从3月20日开始，沥青期货走出四连阳。截至周二下午收盘，沥青期货主力2506合约报收3629元／吨，涨幅2%。
东证期货衍生品研究院能源与碳中和首席分析师金晓认为，近期沥青期价上涨的主要原因有两方面：一是国际油价企稳回升，二是季节性累库斜率下降。
光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁表示，近期沥青市场主要交易原料端受到扰动的担忧。本周，美国白宫表示，美国总统特朗普签署命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁。据了解，近期委内瑞拉船货受到制裁扰动，有一定收紧。此外，成本端原油表现偏强，带动沥青价格出现上行。
“近期沥青走势主要受成本端驱动。原油连续走跌后，在地缘因素加持下连续反弹，对沥青走势形成提振，而美国对委内瑞拉制裁的加码提升了沥青的原料成本，推动沥青进一步走强。”方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影说，当前沥青自身基本面矛盾有限，一季度整体呈现供需双弱局面。虽然近期随着气温的回暖，沥青需求有所恢复，但恢复步伐缓慢，最新一期沥青炼厂库存有所去化，社会库存仍维持累积。
杜冰沁分析称，供应方面，随着近期利润有所回落，炼厂开工积极性稍有下滑。同时，4月排产环比小幅下降，此前供应过剩的情况或有所缓解。根据隆众资讯对92家企业的跟踪，2025年4月国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。库存方面，由于下游需求恢复缓慢，社会库存累积明显。需求方面，尽管气温回暖且降水天气减少，但是前期集中备货后下游实际消化能力较差，炼厂出货情况一般，终端仍无明显改善。
金晓表示，当前沥青的基本面核心矛盾在于需求依然偏弱，库存水平迅速回归。基本面并不是市场交易的核心，市场交易的核心仍是成本端，即国际油价，基本面只会放大或减缓油价的传导。
展望后市，杜冰沁认为，近期沥青原料端受美国对委内瑞拉制裁收紧的影响，部分原料船货量有所减少，今年1—2月稀释沥青进口同比降幅超过20%，但实际扰动暂时有限，4月地炼排产小幅下滑。需求端，上周炼厂出货量回升，但终端开工情况依然较差，预计4月需求或有一定好转。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下，库存累积速度会进一步加快，供需方面的驱动偏弱，但是近期受油价影响，预计短期沥青价格维持偏强走势。
隋晓影认为，沥青本轮上涨高度预计有限。一方面，地缘因素影响消退后，原油进一步上涨驱动不足。另一方面，沥青自身供需矛盾有限，对沥青价格支撑不足。
“从成本端来看，二季度原油市场供给增量可能不及预期，而原油需求端无明显亮点，整体延续季节性回升，短期地缘因素推升油价，预计油价二季度维持区间波动。从沥青供需面来看，地缘因素令沥青原料供给不确定性加大，将推升沥青原料成本，而随着气温的回升，沥青需求将有所恢复，但整体恢复步伐缓慢，沥青现货累库预计持续至5月底。在此背景下，预计沥青短线上行高度受限，二季度预计呈现区间波动走势。”隋晓影表示。
金晓认为，沥青期价短期仍有上行空间，驱动将来自油价。随着市场风险偏好的回升，预计油价仍有上行空间。在此过程中，沥青裂解价差预计趋于下行。
（文章来源：期货日报）
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