期权实战之“降龙十八掌”(二)

2017年11月08日 08:06
作者:黄旭东 侯方明
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  第六式羝羊触蕃

  羝羊触蕃出自《易经·大壮卦》,辞曰:“羝羊触藩,赢其角。”《象》曰:“羝羊触藩,不能退,不能邃。”意思是公羊的角缠在篱笆上,比喻进退两难。

  图为卖出跨式期权策略盈亏

  市场在大跌后的修复期和一段上涨后的横盘期,往往难上难下,长时间处于区间振荡状态。无论是股票,还是期货,对于这种“羝羊触蕃”式的小幅振荡行情都没有好的办法,只能期待变盘。但期权作为一种“三维”交易工具,有一种策略可以适用这种振荡行情,这种策略就是卖出跨式期权策略。投资者同时卖出相同执行价的平值认购期权与平值认沽期权,获得两份权利金收益。

  当然,投资者运用此策略时,裸卖出两份期权,并没有现货头寸作保护,所以风险比较大,一定要做好风险管理,防止行情大幅波动造成的大幅亏损。

  招式要领:审时度势。

  第七式履霜冰至

  履霜冰至出自《易经·坤卦》初六,辞曰:“履霜,坚冰至。”踩到了霜,那么离大冰雪就不远了。此卦讲的是冰冻三尺,非一日之寒,做事要有循序渐进之心。

  很多期权投资者对收益预期过高,期待一夜暴富,认为高杠杆一定要对应高收益。其实,期权和其他金融衍生品一样,都是投资者互相博弈的零和游戏,那些抱着一夜暴富思想进入投资市场参与交易的人,因为不注重风险控制和资金管理,绝大部分最终带着悔恨离开了市场。期权交易者首先要降低盈利预期,做好资金管理,例如作为期权买方,不要一次投入全部资金,而应分批建仓,把资金分成5份或10份,每次建仓1份,只要有一波比较大的趋势行情,收益就有几倍或十几倍,完全可以覆盖前面几次的亏损。我们来看看上证50ETF期权3月份到8月份的收益情况,每次选择在行权日前一天建仓下个月的平值期权合约。

  由上表可以看出,3月份的一份资金全部亏损,但4月份盈利1.63倍,足够覆盖3月份的亏损,而5月份盈利6.13倍。可见,即使作为胜率不高的买方,如果做好资金管理,步步为营,也能长期获利。

  招式要领:分批建仓。

  第八式神龙摆尾

  神龙摆尾本名履虎尾,履即踏。《易经·履卦》六三,辞曰:“眇能视,跛能履,履护尾,咥人,凶。”意思是说,人瞎了一只眼睛还能看见东西,瘸了一条腿还能走路,但是如果不小心踏上了老虎的尾巴,就会被它吃掉。

  期权在最后行权日当天的“末日行情”无疑猛于虎,在到期日当天,如果碰上标的物有大波动,当月的平值期权合约波动会很大。如果抓住机会,做对方向,一天就能盈利几十倍,但如果不幸做反方向,那将损失惨重,可能当天就会亏完所有资金。比如2016年7月27日到期日当天沽7月2200,该合约由上一交易日的收盘价6元暴涨至盘中最高229元,涨幅达37倍,但是尾盘跌了83.33%,一念天堂,一念地狱。

  招式要领:火中取栗。

  第九式损则有孚

  损则有孚出自《易经·损卦·损》,辞曰:“损,有孚,元吉。”损就是不利,损失,孚就是信用。本句是说虽然遭受了损失,但如果坚守信用,依然是吉利的。

  为什么遭受了损失还是吉利的呢?我们不得不佩服古人的智慧。投资者遇到行情向持仓不利的方向变化是常有的事,这时专业投资者和业余投资者的反应就高下立判。专业投资者不管行情如何变化,都会坚守交易纪律,该调仓调仓,该止损止损,果断坚决;业余投资者往往惊慌失措,或者抱有幻想,死扛到底,或者错误加仓,逆势抄底,最终落得大亏。期权交易中,一旦触及止损点,一定要马上坚决平仓,不要寄希望标的会反向回来,以为还有翻盘机会,否则很可能面临更大的亏损,也不要顾虑之前的投入而不愿意承担亏损,这些已是沉没成本,不应成为决策的绊脚石,果断止损后等待下一次交易机会。投资者应牢记收益是风险控制后的自然产物,细细品味“损则有孚”这句话中的传统智慧。

  招式要领:坚决止损。

(责任编辑:DF306)

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