豆油豆粕
轻仓参与
上一交易日，豆粕主连收跌1.88%至3074/吨，豆油主连收涨0.84%至7646元/吨；现货方面，连云港豆粕3200元/吨，持平；张家港一级豆油8060元/吨，涨100元/吨。USDA报告小幅调低美豆库存，美元大幅走弱，隔夜美豆主连收涨1.53%。
4月4日当周主要油厂大豆压榨量105万吨（-15万吨）。库存方面，上周样本油厂豆粕库存58万吨，环比-17万吨，低位压榨量推动去库，饲企观望情绪较浓；样本油厂豆油库存79.12万吨，环比-4.79万吨。豆油消费方面，2025年1、2月，餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%，节后餐饮消费市场热度延续，预计食用油消费延续温和增长。豆粕消费方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年2月能繁母猪存栏量环比微升，据同花顺ifind数据，3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。
巴西大豆创记录丰产，4月国内大豆到港量显著攀升，国内大豆供应趋于宽松。中美贸易摩擦近期或有继续加剧可能，关税扰动加剧叠加市场情绪极端化，短期市场可能会过度反应，短期极端情绪后市场仍将回归基本面，当前油厂压榨利润尚可，豆粕多头可考虑关注冲高离场机会；豆油接近底部区间，下方成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会。
棕榈油
暂时观望
马棕收升，受到相关油脂升势带动。马来西亚3月底棕榈油库存较前月增加3.52%，至156万吨，为去年9月以来首月增长。独立检验公司和船货检验机构数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口量较3月同期增长29.29%-52.79%。国内方面，2025年1-2月中国棕榈油进口量21万吨，同比下降44.9%。棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水平接近最低水平；根据国家统计局发布数据，2025年1-2月，全国餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%；限额以上单位餐饮收入2619亿元，同比增长3.6%。现货方面，广东棕榈油9250，涨150，进口5月船期棕榈9340。
策略方面：暂时观望。
菜粕、菜油
菜粕关注豆菜价差收窄后的做扩机会
加菜籽小幅上涨，因植物油市场仍对需求前景保持乐观态度。油菜籽的人气仍然乐观，因库存吃紧和持续的需求令价格处于鼓励农民销售的水平上。每吨650加元左右的价格同样鼓励农户坚持种植油菜籽作物，尽管11月合约较近月合约处于贴水状态。此外，美国农业部公布的4月油籽报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8524万吨，同比下降461.6万吨；期末库存预计为901.8万吨，同比下降243.3万吨。加拿大2024/25年度菜籽出口量预计为825万吨，同比增加150.3万吨；菜油出口量预计为370万吨，同比增加28.1万吨；菜粕出口量预计为540万吨，同比下降23.6万吨。美国对加拿大油菜籽产品不再征收新关税，不过不确定性依然存在。国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2024年中国合计进口菜粕275万吨，其中进口加拿大菜粕202万吨，占进口菜粕比约74%，占中国菜粕供应约33.3%。而加拿大菜油在中国进口菜油当中占比较少。2024年中国进口加菜油477吨，占进口菜油比不到1%。因此，整体来看对菜粕的影响大于菜油。考虑到菜籽进口关税暂时没有变化，后期国内压榨可能增加。因此预计对菜粕近端供应影响较远期大。价格上，豆菜价差收窄至平水至200元/吨区间后可能对菜粕价格构成压力。上周菜籽累库，库存至近7年同期第3高水平；菜粕小幅累库，库存处于近7年同期最高水平；菜油累库，库存处于近7年同期新高水平。现货方面，广西菜粕2470，跌60，广西菜油9340，涨220。
策略方面：考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会。
棉花
空单逢低止盈
上一日，国内郑棉大幅反弹，因美国暂停部分国家关税90天。隔夜外盘棉花震荡运行，
全球2024/25年度棉花期末库存预估为7886万包，较3月预估的7833万包增加逾52万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为500万包，3月预估为490万包。
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月3日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增11.51万包，较之前一周减少11%，较前四周均值减少21%。其中，对中国大陆出口销售净减0.18万吨。
4月9日，美国对中国商品增收125%关税；国内反制措施出炉，国务院关税税则委员会宣布自2025年4月10日起，对原产于美国的进口商品加征84%关税。美国关税政策严重扰乱了全球经济的运行，或拖累全球经济。
美国农业部(USDA)3月底种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1018.9万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.2万英亩。
国内供给充足，棉花商业库存处于高位，工业库存也处于相对高位。下游“金三”刚刚过去，虽然市场交投略显清淡，春季订单已经完成，夏季订单偏低，预计4月中旬后下游累库压力逐渐显现。
综合来看，中长期来看外盘供需偏宽松，驱动向下。国内方面，国内工商业库存处于高位，下游利润低或亏损，需求开始边际下滑，需求阶段性见顶。全球“对等关税”对需求的影响较大，全球经济下滑导致贸易萎缩。 但棉花绝对价格跌至低位，估值已经偏低，建议空单逐步止盈。
策略方面：空单逢低止盈。
白糖
观望
上一日，国内郑糖小幅反弹，跟随整体商品集体反弹；隔夜外盘原糖冲高回落，小幅上涨，因市场担心持续的贸易摩擦可能导致经济衰退，并损及市场需求。
印度全国糖厂合作联合会（NFCSF）公布的最新数据显示，截至2025年3月31日，全国113家糖厂正在进行2024-25年度的榨糖工作。甘蔗压榨量总计为26,532.6万吨，糖产量为2,485万吨。
泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%；累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。
截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南有43家、广西有1家尚在生产，其他省(区)糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨。全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%。工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。
2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。我国累计出口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。
综合来看，国外方面，当前巴西开榨进度偏慢对市场形成利好，印度糖产量大幅低于预期，原糖下方存在一定支撑。国内方面，新年度预期增产不及预期，五月前进口量预估偏低，供给压力不大。短期全球风险资产大幅下跌拖累白糖，建议观望。
策略方面：观望。
考虑回调之后逢低做多
上一日，国内苹果期货反弹，跟随整体商品集体反弹。
截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存量为398.63万吨，环比上周减少38.90万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。
价格快讯：2025年4月10日，山东栖霞产区苹果库内价格：
80#一二级片红最低价3.50元/斤，最高价4.00元/斤，中间价3.80元/斤，中间价环比持平。80#一二级条纹最低价4.00元/斤，最高价4.50元/斤，中间价4.30元/斤，中间价环比持平。统货最低价2.50元/斤，最高价3.00元/斤，中间价2.80元/斤，中间价环比持平。
山东栖霞产区客商按需补货，补货积极性一般，目前交易多以高性价比果农货源为主，出口渠道少量拿货，小单车拿货减缓，果农存在抗价情绪。
近期交易所取消山东一个交割库利好，这有利于减轻盘面交割压力。
综合来看，消费好于预期，在本年度整体库存偏低，预计价格偏强为主。
策略方面：考虑回调之后逢低做多。
生猪
考虑两个近月合约的逢高试空机会
昨日，生猪全国均价为14.63元/公斤，较昨日上涨0.04。北方区域猪价稳中偏强，东北上涨，其余地区稳定。屠宰端反馈宰量平稳波动,增减幅度有限。但近期气温升高，二次育肥入场积极拉动猪价。南方区域猪价受饲料成本预期影响有所拉动,少数市场上涨，近期南方二次育肥亦有增量进场，但增长程度不及北方。需求未见明显提振，继续关注二育入场情况。
2024年1月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.39%，同比降减0.12%。涌益咨询数据显示，4月规模场计划出栏量环比增长3.67%。出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.24kg至128.12kg，体重增长。冻品库存方面，库容率上涨0.19%至17.04%。集团养殖成本约13.5元/千克，成本低位小幅震荡。
上一交易日，主力合约下跌1.88%至13290元/吨，基差1140元/吨。
整体来看，集团场4月计划出栏量增量有限，或仍存部分压栏预期，消费进入淡季。二次育肥近期起量，现货价格预计短期有支撑。受到美加征关税及中国反制关税影响，远期饲料成本存上行预期，情绪带动下短期远月盘面或有成本推动趋势，但最终交易或回到供需层面，考虑2个近月合约的逢高沽空机会。
鸡蛋
观望等待近期情绪释放
上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.15元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.42元/斤，较前日上涨0.04。鸡蛋单斤成本约3.5元，同比偏低5.36%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9元，养殖利润约-0.27元/斤，同比偏高0.08元/斤。
3月全国在产蛋鸡存栏量13.18亿羽，环比增长0.92%，同比实现增长6.89%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，4月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年偏高水平，关注淘汰鸡情况。
上一交易日，主力合约下跌0.48%至3117元/半吨，基差33。
整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价跌价风险逐步释放，受到美加征关税及中国反制关税影响，远期饲料成本存上行预期，情绪带动下短期远月盘面或有成本推动趋势，等待近期市场情绪释放。
玉米
轻仓参与
上一交易日，玉米主力合约收跌0.13%至2273元/吨。北港玉米2210元/吨，跌10-20元/吨；南港玉米2260-2300元/吨，跌10元/吨。USDA报告调低美国玉米库存，美元大幅走弱，隔夜美玉米主连收涨1.90%。
24/25年度售粮进度已近9成，接近尾声，港口库存仍高，北港库存468万吨（-27万吨，当周下海量93万吨），主产区售粮延续，上周集港量66万吨，环比小幅回落；广东港口库存小幅回升，至166万吨（环比+5万吨），短期市场仍有供应压力。24/25年度玉米收储继续推进，近期中储粮玉米轮出开始放量。需求方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年2月能繁母猪存栏量环比微升；据同花顺ifind数据，上周深加工消费量135万吨，高位小幅回落；饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数34.86天，略高于23、24年水平。3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。
预计24/25年度国内玉米供应过剩稍缓，国内政策向好，消费延续回暖，玉米底部支撑较强；1、2月玉米进口锐减，后续进口或逐步上量，中储粮玉米轮出有放量迹象，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，上方承压；鉴于中美贸易摩擦对玉米影响较小，若市场情绪带动玉米大幅走高，可考虑关注虚值看跌期权机会。
（文章来源：西南期货）
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