【美豆】隔夜市场CBOT豆油主力涨幅2.17%，大豆期货跌0.48%报1029.25美分/蒲式耳。美国全面关税落地，除美国生柴政策预期提振外，美国进口菜油和UCO限制将进一步推升美豆油需求。进入4月，2025/26产季美豆种植将开始，目前美豆产区受干旱面积因春季降雨而改善，但后期大平原中部及中西部干旱风险依然存在。现阶段，美豆横盘震荡或延续，关注天气变化。
【豆粕】油厂开机降低历史低位，4月预估压榨600-650万吨，豆粕产出供应收缩，需求上受补库及替代消费增加影响或有增加，豆粕4月去库预期不变。我们预计，豆粕库存或收缩至2023年同期水平，豆粕基差不排除出现再溢价风险。期货方面，美豆季度报告指引支撑增强，但阶段性受美国贸易关系主导疲软，豆粕成本端支撑略减弱。综合看，豆粕期货空头市场格局暂未改善，上涨驱动不足但破位下行概率也不大，区间震荡行情或延续。
【菜粕】国内逐渐进入水产需求旺季，但豆菜粕现货价差收缩，豆粕替代菜粕消费有望增加，菜粕现阶段高库存去化依然缓慢。国内菜粕关税成本限制直接进口骤减，菜籽远期预期到港也不多，压榨产出补充也不足，中期菜粕依然具备驱动上涨的可能。重点关注中加菜系贸易相关政策调整。
【豆油】未来进口大豆到港紧缩状况将逐步改善，阶段性供需转宽预期叠加消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱或将持续。阶段性受国际油脂走强提振反弹，国内菜棕价格溢价支撑稳固，窄幅区间震荡行情或维持。
【棕榈油】隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.02%，国际油脂走强，棕榈油受相关影响多头偏好继续增加。据ITS船运数据显示，马来西亚3月棕榈油出口环比增加0.44%。美国生柴政策预期较前期整理有所改善，2026开始增加可再生能源掺混目标量基本达成共识，但就中小掺混义务商豁免问题仍存在分歧，最重要的掺混抵税政策仍悬而未决。4月份美豆油受政策不确定影响波动增加，马棕短期超跌叠加相关市场提振反弹较多，但自身基本面趋弱且豆棕依然存在倒挂状态。综合看，棕榈油上涨空间或有限，震荡区间下破或依然需要等待政策明晰且产地增产节奏加快。未来印尼方面提高出口专项税风险或持续存在，也仍需持续关注。
【菜油】隔夜国际油脂走强，ICE菜籽大体持稳。基于未来直接进口的关税成本限制，及未来菜籽进口的不确定影响，油厂及渠道挺价意愿均偏强，短期菜油溢价回落或只能等待政策风险消退了。
【生猪】月末集团场出栏节奏略快，大体重猪出栏增多，现货上涨驱动不足，周末现货回调。肥标价差收缩，尽管二育成本下跌，但再补栏表现谨慎。期货方面，上市披露的年养殖成本预估大幅下移，市场预期价格的价格重心有所下移，高基差下投机买盘兴趣也在减弱。短期，节日档口现货稳定为主，但生猪出栏体重逐步见顶，再出栏去体重周期，后期现货承压概率较高。
【玉米】玉米目前疲软主要受旧作小麦轮出+新季丰产预期影响，华北地区饲用替代增多。玉米淀粉消费较差，深加工利润亏导致开机趋下滑，此外下游的饲料企业持续刚需采购。贸易方面，随着贸易出货增多，北港下海量有增加，但是南港买涨不买跌，成交依然偏差，港口库存高。现阶段，小麦市场成为谷物市场主导，丰产上市预期下，玉米预期很难有提振。短期关注中国对美农产品关税政策调整可能引发的风险溢价支撑。
（文章来源：东海期货）
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