【华泰期货宏观点评】5月PMI继续转弱 周期拐点再确认
2021年06月01日 08:53
来源: 华泰期货
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  事件:

  2021年5月,官方制造业PMI为51.0%,比上月回落0.1个百分点;非制造业商务活动指数为55.2%,比上月上升0.3个百分点;综合PMI产出指数为54.2%,比上月上升0.4个百分点。

  点评

  1、5月PMI进一步确认下行拐点,制造业需求端继续放缓

  5月PMI虽然居于荣枯线之上,但是自4月以来,制造业景气度高位见顶且开始下行。根据我们的预测模型,未来数月,制造业景气度或将出现一定幅度的回落。

  从制造业PMI分项来看,新订单指数为51.3%,比上月回落0.7个百分点,说明下游市场需求增长有所放缓;原材料库存指数为47.7%,比上月回落0.6个百分点,说明制造业原材料库存量继续收窄;生产指数为52.7%,比上月上升0.5个百分点,说明制造业生产景气度依旧上行。

  2、5月新出口订单超预期下行,小型企业增长动力不足

  分行业来看,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于上月,且处于54.0%及以上较高景气水平。

  出口方面,新出口订单指数为48.3%,低于上月2.1个百分点,回落至荣枯线之下,反映出国外订单较上月减少。

  企业方面,小型企业景气度下滑。大、中型企业PMI分别为51.8%和51.1%,高于上月0.1和0.8个百分点,制造业大、中型企业生产保持增长势头。小型企业PMI仅为48.8%,低于上月2.0个百分点,降至收缩区间,反映出制造业小型企业持续增长的动力不足。

  3、5月建筑业景气度仍处高位,服务业消费韧性延续

  统计局数据显示,建筑业景气度仍处高位。建筑业商务活动指数为60.1%,高于上月2.7个百分点,建筑业生产活动有所加快。从市场需求和用工情况看,新订单指数和从业人员指数分别为53.8%和53.0%,高于上月1.4和2.0个百分点,表明企业新签订工程合同量明显增加,劳动力需求上升,建筑业扩张动力增强。但是从下游调研来看,5月份项目施工仍然不温不火,房地产开工不足,基建项目部分停滞。此外,我们观察到,当前地方政府新增专项债投放进度偏慢,仍在调控节奏,预防周期经济过热。

  服务业消费韧性延续。服务业商务活动指数为54.3%,比上月微落0.1个百分点,运行总体稳定。与长距离出行相关的铁路运输、航空运输、住宿等行业商务活动指数连续两个月高于65.0%,近期行业保持较高活跃度;与居民消费密切相关的零售、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均高于上月,且位于58.0%以上较高景气区间,消费市场呈现积极恢复势头。

  4、钢铁行业PMI:5月市场需求放缓,钢材降库斜率趋缓,6月钢材价格将小幅震荡

  从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看,5月份为46.1%,环比上升0.7个百分点。分项指数显示,月内原材料和钢材价格大幅波动,钢厂生产增加,市场需求放缓,钢厂去库速度下降。预计6月份,钢铁价格保持小幅震荡,市场需求继续承压,钢厂生产增速放缓。

(文章来源:华泰期货)

文章来源:华泰期货 责任编辑:DF318
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