乎拿遍所有个人荣誉的大龄新秀无人问津,而一个身体素质出色,但大学时期可能只是一个替补的球员却成为香饽饽。

  其实,NBA选秀和期货交易是同样的道理,你现在有多好并不重要,重要的是你未来能不能更好。期货交易是预期,如果现在某个品种的基本面很好,但未来预期是走弱的,那么期货价格大概率会走弱。如果这个时候你还执着于当下的美好,那么亏损自然在所难免。

  [误区二][根据现货季节性规律,判断期价走势]

  有现货从业经历的投资者,优势是对现货运行规律非常熟悉,所以习惯于根据现货的淡旺季规律来判断期货行情走势。如果现货到旺季了,就做多期货;如果现货到淡季了,则做空期货。有些品种的淡旺季非常明显,如沥青、尿素等,但是如果依靠简单的淡旺季规律就能在期货市场上获利,那这钱赚得也太容易了。

  实际上,期货价格对于现货的淡旺季规律在挂牌时就提前反应了——旺季合约强,淡季合约弱,除非出现旺季不旺或者淡季表现抢眼期货价格纠错的情况,否则淡旺季因素对期货价格的影响是很容易把握的。

  [误区三][根据现货的估值习惯,判断期价高低]

  现货价格反映的是当前供需关系下的商品价值,期货价格反映的是基于市场预期、未来某个时点供需关系下的商品价格。因此,用对当前现货的估值预测期货价格,本身就是刻舟求剑。不仅如此,在市场出现风险事件的时候,期货价格往往会出现恐慌性下挫,此时很多有现货背景的投资者总会认为价格被低估,选择抄底,最后往往损失惨重。

  2020年,受疫情的影响,国际原油价格大幅下跌,当原油价格跌至20美元/桶附近时,即使是开采成本较低的沙特也难以长期承受该价格,所以很多投资者都基于这个原因开始抄底原油。诚然,投资者都知道20美元/桶的原油价格难以长期维持,但是最后因为一系列因素,国际原油近月合约价格最低跌至-40美元/桶,这种超出市场认知的现象使很多投资者损失惨重。

  [误区四][易忽略金融因素和市场情绪的影响]

  现货价格很大程度上是由供需和成本决定的,但是影响期货价格的因素有很多,供需、成本只是一个层面,甚至某些时候并不是主导因素。例如,2010年棉花期货因为减产等因素出现大幅上涨,短短几个月期货指数由17000元/吨涨至33000元/吨,在棉花期货涨到28000元/吨时,很多棉花现货企业开始在期货市场进行卖出操作。他们卖出的依据是从事了一辈子的棉花工作,从来没有见过这么高的棉花价格,以这个价格销售棉花产生的利润会使新疆各地都改种棉花。这个思路对不对?思路是没有问题的,但是最后的结果可想而知,棉花期货最高涨至35000元/吨,很多棉企因为资金管理问题出现了大幅亏损。

  谚曰:“吃一堑,长一智。”长智是每个人的美好愿望,但是如果每次长智都要先吃上一堑,代价未免大了些。有没有不吃堑而长智的办法呢?当然有,“前车之鉴,后事之师”,在投资过程中善于纠错,分析其他投资者失败的原因,对自己终归有好处。

  虽然具备丰富的现货知识在操作期货时是一个巨大的优势,但是期货和现货关系紧密却又有很大的不同,很多时候期货有自身的运行逻辑,一味地依赖现货经验操作期货会招致失败,毕竟期货市场不等同于现货市场。因此,我们要革新思维,在研究现货供需关系的时候,也不能忽视宏观因素、资金因素、市场情绪等对期货价格的影响,只有这样我们才能得道,才能将操作现货的优势发挥出来。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报 责任编辑:DF318
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