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　　受到市场谨慎预期影响，银行间市场同业存单发行遇冷，多个品种实际发行占比仅有三成，资金利率也有收紧迹象，国债期货迎来5月份最大跌幅。

　　步入5月以来，受到避险情绪等因素的影响，国债期货之前表现强势。不过，本周随着市场谨慎预期的迅速升温，昨日国债期货迅速陷入颓势。其中，十年期主力合约T1909一度跌幅逼近0.7%。这也是近一个月来国债期货的最大跌幅。

　　上周末，央行表示将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。

　　周一，央行便以利率招标方式开展了7天期800亿元逆回购操作，中标利率2.55%与此前持平。但银行间市场资金价格仍在小幅走高。

　　“出于对同业存单市场谨慎的看法，机构资金拆借情绪并不高。”一位债券交易员向记者透露。

　　资金价格当日开盘后缓步走高。其中，银行间质押式回购DR001利率，上升32个基点，升至2.8%的利率水平，随后持续走高至3%。A股收市后，涨幅急速回落，最终收报在2.6678%，全天上涨32个基点。DR007利率走势也是全天走高，尾盘有所缓和，最终收报2.7723%，升22.54个基点。

　　同时，国债期货最优交割券收益率也纷纷走高，国债期货开盘便承接了巨大压力。其中，十年期主力合约T1909开盘急挫，跌幅近0.4%，此后随着市场信心走弱，跌幅持续扩至0.5%。

　　此时，发行火爆的同业存单也遇冷。由于近期个别风险问题凸显，整个市场对于同业存单认购积极性不高。受此影响，国债期货各合约纷纷加速下挫。截至当日收盘，十年期主力合约T1909收报96.30元，跌0.52%；五年期主力合约TF1909收报98.630元，跌0.33%；两年期主力合约TS1909收报0.14%。

　　中金公司数据显示，昨日计划发行AAA级以下的同业存单，认购十分冷清。其中，AA+品种实际发行量仅有50.3亿元，不足计划发行额的三分之一；AA和AA-品种实际发行占比分别是34%和35%。上周这三类同业存单实际发行占比均高于50%。

　　国泰君安期货研究员王洋表示，同业存单发行遇冷，背后是不少机构开始了内部风险梳理，资金价格有一定程度走高。一旦谨慎情绪升温，不少金融机构将面临同业存单发行遇阻的情形，未来负债扩张会遭遇挑战。同时，近期打破同业刚性兑付以及金融去杠杆的担忧再起，因此中低等级的存单可能面临收益率上行的压力。

　　中金所披露持仓数据显示，多空持仓前五的机构席位，多半出现了减仓迹象。

　　银河证券固收首席分析师刘丹认为，预计后续债市震荡格局仍然延续，策略上需注意控制久期。

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（文章来源：上海证券报）