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钢材

　　核心观点: 1-2月工业企业利润同比略降建材成交下滑震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯维稳，上海热卷跌10，上海螺纹跌20。昨主流贸易商建材成交9.86万吨，环比减4%。本期五大材周度产量和消费均回升，总库存去化。中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，表示要促进房地产止跌回稳，加大消费品以旧换新力度。新疆八钢、昆玉等四家钢厂宣布减产10%，预计日均减产0.2万吨。其他地区也存在减产预期。

　　②1-2月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年2月财新制造业PMI录得50.8，环比回升0.7%。1-2月规模以上工业企业利润同比降0.3%。2025年1-2月国内挖掘机销量同比增51.4%。越南和韩国对我国钢铁进口征收反倾销税。

　　③综合来看，本期五大材周度产量和消费均增加，库存去化。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。工业企业利润同比下降。美国对我国钢材出口征税，印度表示未来也要加征关税，越南和韩国对我国钢材进口征收反倾销税，全球钢铁贸易战加剧，同时特朗普宣布对所有进口汽车加征25%的关税，建材库存低，板材库存较高，基差小，原料供需宽松，粗钢产量调控，震荡。

　　投资建议：多单轻仓持有。

　　风险及关注点：调减粗钢产量政策。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：煤焦现货投机抄底情绪显现震荡偏弱

　　①焦炭11轮提降累积降幅为550-605元/吨。随着铁水保持回升态势，近月消费存支撑，焦炭总库存本周再度累积。焦煤方面，宽松局面未改，仍以按需采购为主，盘面目前触底反弹，现货市场也小幅探长，竞拍涨多跌少，短期或有所企稳，但进口方面甘其毛都口岸库存压力较大，焦煤价格仍面临下行风险，建议空单持有。

　　②据海关总署数据显示，截止12月，2024年中国进口炼焦煤总量达1.2亿吨，同比2023年上涨19.97%。2024年12月份，中国进口炼焦煤总量1070.99万吨，环比下跌12.89%，同比下跌6.58%。焦炭出口方面，1-12月中国焦炭出口总量为833万吨，较去年同期减少46万吨，降幅5.28%，其中12月焦炭出口55.7万吨，环比增加3.69%，同比减少29.63%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：空单持有

　　铁矿石

　　核心观点：铁水产量持续上升矿价震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉788（+8），金步巴粉741（+7），超特粉648（+6）。今日铁矿石现货价格上涨3-10，港口现货成交84.3万吨，环比下跌14.24%。港口进口矿成交44笔，今日铁矿石现货市场交投情绪一般，贸易商报盘积极性一般；钢厂多按需补库，采购积极性一般。

　　②3月27日西澳至中国海运费8.65美元/吨，跌0.1美元/吨；巴西至中国海运费23.95美元/吨，跌0.43美元/吨。铁水产量237.28万吨，周环比上升1.02万吨。1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-15.5亿元。本周，五大品种钢材总库存量1737.81万吨，环比降50.28万吨。其中，钢厂库存量484.16万吨，环比降14.65万吨；社会库存量1253.65万吨，环比降35.63万吨。

　　③综合来看，铁矿石供需双强，全球发运量回升，近端到港量回落但仍在高位。铁水产量持续回升，港口库存止降转升，钢厂库存小幅下降。发改委再提粗钢产量调控利空铁矿需求，关注后续政策落地情况。

　　操作建议：5-9正套持有

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（文章来源：中州期货）