钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3365/吨(+29）；4.75mmQ235热卷全国均价3433/吨（+23），唐山普方坯3060/吨（+10）.旺季需求虽迟但到，只是并没有所谓的旺季价格出现，我们认为目前下游格局中不存在钢铁产能消化不了的增长点。因此低点大约已经不远，反弹也一定会有，但持续时间大概率不会有多长且难以在月度尺度下形成反转趋势。本阶段中，钢厂对于炉料的打压较为成功，且处于挺价利润扩大的舒适区间，且市场上大多形成铁水短期见顶的观点。假设钢厂控产也让下游的拿货意愿逐步增强，且需求能进一步好转，价格缓步抬升。然而，下游货权的结构有一定问题，品种上逐渐出现地区价差巨大且规格价差上涨的表现，同时盘面空头套保量小幅增加（但这也是盘面多头逐渐转向现货多头带来的正常表现），因此仅理论供需收紧可能不被市场接受（钢厂限产政策执行时间点目前预估是二季度末）。策略指导：整体中性微偏弱，热卷仍强于螺纹，炉料弱于成材，现实验证若不能持续，止损与套保可能继续带动小回调，反转尚未确定。另：钢材交割新规主要作用是放开了更多钢材进入交割环节的机会，也让很多钢厂有了做交割的价值空间，对多头可能形成一定压制。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价777/湿吨（折盘面831元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）805元/吨（+17）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，铁矿石发运有所下降，到港量大幅回升，预计后续铁矿石发运有所回升，到港量将有所回落，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量继续回升，钢厂利润尚可，检修减少，需求端整体微偏强。库存端，库存量较高，预计疏港量将继续回升，港口库存将延续去库。预计铁矿石价格震荡运行。
煤焦：柳林低硫主焦煤1265元/吨（0），乌不浪口蒙5#精煤1085元/吨（0），临汾一级冶金焦1640元/吨(0） ，唐山二级冶金焦1250元/吨（0）。供应端：矿山产量出现下降，但洗煤厂仍然保持增产，焦煤供应仍然维持增长，焦炭从减产转向增产，需求端：需求受日均铁水产量超预期增长5.67万吨影响进而好转，库存端：呈现全面去库的同时钢厂焦煤库存维持累库高企。整体上当前虽然焦煤价格接近成本曲线，但并未形成大面积亏损，矿山产量下降并不代表焦煤供应要主动减产转向紧缩，产业层面通常持续性生产为优先，面对亏损往往也是先采取成本控制或者降价等措施，主动减产是最后办法，更何况在宏观保供和刚需超预期好转的情况下，焦煤供应更可能维持长期宽松，而铁水超预期增产虽然有一定修复，但介于前几期铁水发力不稳和钢厂焦煤库存累库高企，对需求好转的持续性和效果仍然存疑，在确定铁水能保持发力之前，整体焦煤仍然维持震荡偏空观点不变，焦炭则在第 12轮提降预期下同样维持震荡偏空看待。
铁合金：宁夏75-A硅铁6150元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5950元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿46/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸36.5/吨度（0）。供应端：锰硅和硅铁产量减少明显。需求端：铁水产量超预期增长5.67万吨，合金需求好转。库存端：锰硅和硅铁双周度表现累库。成本端：增长轻微，主要是锰矿价格仅轻微增长。整体上锰硅层面，近期市场对 South32 第一季度发运恢复促进锰矿宽松的预期破灭，当前South32 甚至尚未完成港口设备安装，发运继续延迟，而锰矿港口到港增量仅 10 万吨级正常变化，锰矿的相对紧缩对价格仍有一定支撑作用，锰矿价格多期小幅增长也有所验证，而螺纹钢生产整体仍然处于偏高水平但已经略有缩减，锰硅整体上缺乏决定性价格驱动因素，硅铁则主要受制于市场对铁水后劲的悲观预期，盘面对本期铁水超预期增产反应冷淡，在刚需好转的持续性验证前，市场情绪仍然悲观。整体锰硅中性看待，硅铁震荡偏弱看待。
（文章来源：中财期货）
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