黑色商品日报:螺纹震荡调整 卷螺价差走扩
2021年03月24日 15:23
来源: 华泰期货
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  钢材:热卷盘面偏强卷螺差再次扩大

  观点与逻辑:

  昨日期货盘面整体震荡,热卷表现仍旧强于螺纹。昨日螺纹2105 合约收于4715 元/吨,跌48 元/吨,跌幅1.01%。热卷2105 合约收于5128 元/吨,涨31 元/吨,涨幅0.61%。

  现货方面,昨天各地现货价格均有下跌,其中北京价格下跌20-30 元/吨,上海价格下跌50-60 元/吨,天津价格下跌30-40 元/吨。成交方面,昨日全国建材成交20.61 万吨,较上一交易日减少0.85 万吨,成交有所回落。

  整体来看, 各个统计口径目前库存都已开始去化,需求逐渐见好。供给方面,在工信部压产和唐山限产背景下对钢材产量的影响仍是大家关注的焦点,目前就唐山而言,整体力度很大且执行较严,供给端政策所带来的压力有望推及全国,供给将呈现向下趋势。

  需求方面,今年十四五开年叠加海外经济的不断复苏,工程机械、动煤日耗、出口、货运等各项指标也都在佐证需求短期向好暂时不会有较大变动。但随着钢材绝对价格变高,风险也在进一步加剧,故短期我们认为要控制好仓位,仍推荐逢低做多,或多材空原料的套利策略。

  策略:

  单边:中性偏多

  跨品种:多成材空原料

  跨期:无

  期现:无

  期权:逢低买入看涨期权

  关注及风险点:

  钢材的消费强度、国内外疫情发展情况、压减政策发布及执行情况、货币政策调控节奏等。

  铁矿石:发运下降促反弹,矿价下行仍可期

  观点与逻辑:

  昨日黑色系盘面短期走出材弱原料强格局,成材成交数据连续处于较低水平,弹性不足,市场有一定交易需求不及预期的诉求,而铁矿石发运出现明显下滑,促使铁矿全天表现较强,成材下跌,铁矿仍维持反弹走势,短期内使得盘面利润得到明显压缩。盘面上主力合约05 合约上涨35 元/吨,收于1039.5 元/吨,减仓0.75 万手;正处于移仓换月期间的准主力合约09,全天上涨21 元/吨,收于874.5 元/吨,增仓0.11 万手。现货方面,港口现货弱势运行,交投积极性仍然低下,现货PB 粉价格环比上涨3 元/吨,成交在1101元/吨,现货成交84 万吨,环比下降6 万吨。

  数据方面,Mysteel 新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2293.9 万吨,环比减少47.6 万吨;澳大利亚发货总量1663.9 万吨,环比减少125.2 万吨;其中澳大利亚发往中国量1346.5万吨,环比减少12.5 万吨;巴西发货总量630 万吨,环比增加77.6 万吨。

  全球发运总量2910.2 万吨,环比减少191.3 万吨。发货下降较多,促使盘面阶段性反弹。

  整体来看,当前环保限产处于不断升级趋严,高炉开工率及日均铁水产量下降明显,直接造成铁矿石的国内需求下降,现阶段限产的利空冲击预期仍强。随着国内各项压产政策干扰,预计将大幅降低铁矿的消费强度,甚至不排除阶段性的环比下降。鉴于全球冶炼产能的传导需要过程,短期内,铁矿供需趋弱的矛盾,已经逐渐凸显,过高的铁矿价格,有向下修正的诉求,因此操作上推荐逢高做空。影响铁矿价格走势的关键,在于成材的现实消费以及消费预期,所以,空单需要结合市场的预期,进行调整,规避或回避贴水过大后的贴水修复带来的强力反弹,或者配置为多材空矿的套利组合。

  策略:

  单边 :逢高做空远月

  跨品种:多成材空铁矿

  跨期:无

  期现:无

  期权:买入虚值看跌期权

  关注及风险点:

  成材端限产压产的力度不及预期,成材端需求表现强劲,海外生铁产量大幅超预期等。

  焦煤焦炭:需求受到压制盘面延续弱势

  观点与逻辑:

  焦炭方面,截止昨日收盘,焦炭2105 合约收于2151.5 元/吨,收跌1.22%,盘面延续跌势。

  供应方面,受环保检查影响,山西部分焦企有限、减产现象,但是大部分开工正常且整体维持高位,叠加钢厂库存较为充足,供应端仍相对宽松。需求方面,随着唐山环保限产的进一步加严,且限产成为常态化,钢厂焦炭库存处于高位,厂内可用天数明显回升,部分钢厂已开启第七轮提降100 元/吨,主流焦企联合抵制,但钢厂压价意愿仍较强,钢焦博弈激烈。港口方面,市场延续低迷状态,成交量较低,贸易商多观望市场,主流准一级报价至2100 元/吨。整体来看由于钢厂压价意愿强烈,钢焦博弈仍在继续,在限产趋严的背景下,对焦炭需求略有减弱,且考虑到焦炭市场目前供应较为宽松,预计短期内焦炭市场仍将持弱运行。

  焦煤方面,截止昨日收盘,焦煤2105 合约收于1548 元/吨,收跌2.12%。产地方面,山西煤矿安全检查升级,部分煤矿有停产、限产的现象,焦煤供应略有缩减,但整体仍较为稳定。下游方面,焦企开工率仍处于高位,但焦企暂时处于去库状态,所以补库意愿不强,整体需求较为平稳。进口煤方面,澳煤通关政策暂未放松,市场成交较少,澳煤价格暂稳运行。蒙煤方面,口岸单日通关车辆降至50 车以下,蒙煤资源趋紧,且下游询货积极,蒙煤价格偏强运行。整体来看,虽然焦煤需求较为稳定,供应整体略有缩量,但是在限产趋严的大背景下,仍会形成利空影响,短期仍以观望为主。

  策略:

  焦炭方面:中性偏空

  焦煤方面:中性观望

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。

  动力煤:港口观望加重期货震荡不改

  观点与逻辑:

  期现货方面:昨日动力煤期货2105 合约双方博弈激烈,上下影线大致相当,最终收于680.6,按结算价涨幅为-0.32%;上涨0.77%;昨日CCI5500 指数报于651,相较于上一个统计日上涨8 个点;主产地方面,近期主产地煤矿安检与环保较多,以及月底受煤管票限制等,供应继续收缩。内蒙古鄂尔多斯地区因煤管票限制,供应持续收缩,煤炭销售良好,煤炭公路日销量持续增加,煤价整体上涨。陕西榆林地区受环保与安检等限制,部分煤矿生产不正常,在产煤矿销售良好,车辆压车严重,煤价整体上涨。山西地区因环保督查因素,煤价支撑明显;港口方面,受主产地供应收缩影响,港口库存小幅下降。

  在期货价格处于高位下,贸易商看涨情绪不减。下游需求虽有所增加,但对高价依然有抵触心理,市场观望情绪依然严重;运费方面,波罗的海干散货指数(BDI)3 月22 日收于2319,相比3 月19 日上涨38 个点,涨幅为1.67%。海运煤炭指数(OCFI)3 月23日收于1197.28,环比下降0.38%;进口煤方面,近期澳大利亚的洪水严重影响了煤炭的国际运输,因此国际煤炭加大了对印尼煤的需求,印尼煤价格坚挺。但相对于国内市场来讲,依然处于倒挂,因此国内进口煤市场依然冷清。

  需求与逻辑:进入3 月份之后,社会各行各业的全面复工使得用煤需求增加,煤炭价格不断走高。尤其近期环保与安检等因素使煤炭供应不断缩减,短期内煤价依然相对坚挺。

  不过随着后期淡季的来到,价格会有一定的扰动,近期港口买方抵触过高煤价就是一个证明。“碳中和”下的能耗控制也使得工业用电逐步减少,风电届时也会起到一定替代作用,期货依然处于升水低位,因此依然建议日内操作为主。

  策略:

  单边:短期内观望,以日内操作为主。

  期权:无。

  关注及风险点:重点关注政策方面调控,进口煤到港超预期,资金的担忧情绪,铁路再发事故,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,港口市场煤的成交。

  纯碱玻璃:纯碱成交一般玻璃华南市场降价出货纯碱方面,湖北新都检修计划推迟至24 号,国内纯碱开工率环比下调0.19%至84.50%。

  近期纯碱供应端变化不大。需求端,轻碱新单下游需求一般,成交少,高价货有所放缓。

  重碱刚需支撑,低库存企业询价采购。综合来看,虽然市场近期成交一般,但企业价格有意继续上调价格,考虑到全年供需格局有望从过剩转向紧平衡,建议逢低做多。

  玻璃方面,昨日华南地区个别企业为加强出货速度,对不同规格产品价格执行优惠或下调,幅度1-5 元/重箱不等,降价后出货较好。华中地区企业出货尚可,但贸易商走货略显疲软。全国浮法玻璃均价在2203 元/吨,环比下跌0.08%。供应端未有变化,在产252条,冷修停产37 条,开工率87.20%,产能利用率87.80%。综合来看,低库存背景下,企业心态较为良好,挺价护市积极。结合全年供需紧平衡格局,建议逢低做多。

  策略:

  纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况风险:国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

(文章来源:华泰期货)

文章来源:华泰期货 责任编辑:DF506
原标题:黑色商品日报:螺纹震荡调整 卷螺价差走扩
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