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贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨1.54%报3069.1美元/盎司，再创历史新高，COMEX白银期货涨3.21%报35.32美元/盎司。近期公布的美国经济数据偏弱，叠加特朗普政府进一步推动关税加码，市场对经济的担忧加剧，继续为贵金属价格提供利好。展望未来，美国贸易冲突仍在持续升级，联邦裁员带来的冲击也并未结束，经济数据也有进一步走弱的压力，美国经济仍将沿着滞涨的逻辑继续发酵，美股回调并未结束，对贵金属构成利好；短期内金银价格可能维持偏强。Comex黄金运行区间【3000,3150】美元/盎司,沪金运行区间【700，730】元/克。Comex白银运行区间【33，37】 美元/盎司，沪银运行区间【8200，9200】元/千克。

　　投资策略：

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

铜

　　上一交易日LME铜收9846.50美元/吨，跌0.61%。上海升水-30，广东升水90。宏观方面，特朗普宣布宣布汽车关税后，多国表示将出台应对措施。此外，美国四季度GDP环比上修至2.4%，核心PCE下修至2.6%。基本面上，供应端，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高，四月或开始下降。并且海外近期有智利和墨西哥冶炼生产暂停消息。消费端，下游消费边际有走弱迹象，线缆开工降低，且有增加再生使用的情况。展望后市，临近4月2日潜在对等关税落地，市场有一定避险情绪，铜价短期或仍有回调。考虑今年基本面相对健康，铜价中长期偏强方向未变，维持关注回调后买入机会。

　　投资策略：短期采购可考虑放缓节奏。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2559.5，日跌47.5或1.8%，沪铝跟随伦铝夜盘开盘即走跌，但在2.06w附近仍见支撑，内外比价走高。基本面来看，锭棒库存表现仍较乐观下市场更多关注铝棒的去库情况，4月消费环比仍有增量预期下铝锭库存预期降至65w，但实际消费同比仍偏弱或制约旺季去库速度，且库存降幅仍需关注铝棒隐性库存的流出情况。现货市场方面，铝价重拾涨势，一方面月底回笼资金加快出货另一方面下游畏高少采，现货表现承压；铝棒加工费继续小幅下跌。成本端看，国内能源价格暂时止跌、氧化铝现货再出低价成交带动现货价格继续走弱，炭块价格维持高位，成本端整体小幅下滑，冶炼利润维持高位；海外能源价格维持弱稳-天然气价持稳、电价小幅下跌。

　　投资策略：单边多头关注2.05w附近的支撑；短期比价有望走高，对反套有利，但趋势上仍倾向于正套方向。

　　风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

铅

　　隔夜伦铅下跌2.23%至2040美元，沪铅下跌0.54%至17525元，现货市场成交偏淡。湖南环保事件影响有限，短期市场关注原生炼厂检修，据悉，河南地区原生炼厂局部检修货影响1.5万吨，且4月山东原生炼厂有长达一个月的检修计划，再生铅短暂回收后又开始面临废电瓶供应不足矛盾。而铅价走高后对消费阶段性有抑制，尤其二季度即将面临季节性淡季。后续而言，铅市场供需有走弱预期，但在再生铅亏损情况下，铅价维持区间偏强波动，沪铅主要区间【17000,17800】元，伦铅波动区间【1980,2100】美元。

　　投资策略：区间波动暂观望，等待比价回落跨市反套。

　　风险提示：经济修复力度偏弱导致铅消费预期转悲观。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌下跌，一度跌破2900美元一线，收报2898美元，跌幅1.83%。现货市场，上海现货对04合约贴水10-贴水10元，广东市场对05合约贴水20附近-贴水50附近，现货市场成交情绪有所降温。临近关税政策的节点，叠加近期美国经济数据偏弱，从而令市场对经济产生担忧。周边商品普遍录得下跌，伦锌下探近期支撑位2900美元。从现阶段品种看，目前情况下，下游需求稳步恢复，各行业已恢复至去年四季度平均水平；反而供应也在稳步提产中，因而品种平衡上并未出现超预期的表现。短期看，关注2900美元一线的支撑。

　　投资策略：获利空头可继续持有。

　　风险提示：消费表现超预期。

镍

　　上一交易日伦镍收于16235美元/吨，涨0.3%；沪镍主力收于130160元/吨，跌0.1%。镍价延续区间震荡行情，印尼中间品原料项目出现减产，影响有待后续观察。基本面上，镍铁成交价继续上涨，稳固矿价上涨预期。青山镍铁招标价环比涨至1020元/镍（舱底含税），景气度持续向好，同时矿端价格暂基本维稳，印尼镍铁利润较好，开工向好。 一级镍国内库存走势有待后续观察，镍价中枢抬涨至成本线附近预计将带来后续供给压力的进一步加大。镍矿价格稳中有升的预期不断加固，镍价中枢相比之前预计抬升，短期预计沪镍主力运行区间维持【12.5，13.5】万元/吨。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：印尼产业政策大幅变动。

锡

　　上一交易日LME锡收于35255美元/吨，涨1.66%。沪锡夜盘收于281570元/吨，涨0.55%。近期国内外锡矿供应扰动较多，国内原料在供应扰动恢复前或持续紧张，加工费保持下降趋势，未来冶炼生产压力加大。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，考虑原料紧张，以及短期价格强势令下游转弱，预计锡价维持高位僵持。

　　投资策略：多头暂时持有或考虑减仓，新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2505收涨1.12%至9920元/吨，主力合约持仓23.73万手，日增仓-5278手。昨日现货价格下跌，据SMM，不通氧553#华东均价10150元/吨，下跌100元/吨；通氧553#华东均价10200元/吨，下跌100元/吨；421#华东11050元/吨，下跌100元/吨。基本面上，需求端光伏抢装如火如荼，但需求主要兑现在组件、电池环节，多晶硅仍然维持低排产运行，暂未有集中复产计划，对工业硅需求有限。供给端西北大厂持续复产，当前工业硅过剩压力仍然显著，高位库存难以消化，市场成交清淡。展望后市，市场供需矛盾未解决，采购方压价情绪浓，成本支撑松动，预计后市工业硅价格短期内维持弱势运行，主力合约核心价格区间【9500,11000】元/吨，后市关注上游减产情况及多晶硅去库幅度。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪扰动，多晶硅超预期复产。

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2505合约收涨0.24%至74380元/吨，持仓22.29万手，日增仓-3618手，主力合约存在空头止盈和换月移仓情况。 广期所 3 月 27 日数据显示，碳酸锂期货仓单 36135 手，环比增加 328 手。上一交易日现货价格上涨200元/吨，smm电池级碳酸锂均价7.43万元/吨；工业级碳酸锂均价7.235元/吨。矿价暂稳，上一交易日SMM锂辉石精矿CIF价格822美元/吨。本周周产量继续下降，周产量17318吨，较上周下降628吨；锂辉石产锂周产9251吨，较上周减少433吨；锂云母产锂周产3705吨，较上周减少150吨。库存方面，周总累库1511吨，其中冶炼累库618吨，下游累库1723吨，其他去库830吨。考虑到矿价松动下成本支撑不稳、需求不及预期风险、四月累库压力，预计短期内碳酸锂偏弱运行，短期主力合约价格区间【73000，76000】元/吨，后市关注供给减产程度和四月排产情况。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪变化，需求超预期。

（文章来源：金瑞期货）