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　　春节期间的销售数据超预期，受宏观氛围带动，节后三个交易日国内商品期货多数上扬，其中，聚酯原料端价格大幅上行，形成阶段性支撑，相比原油的弱势行情，聚酯原料走势明显更加坚挺，强于市场此前的预期。

　　对此，弘业期货分析师张永鸽解释说，春节假期期间特朗普宣布提高关税，由于加拿大和墨西哥是美国原油进口的重要来源。“若加征关税将推高美国炼油成本，不过目前政策实施推迟至3月。此外，美国将重启对伊朗的制裁。虽然短线支撑油价，但OPEC+有望从二季度开始逐步增加石油产量，美国近日又重申提高原油产量，原油价格重心再度下行。”她称。

　　节后PX和PTA表现强势，主要是受到供给端影响。近期，由于华东装置计划内维护加之PX短流程利润收缩，PX的装置负荷下滑，导致市场预期供应有所收缩。

　　“这种情况对PX和PTA的价格形成了支撑。”国贸期货分析师陈胜表示，聚酯下游负荷随着春节结束而逐步回升，供需在2—3月或有短期的错配。此外，国内与海外市场的MX价格坚挺，MX是PX生产的直接前体，MX价格的上涨直接推高了PX的成本，进而支撑PTA的价格。随着假期结束，聚酯工厂负荷回升，这也使得聚酯表现强势。

　　在浙商期货分析师朱立航看来，目前聚酯原料走势较为抗跌主要是自身基本面偏强，无论是供应还是需求，都有比较大的利多因素支撑价格。“从供应端来说，二季度亚洲装置有PX的季节性检修，且近期由于原料短缺PX供应可能进一步压缩；需求端，聚酯库存较为健康，春节期间负荷高于往年同期。”朱立航表示，预计节后负荷将快速回升到较高水平，支撑产业链价格。“从当下的估值水平来说，基本面的利多未完全兑现，价格仍有较强支撑。”他称。

　　“近期原料端单边价格、月差基差同步走强，意味着当前行情处于强势格局，尤其是近期月差由Contango结构逐步走平，未来需要关注能否达到Back结构。”国泰君安期货高级分析师贺晓勤表示，实现结构的转换之后，意味着PTA配置属性逐步发生变化。

　　在贺晓勤看来，后期聚酯产业链行情的主要因素仍集中在油品成本端。“市场持续关注芳烃调油对PX 、PTA的成本支撑。”贺晓勤表示，春节前俄罗斯油品受到制裁，采用俄罗斯油品作为原料的部分地炼企业开工受到了一定程度的影响，另外，美国对加拿大墨西哥加征关税，尽管关税暂时推迟，但是从长远角度来看，将导致重油组分的供应偏紧，从而支撑汽油裂解价差，并提升芳烃估值。

　　“当前PX加工费中性偏低（PX-MX价差65美元／吨，PXN209美元／吨），短流程装置开工积极性较差，在二季度调油旺季，PX加工费有望进一步抬升。”贺晓勤称。

　　在陈胜看来，PX市场已经迎来阶段性的反弹，但后续需要关注重整装置检修的情况，以及在低加工费的情况下，PX短流程装置负荷是否会进一步下滑，推动PX去库的真实发生。“市场需要关注美国政策对能源、聚酯纺织产业的影响，以及能化供给端变化，特别是PX的检修及MX市场采购情绪的变动。”陈胜称，对下游而言，聚酯负荷的提升及纺织服装生产的回归是下一阶段关注的重点。

　　记者了解到，2月PTA市场仍呈累库态势，3月供需略有好转。当前，终端纺织织造工厂大部分仍在假期中，开工恢复相对缓慢，聚酯开工逐步恢复至80.5%，未来仍将逐步提升，2月份聚酯整体负荷有望回升至86%附近，而PTA开工负荷长期维持在86%左右的高位，PTA仍难逃累库的局面。

　　“当前，PTA社会库存较高，达到310万吨以上的水平，其中，交割库库存达到110万吨以上。”贺晓勤认为，高库存压力下，PTA5-9月差反弹至平水附近之后，市场需观察后续期现贸易商思路转变带动库存去化的可能性，社会库存去化速率较为关键。

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（文章来源：期货日报）