工业硅：减产消息不断发酵，盘面波动有所增加
3月27日，Si2505主力合约再度反弹，收盘价9920元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋1.43%。
受供应减产消息不断发酵，使得近期盘面波动有所增加，但下游需求较为疲软，核心需求多晶硅工厂采购压价情绪较浓，在库存压力暂未得到有效缓解情况下，预计盘面反弹压力仍存。
多晶硅：临近仓单注册，期现需求有望带来增量
3月27日，PS2506主力合约呈震荡走势，收盘价43760元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋0.27%。从基本面来看，周内下游终端需求维持刚需采购，暂未出现明显增加，但随着仓单首次注册即将放开，期现商询单热度正在提高，仓单需求有望带来增量需求，短期或对盘面仍有支撑。策略上，可尝试逢低做多机会。
镍：基本面维持疲弱，市场预期PNBP政策将落地
消息面，印尼能矿部表示提高镍产业特权使用费(PNBP)政策的基本流程已走完，可能在斋月节结束前（3月31日）发布新规则，由于此前市场已交易该政策预期，若政策落地对镍价影响或主要在于成本上移。三月印尼斋月叠加雨季未完，印尼镍矿供应维持偏紧，印尼镍矿价格继续小幅上涨。刚果金暂停钴出口使得MHP钴系数走强，成本压力下近日硫酸镍及三元前驱体价格坚挺。供需方面，镍维持过剩格局，3月精炼镍产量增加，下游部分企业逢低刚需补库，上周镍社会库存下降降幅4.19%。综合而言，基本面偏弱施压镍价，但镍矿及中间品成本为镍价提供较强底部支撑，关注印尼镍特权使用费政策落地情况，预计短期镍价或在12.5w-13.5w区间震荡。
不锈钢：成本支撑强劲，仓单压力犹存
消息面，印尼能矿部表示可能在斋月节结束前（3月31日）发布镍特权使用费新规则，由于此前市场已交易该政策预期，若政策落地对不锈钢价格影响或主要在于成本上移。镍矿端，三月为印尼斋月，叠加雨季未完，印尼镍矿供应维持偏紧，印尼镍矿价格继续小幅上涨。镍铁方面，近日镍铁成交价格处于1020-1030元/镍水平，不锈钢成本支撑强劲。铬铁方面，内蒙古铬铁大型企业新钢联表示，由于铬矿供应偏紧，该司铬铁库存已低于安全水平，带来一定铬铁看涨情绪。供需方面，3月全国不锈钢排产处于绝对高位，短期内钢厂到货不多，下游刚需谨慎采购，3月不锈钢传统旺季并未兑现，仓单库存高企对价格带来压力。综合而言，原料价格强势使成本支撑上移，但仓单库存高企及需求疲弱对价格施压，印尼政策或反复扰动，短期不锈钢价格或在13100-13700元/吨区间震荡。
铅：供应端边际减产，支撑铅价
原料方面，产废淡季中废电瓶供应偏紧问题难解，废电瓶价格坚挺。供应方面，河南地区部分炼企检修，郴州地区因水污染开启环保检查，且再生铅冶炼利润亏损生产积极性，供应端整体有所下滑；市场传言进口铅有所到港，关注其对铅市供应实际影响。需求方面，下游电池厂成品去库放缓，对精炼铅接货意愿一般。据Mysteel调研统计，截止2025年3月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.87万吨，较3月20日减少0.26万吨，较3月17日减少0.1万吨。综合而言，供应减少及废电瓶成本为铅价提供支撑，不过需求走弱使铅价上行动力不足，短期铅价或震荡企稳，关注进口铅情况及再生铅供应情况。
铝：氧化铝低位震荡，铝价回调找支撑
氧化铝成本支撑重心下移，价格弱势震荡，供应远期过剩但有现有产能或有利润受损压产可能，远期供应宽松预期压制上方价格。铝棒、铝锭社库持续去化，开工产能保持高位，绿电迁移要求或影响供应端减停不符合要求的产能，需求旺季消费略有提振，LME库存注销仓单比高位彰显海外用铝情绪偏紧，整体上看市场供需关系微妙改善支撑铝价。
沪金06合约涨1.09%至716.64元/克，沪银06合约涨1.77%至8505元/千克。美元指数跌0.27%至104.26。美国24Q4实际GDP年化季率终值。美联储柯林斯表示，对经济保持谨慎而现实的乐观态度；通胀已经有所下降，但年初时仍处于高位；通胀风险偏向上行；强烈支持美联储维持利率不变的决定；鉴于前景情况，美联储可能会在更长时间内保持利率稳定。美联储穆萨莱姆讲话表示，特朗普新一轮关税可能对通胀产生比预期更持久的影响。美联储威廉姆斯表示，虽然短期内关税直接作用有限，但市场对非进口商品的需求变化和本土价格调整，将对实际通胀产生深远影响；政策制定者需密切关注经济运行中的各项细节变化。上周美联储经济预测呈现滞涨特征，经济和地缘局势不确定性仍存，关注地缘局势以及美国关税后续动向，作为传统的避险及抗通胀资产，贵金属在滞涨甚至衰退的经济环境中表现较为强势，长线角度持续看好贵金属价格表现。
碳酸锂：现货价格微涨，期价小幅上行
05合约涨0.70%至74480元/吨，现货价格微涨，据SMM数据，电池级碳酸锂均价74300元/吨，工业级碳酸锂均价72350元/吨。最新当周碳酸锂周度总库存小幅增加，周环比增1.2%至约12.79万吨。其中，上游库存周环比增1.24%至约5.03万吨；贸易商等中游环节库存周环比降2.08%至约3.91万吨；下游库存周环比增4.68%至约3.85万吨。3月27日碳酸锂期货仓单36135手，环比上周同期降5.11%。三元前驱体及三元材料价格暂稳，下游逢低补库，个别锂盐生产企业四月启动检修，供应过剩幅度小幅收缩，锂价小幅回升后或围绕外采成本线附近区间震荡。
锌:反弹偏弱，价格承压运行
海外多个锌矿落地投产，国内矿山和冶炼厂复工复产，供应端有走增预期， TC加工费持续修复上涨，冶炼端复产开工缓慢，贸易商挺价出售，镀锌企业开工率走增，出口消费仍有期待，旺季消费情绪略有修复，短期供需错配叠加库存低位录减支撑价格反弹上行，在基本面供应趋增需求疲软的预期下，对待锌价认为上方运行空间有限。
铜：特朗普关税言论引爆避险情绪，铜价承压回调
(1)宏观：美国2024年第四季度实际GDP终值环比升2.4%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.3%。
（2）库存：3月27日，SHFE仓单库存137906吨，减1662吨；LME仓单库存215275吨，减1475吨。
(3)精废价差：3月27日，Mysteel精废价差2284，收窄660。目前价差在合理价差1515之上。
综述：美对铜行业加征25%关税有提前的可能，前期补库带来的溢价回吐。但在美国对进口铜关税落地前，Comex-Lme价差不断走阔而形成正反馈过程短期仍可能反复，且矿冶平衡短期难以改善，TC弱势运行至-22.88美金，面临持续亏损压力，海外冶炼厂已率先减停产，市场对于中国国内冶炼厂减产、扩大检修的预期较强，对于后续的供给有减少预期。国内库存保持去化，短期价格仍以回调整理对待，但考虑到关税政策不确定性较大，且近期特朗普关税言论引爆避险，建议前期投机多单止盈，暂时观望为主，主波动参考80000-83000。
锡：锡矿供应现实偏紧下，锡价保持震荡偏强
宏观面，特朗普周三宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。据央视，特朗普称，汽车关税将会是永久的。且美国已将十几家中国实体列入美国商务部的出口限制清单。这引发市场对贸易紧张局势升级及全球经济增长放缓的担忧。产业面，刚果（金）冲突进展及缅甸锡矿复产节奏仍是影响当前锡价走势的关键因素，市场预计缅甸全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间。短期原料偏紧对价格仍有较强支撑。锡锭产量相对稳定，下游消费疲弱，更多跟随锡价绝对高低在调节，锡库存转为增势，鉴于锡矿端事件扰动本身存在不确定性，建议谨慎偏多思路对待，逢低介入，不追涨，参考27.5-29万。
（文章来源：广州期货）
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