菜油 缺少走强的理由

2017年03月21日 08:15
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  春节过后,油脂市场大幅下挫。其中,菜油1705合约从7200元/吨跌至2016年6月以来低位6400元/吨。笔者从库存、基差等角度分析了后期菜油走势,认为下跌行情会持续。

  高库存对盘面构成压制

  从国内库存来看,菜籽和菜油库存处于5年来最高水平。截至3月13日,国内沿海进口菜籽总库存为64.4万吨,较2016年同期的45.45万吨增长41.69%。其中,两广和福建地区增至48万吨,较上周47.3万吨增加1.47%,较2016年同期35.6万吨增加34.83%。另外,从2016年10月12日开始的临储菜油拍卖累计成交了近210万吨。据了解,目前只有四分之一的拍卖菜油被消化,剩余的转成商业库存流向市场只是时间问题。虽然临储菜油暂时停拍,但是上周现货成交量依然非常清淡,停拍对市场的利多影响有限。沿海地区库存加上流出的临储菜油,供应非常充足,短期供过于求格局难改。

  与此同时,棕榈油和豆油库存也维持稳增长态势。其中,棕榈油库存维持在60万吨左右,能够满足国内1.5个月的需求;豆油商业库存在111.41万吨左右,较2月同期的104.39万吨增加7.02万吨,增幅为6.72%,较2016年同期的65.15万吨增加46.26万吨,增幅为71.01%。目前,沿海地区四级菜油与四级豆油的价差约为120元/吨,由于菜油缺少价格优势,出货偏慢,高库存对盘面构成压制。

  沿海地区报价由正转负

  从基差来看,菜油基差是三大油脂中最弱的。春节过后,下游需求转淡,现货成交量持续下滑。沿海地区菜油报价再次由正基差转为负基差,基差在-250元/吨至-200元/吨。同时,江苏、安徽等地进口四级菜油现货价格与盘面平水,随着菜油期货价格下跌,现货价格也不断跟盘下调。

  虽然当前加拿大油菜籽近月压榨利润持续恶化,但是在2016年第四季度至春节前一直都有比较好的压榨利润,5月之前已经有足够的买船,所以国内供应暂时充足。据了解,加拿大菜油在5月以及5月之后,船期盘面利润在100元/吨以上,利润空间较好,同时新增订船以远月合约为主,理论上远月供应不会短缺。因此,多头接货之后卖现货非常不划算。

  综合而言,从供需两端来看,利多匮乏,菜油缺少走强的理由。同时,菜油1705合约面临仓单交割和仓单集中注销,投机多头平仓退出可能会导致盘面再次下跌。笔者认为,在交割前,菜油仍有下跌空间,弱势格局难改。

(责任编辑:DF306)

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