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　　蛋白粕：菜粕供应传闻拖累期价

　　昨日外盘美豆上涨0.37%，国内夜盘豆二下跌1.04%，豆粕下跌0.97%；菜籽下跌1.86%，菜粕下跌1.55%。此前由于中国对加拿大实行关税反制措施，市场对国内菜系供应有偏紧预期。但昨日有传闻称澳菜对国内两个工厂开放试点进口，导致期价回落并带动豆粕走跌。长期菜粕供应暂不明确，4月在大豆大量到港后预计菜粕表现强于豆粕。

　　油脂类：油脂未见利多信号支撑价格上行

　　昨日夜盘豆油上涨0.17%，菜油上涨0.30%，棕榈油上涨0.75%。ITS公布3月前20日马棕油出口环比下滑14.2%，对中国、印度出口均环比下降较多。同时印尼降雨预计结束，中期对棕油生产有积极影响。预计产增销减格局将导致3月马棕油库存出现拐点。基本面偏弱，难见起色。油脂长期偏空看待。

　　棉花：区间震荡

　　隔日外盘，ICE美棉主力05合约下跌0.50%。夜盘郑棉2505主力合约下跌0.22%。海关总署3月18日公布的数据显示，中国1-2月棉花进口量为26万吨，同比减58.7%。国内，金三银四传统旺季成色不足，纺织开机率小幅回调，棉价上行相对乏力，窄幅震荡。

　　白糖：糖价进入上行趋势，多单持有

　　隔日外盘，原糖主力05合约上涨1.58%，伦敦白砂糖主力合约上涨1.40%。夜盘白糖2505主力合约上涨0.82%。3月18日（周二），印度糖和生物能源制造商协会（ ISMA ）证实当前2024-25市场年度糖市供应稳定且充足，消除了对潜在短缺和供应限制的担忧。国内，糖价因糖浆进口暂停获得强有力支撑，但短期涨幅过大，不排除后期回调时弥补跳空缺口可能。

　　玉米与淀粉：期价继续偏弱震荡

　　玉米现货表现分化，东北产区稳中有涨，华北产区止跌反弹，南北方港口稳中有跌；玉米期价继续偏弱震荡，收盘涨跌互现，总体变动不大。对于玉米而言，近期期价持续宽幅震荡，更多源于期价高升水问题，即局部地区回落引发市场对现货上涨持续性的担忧，但中期看涨逻辑依然成立，市场通过逐步认识到当前年度国内玉米存在产需缺口，现货价格需要上涨来刺激进口和替代以补充产需缺口，市场库存周期相应进入主动补库存阶段，考虑到国家抛储一般发生在农户售粮后，而小麦饲用替代为必要而非充分条件，再加上中美贸易战风云再起，暂无须担心新增供应冲击，现货有望延续震荡上涨态势。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

　　玉米淀粉现货大多持稳，局部地区报价下调20元/吨，淀粉期价弱势震荡，表现相对强于玉米，淀粉-玉米价差略有反弹。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差继续小幅走扩，主要源于行业库存下滑和副产品价格转弱，考虑到深加工企业玉米收购价持续上涨，现货生产利润持续下滑，或影响后期行业开机率，这有望带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差有望震荡走扩。综合来看，我们持谨慎看多观点，建议持有前期多单，淀粉-玉米价差套利可以考虑少量参与。

　　畜禽养殖：生猪期价继续回落调整

　　生猪现货涨跌互现，全国均价上涨0.02元至14.77元/公斤，生猪期价午后再度回落，多数合约收跌。分析市场可以看出，自去年 6 月最晚 8 月中以来，市场基于能繁母猪回升并持续处于农业农村部划定的正常保有量 3900 万头以上，继而预期生猪供需有望持续趋于宽松，这带动期现货价格持续下跌。但在我们看来，这更多可以理解为市场悲观预期的自我实现 ，一方面养殖户倾向于提前出栏以规避节后下跌风险，体现在去年四季度生猪出栏量同比大致持平，另一方面带动能繁母猪配种率下滑，直观体现为四季度教保料环比显著下降，这两方面因素造成的直接结果就是农业农村部公布的四季度末生猪存栏环比变动不大，同比为近四年最低水平，这意味着今年上半年生猪出栏量低于去年同期，加上 1 月屠宰的增量和冷冻库存的下滑，虽出栏体重高于去年同期，但整体供应与上一年或大致持平。而对于下半年而言，则可能依然偏空，因能繁母猪仍处于农业农村部划定的正常保有量之上，去年四季度以来仔猪价格上涨，有望带动新生仔猪的增量，且从大周期来看，生猪行业产能仍有待去化。综上所述，我们持谨慎看多观点，建议前期5月合约多单或5-9正套可以考虑适当减仓离场。

　　鸡蛋现货继续反弹，其中主产区均价上涨0.07元至3.24元/斤，主销区均价上涨0.03元至3.35元/斤，期价低开高走，近月合约相对强于远月。分析市场可以看出，分析市场可以看出，自去年5月以来鸡蛋现货价格与蛋鸡养殖利润持续处于历史同期高位，但市场持续倾向于认为这将带动在产蛋鸡存栏上升，而需求或将恢复常态，后期供需有望趋于改善，远月期价持续弱势。在我们看来，接下来需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，因春节后蛋白粕和能量均有上涨迹象；其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为去年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于2024春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，且多家机构数据显示该时段老龄蛋鸡淘汰量同比大幅增加。近期鸡蛋现货再度转弱，再度引发市场对鸡蛋供需宽松的担忧，导致期价特别是近月大幅下跌，9月之前合约均创出新低，这种情况目前无法证伪，只能关注接下来的现货和基差走势。在这种情况下，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。

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（文章来源：广州期货）