金银涨跌互现，仍处于调整之中
周三国际贵金属期货价格窄幅震荡，收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.35%报2316.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.08%报27.56美元/盎司。市场在等待更多信息落地，以对后续货币路径有更明确的预判。在近期美国就业数据疲弱之后，市场现在已将美联储首次降息的预期推迟至9月份。继瑞士之后，瑞典央行8年来首度降息，为第二个宽松的发达国家。欧洲央行在货币政策方面也可能在抢跑美联储，当前市场普遍预计欧洲央行将在6月6日的议息会议上开启降息。日本央行行长植田和男发出“更强烈信号”，可能针对汇市波动采取货币应对措施。此举引发市场对日本央行将在6月再次加息的猜测。
本周并无重要经济数据发布，投资者在观望美联储多位官员的发言，或对降息路径给出更多的指引。我们维持贵金属仍处于阶段性调整之中的观点，预计短期调整还将延续。
操作建议：金银空单持有
铜
美联储鹰声再起，铜价震荡回落
周三沪铜主力2406合约跌破8万关口，伦铜昨日上攻受阻承压回调，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场略有好转，下游节后补库情绪回暖，现货贴水缩小至65元/吨。昨日LME伦铜库存降至10.6万吨。宏观方面，波士顿联储主席柯林斯表示，利率水平需要维持在高点的时间可能比原先计划的要更长，才能更充分地抑制需求并减轻物价压力，2024年美国通胀放缓方面缺乏进展，为了确保通胀率持续迈向美联储的目标，经济增长放缓是必要的，最近的经济活动扩张和通胀意外上升表明，美联储需要继续坚守限制性利率政策一段时间。美联储理事库克认为，私人信贷并没有挫伤美国金融系统的稳定，密切关注居民端汽车和信用卡贷款拖欠率的上升，商业地产风险庞大但仍然可控。产业方面：海关数据，一季度我国进口铜矿砂及精矿累计达698.8万吨，同比增长5.1%，其中3月份进口量为233万吨。
美联储官员表态中性偏鹰，美元指数反弹令铜价承压回调；基本面来看，巴拿马铜矿复产前景不佳，但印尼政府宣布延长对自由港公司的铜精矿出口许可证，有助于缓解精矿短缺，与此同时，传统行业用铜需求疲软节后社库不降反增，预计铜价短期将在高位震荡后转向逐步回落。
操作建议：观望择机逢高做空
铝
宏观清淡，铝价高位震荡调整
周三沪铝重心小幅回落，现货SMM均价20330元/吨，跌240元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价20330元/吨，跌210元/吨，对当月贴水70元/吨。据SMM，5月6日铝锭库存79.4万吨，较上节前增加0.3万吨。铝棒23万吨，较上节前增加1.22万吨。
基本面铝市场远端供应增加预期和现实低库存、现货供应压力不大中拉锯。近期宏观消息清淡，前期影响市场的情绪消散，基本面多空交织，铝价此前的情绪导致的溢价部分有一定修复。
操作建议：逢高抛空
氧化铝
期货端回落，现货仍活跃
周三氧化铝期货继续小幅回落。现货氧化铝全国均价3631元/吨，较前日涨60元/吨。澳洲氧化铝F0B价格405美元/吨，较前日持平，折合人民币3635元/吨，理论进口窗口即将重新打开。上期所仓单库存125278吨，较前日增加2408吨，厂库0吨，较前日持平。
氧化铝期货价格回调，现货市场氛围积极，期现基差收敛，交割前的期货价差即将回归。还需关注交割后仓单流入现货市场情况，以及山西矿山昨日传出的复产消息落地情况，氧化铝预计仍震荡调整为主。
操作建议：观望
锌
乐观情绪消化，锌价调整压力增加
周三沪锌主力2406合约日内期价回落，夜间低开上行，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23050~23330元/吨，对2406合约贴水80-100元/吨。大贴水背景下，票据利润较高，贸易商收货增多，出货顺畅带动升水进一步收窄，下游刚需采购为主。上海金属网讯：截止5月4日当周，上海保税区精炼锌库存约1.1万吨，较前周减少约0.23万吨。LME库存252750吨，减少975吨。
整体来看，近期美联储官员释放鹰派言论，美元止跌反弹，利空锌价。同时，现货贴水收窄更多源于贸易商收货从事票据业务，需求尚未明显改善，下游对高价锌采购较谨慎，供需矛盾依然存在。短期随着市场乐观情绪消化，锌价高位调整压力增加。
操作建议：逢高沽空
铅
原料传导炼厂减产预期，铅价维持偏强
周三沪铅主力2406合约期价冲高回落，夜间高位震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17940-17980元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水0-50元/吨；江浙地区江铜、金德铅17960-17980元/吨，对沪铅2406合约升水20-50元/吨。沪铅强势上行，持货商出货分歧较大，部分交仓不报价，部分挺价，再生铅维持贴水出货，下游仍以长单采购为主。LME库存246850吨，减少11950吨。5月5日起，江西某再生铅炼厂停产停收，计划检修一个月，影响精铅产量约500吨/天。
整体来看，LME连续五日去库，高库存压力减弱。国内原料铅矿及废旧电瓶短缺影响持续发酵，原生铅及再生铅炼厂均有减产计划，供应收紧继续支撑铅价。短期多头资金热情不减，铅价易涨难跌。
操作建议：观望
锡
多空博弈，锡价走势僵持
周三沪锡主力2406合约期价日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1100-700元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴水600元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水100-500元/吨，进口锡现货暂无报价，锡价回落，下游低价挂单增多。SMM：4月国内精炼锡产量16545吨，环比增长6.36%，同比增长10.64%，预计5月产量环比增加2.84%至17015吨。LME库存4780吨，减少75吨。
整体来看，近期LME库存止跌回升，且LME0-3现货升水回落，挤仓担忧有所缓解，前期支撑因素减弱，但05合约某多头40%占比头寸未有减少，叠加佤邦锡矿复产延后及印尼锡锭出口恢复不稳定等因素尚有支撑。多空博弈下，锡价走势略显僵持，维持高位震荡。
操作建议：观望
镍
多空仍有博弈筹码，镍价或震荡运行
周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM 1#镍报价142350元/吨，下跌2400，进口镍报 141400元/吨，下跌2500。金川镍报143300元/吨，下跌2450。电积镍报140200吨，下跌2500，进口镍贴水450元/吨，上涨0，金川镍升水1500元/吨，上涨50。SMM库存合计3.33万吨，环比增加515吨。
宏观预期有所回落，有色金属集体承压回落，镍盘面近期有空头主动增仓迹象。受镍价偏高影响，下游采买情绪欠佳，现货升贴水维持低位。但仍需注意到潜在资源短缺带来的风险，预计镍价震荡运行。
操作建议：观望
碳酸锂
价格已至箱体上沿，短期预计回落
周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日上涨0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.03万元/吨；原材料价格无明显波动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1135美元/吨，巴西矿价格上涨5美元/吨至1115美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌10元/吨至8415元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格30元/吨至2452.5元/吨。仓单合计22834吨；2407持仓19.1万手，最新匹配价格11.16万元/吨。
供给增量确定性较强，消费预期可观，但或难与供给增量相匹配。雅宝近期拍卖的100吨锂矿价格再次上扬，但国内龙头资源库存充足，难以形成有效提振。目前锂价已至箱体上沿，预计价格或震荡偏弱运行。
操作建议：观望
（文章来源：铜冠金源期货）
