鸡蛋 关注远月合约投资机会

2017年03月21日 08:15
作者:王晓囡
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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摘要
就中期而言,供应紧张形势后移已成定局,期货价格近期下行空间有限。

  近日,长期低于成本价的鸡蛋现货价格有所反弹,在产区库存降低以及养殖户惜售的影响下,供应端略有调降,下游需求走货加快,鸡蛋短期或维持振荡偏强整理。虽然弱势蛋价有所改善,但是期货价格依然维持高升水状态,随着交割月临近,近月合约继续弱势下探。就中期而言,供应紧张形势后移已成定局,远期9月合约对应需求旺季,期货价格近期下行空间有限,关注远月合约的投资机会。

  近月合约面临卖方压力

  3月以来,由于养殖户惜售以及下游走货略有加快,鸡蛋现货价格略有反弹。从前期的泥淖里脱身,目前主产区现货报价回暖至2.3—2.5元/斤。尽管现货价格有所回暖,但是对期货价格的提振作用有限,这主要受到弱势基差的拖累。以河北地区测算,基差依然在-900元/500千克以上,期货价格远超合理的持有水平。一般而言,一旦期货价格升水超过300元/500千克,卖出套期保值就存在优势。目前来看,5月合约面临较大的卖方压力,而上周以来仓单快速增加,在近月合约供应压力下,鸡蛋期货价格难以走升。

  高龄蛋鸡将逐渐被淘汰

  从2016年第四季度以来,养殖户对蛋鸡的补栏并不积极,导致在产蛋鸡存栏量持续调降。目前,在产蛋鸡存栏量已经降至2016年以来低位水平,尽管养殖亏损通常会加快养殖户提前淘汰蛋鸡来收紧供应,但是眼下供应下降的情况并未出现。

  随着今年环保政策执行力度加强,导致宰场数量有限,影响高龄蛋鸡淘汰,并且在第一季度需求淡季下市场买方动力不足,短期供应收紧问题并不凸显。不过,随着养殖周期推移,在产蛋鸡中高龄蛋鸡占比将逐渐增加,中期面临淘汰压力,而且第一季度本应是补栏旺季,但是受到深度亏损的影响,养殖户补栏有限。因此,在后期高龄蛋鸡逐渐淘汰而上游补栏有限的情况下,预计中期新开产蛋鸡将逐渐降低,届时供应紧张形势将逐渐显现。

  饲料成本上移支撑价格

  虽然供应紧张将对蛋价产生支撑,使得现货价格继续下行空间不大,但是由于高升水问题,近月合约很难有大幅上行机会。受综合因素的影响,9月合约仍有很多的想象空间。

  首先,就需求而言,4、5月是需求小旺季,将对蛋价走势有一定提振,9月更是处于需求旺季,年内高点通常发生在附近,所以9月合约高升水有一定的基础;其次,就供应而言,中期供应紧张问题很难改善,而6、7月受气温的影响,蛋鸡产蛋率下降,期货市场通常会提前体现需求旺季预期;最后,就成本而言,尽管短期玉米、豆粕报价偏弱,但是玉米即将进入播种季,上年度种植亏损的情况或引发新年度产量担忧,玉米价格近期已经有所反弹;从豆粕市场来看,中期巴西大豆丰产利空逐渐释放,中美大豆贸易形势不明朗,在全球大豆去库存的背景下,豆粕报价有望上升。总体上,饲料成本预期有所上移,将对供需逐渐收紧的鸡蛋提供重要支撑。

  基于供需基本面因素,9月合约有较强的上行基础,尽管近期回调整理,但在基本面制约下中期下行空间有限,下方关注4160—4200元/吨支撑。

(责任编辑:DF306)

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