豆类春节前易涨难跌
2025年01月22日 07:49
来源: 期货日报
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  2025年1月以来,美豆期价运行重心从950美分/蒲式耳上移至1000美分/蒲式耳关口上方,在短暂突破1050美分/蒲式耳关口之后出现反复,但整体仍保持震荡偏强运行格局,给国内豆类期价带来持续提振。

  天气题材持续发酵

  近期全球大豆市场持续笼罩在天气题材和阴霾中。南美大豆产区天气题材持续发酵,截至1月16日,巴西2024/2025年度大豆收获进度为1.7%,创下2020/2021年度以来的最低水平。在巴西南部和南马托格罗索州南部,土壤墒情偏低,继续对作物灌浆造成压力。在马托格罗索和中西部、东南部和东北部的其他州,出现过多降雨,导致大豆收获进展不大。目前市场关注焦点集中在帕拉纳州的北部和西部地区,持续的高温干旱导致大豆单产出现下降。不过,如果后期能够出现有效降水,土壤墒情仍具备恢复潜力。同时,南里奥格兰德州也呈现出降水分布不均情况,不利天气对大豆产量带来的潜在影响仍在持续发酵。关注后期产区天气变化,进入南美大豆产区天气变化敏感时段,美豆期价波动明显放大。整体上,南美大豆产量前景仍是决定未来美豆期价走势的关键变量。

  贸易风险仍需防范

  随着特朗普的上任,市场也在密切关注美国大豆产业政策可能发生的重要变化,目前具体政策落地仍有不确定性。但市场早有预期,特朗普或考虑将关税新政调整为针对关键进口商品实施选择性关税,而非普遍性加征关税。上一次中美互加关税时,大豆成为重点影响品种。基于上次的情况,本次市场加强防范,投资者保持高度警惕的同时,国家储备库存大幅增加也对国内大豆产业链安全保驾护航。因此,美国新政府若再度动用大豆贸易关税政策,对美豆出口的压力将不言而喻,但国家储备库存的补充以及市场防备性库存的增加,对国内大豆市场的影响将明显小于上一轮。

  内外盘联动性减弱

  国内市场,2024年中国从美国进口大豆总量2213.54万吨,同比下降5.7%。至此,美豆在中国市场的份额下降至不足四分之一。本年度迄今为止,由于市场对美国新政府上台可能带来的大豆贸易风险早有预期,因此国内对美豆的采购需求普遍前置,加快了美豆阶段性出口步伐。2025年年初,美国农业部更是接二连三地公布了对华出口销售订单,但即便如此,本年度迄今为止,美豆对华大豆销售总量仍同比下降4.5%。这也反映出,一方面,南美大豆价格竞争优势突出;另一方面,为了防范贸易风险,国内的采购主体提前转向更加安全稳定的大豆货源,令南美大豆在中国市场的份额快速上升。未来如果特朗普政府动用大豆贸易关税政策,国内市场受益于多元化的贸易渠道和国内的提前储备,大豆市场供应来源将转变为南美大豆和国家储备调节,国内市场对美豆的依赖性将下降,内外盘豆类期价联动性也将随之减弱。

  备货需求显现

  近期,国内豆粕市场表现偏强,随着年前备货需求的持续显现,市场成交情绪明显好转。油厂挺粕动力仍然偏强,截至2025年第2周,主流油厂开机率回升至56.95%,周度大豆压榨量为222.46万吨,周比增加31.85万吨。截至2025年第2周,我国主流油厂豆粕库存约为60.84万吨,较前一周下降2.12%。油厂开工率上升的背景下,豆粕库存不升反降,体现出年前市场备货需求的旺盛。由于部分油厂仍有压车限量提货的情况,春节前豆粕现货价格仍将保持易涨难跌走势。春节时间将是一个重要的分水岭,一方面,市场密切关注春节期间国际贸易关系变化可能带来的影响;另一方面,节后进口大豆大量到港与国内油厂开工率逐步恢复形成阶段性错配,同时下游备货需求较节前将更为谨慎,豆类市场阶段性供应压力将再度体现,油厂豆粕库存面临再度攀升风险。未来仍需密切关注进口大豆贴水变化、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态变化。

  从盘面表现来看,豆类期价整体表现强于外盘,但随着春节逐渐临近,市场交投氛围偏淡。在美豆期价整体偏强运行和国内备货需求持续支撑下,短期豆类期价仍将保持偏强运行态势。春节期间,仍需关注假期外盘波动和各国产业政策变化,同时需要防范假期过后市场供应压力攀升、需求阶段性回落带来的基本面转弱风险。

  (作者单位:宝城期货)

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报 责任编辑:73
原标题:豆类春节前易涨难跌
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