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　　【美豆】目前南美降雨形势良好，大豆丰产预估强烈，同时巴西货币贬值，刺激大豆出口增加，巴西大豆的出口CNF报价有明显下跌。CBOT大豆方面，@950价格是被资金定价的成本支撑逻辑的下限，而且目前美豆销售已完成全年预期目标的43.9%，销售进度比较，截至10月国内国内大豆压榨同比也增加了6.2%，高于11月USDA预期目标同比增幅。因此，在明年3月份逐步进入新季美豆交易周期之前，CBOT大豆价格在950-1000美分区间震荡较为合理。

　　【蛋白粕】11月底随着国内豆粕跌至2900支撑，国内12-1月、2-3月对M01合约基差采购大幅放量。本周以来豆粕价格快速破位下行，按照市场一贯买涨不买跌的心态，预计在M01合约点价的可能性在降低，而随M01合约临近交割月，基差合同转M05点价的可能性增多，因此M05合约豆粕额外受到的卖压可能会增加。我们观察到，M01-05价差也有稳中趋强表现。现阶段驱动豆粕跌破区间支撑的核心逻辑依然是成本下行压力。按照目前的行情趋势，如果美元继续偏强震荡，且南美大豆进入关键生长期天气形势依然向好，在南美大豆交易周期内，我们不排除豆粕价格继续趋向下跌。

　　【油脂】国内豆菜油年内高库存且稳定供应预期不变，然而近期季节性备货需求增加，基差延续偏强运行；此外，工厂回购菜油，油厂挺价意愿较强。国内棕榈油高位盘整，现货基差稳中偏弱。马棕方面，12月马来西亚半岛遭受洪水袭击或影响产量，且印尼12月出口税和出口专项税上升为棕榈油提供支撑。

　　【玉米】今年产区水量充沛导致新玉米的霉素超标，不耐存储且饲用支撑有不足，渠道和下游不愿补仓意愿不太强，短期的抛粮压力也是有的。后期随政策托底预期不断强化，虽然短期出现较大修复行情的机会可能性不大，但现货政策底部支撑在逐步增强。

　　【生猪】12月处于冬至传统消费小高峰，目前散户出栏意愿明显增强，商品猪出栏均重因此增加；集团场大体按出栏计划，没有明显得挺价动作。二育成本随着猪价和饲料成本下跌而降低，且肥标价差继续走扩，支撑了部分投机情绪，但零星入场对现阶段的供应够不成支撑。消费旺季增量预期依然要降低，同比一是价高，二是消费能力、意愿、环境都相对偏差。因此，12月猪价仍处于去利润周期，底部依然不能稳定。

（文章来源：东海期货）