钢材：宏观预期支撑，但需警惕买单出口事件发酵
【期现】
截至4月23日，螺纹主力合约收盘价报3641元，环比下跌29元，华东现货报价3620元，环比下跌10元，期货升水21元；热轧主力合约收盘价报3797元，环比下跌20元，华东现货报价3824元，环比下跌19元，期货贴水43元。
【供给】
铁元素供应继续增加，其中高炉铁水继续增加，但钢材总产量有所回落，其中，五大材产量回升，非五大材下降。截至4月18日，铁元素日均总供应为269.7万吨，周环比增加1.67万吨。其中铁水产量周环比增加1.47万吨，废钢日耗增加0.2万吨。钢材周度产量为1334.6万吨，周环比减少3.6万吨，其中五大材产量860.46万吨，周环比增加4.26万吨，非五大材产量474.1万吨，周环比下降7.8万吨。五大材中，螺纹产量217.9万吨，周环比增加7.9万吨，热卷产量323.2万吨，周环比增加1.8万吨。
【需求】
截至4月19日，五大钢材表需959.6万吨，周环比减少4.6万吨，其中螺纹表需281.6万吨，周环比下降5万吨，热卷表需325.5万吨，周环比下降2.1万吨。螺纹供需双增，螺纹去库良好，但表需小幅回落。整体需求端来看，现实下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，二季度债券发行十分关键。
【库存】
截至4月19日，五大钢材总库存2034万吨，周环比下降99.1万吨，螺纹总库存环比-63.7万吨至1014.8万吨，热轧库存环比-2.3万吨至417.9万吨。五大材继续去库，螺线因为产量较低去库明显，卷板类产量较高，去库缓慢。
【观点】
钢材产量小幅回落，其中五大材产量增加，非五大材产量下降，五大材中，建材去库明显，但表需小幅回落，复产逻辑支撑原料，钢价继续上行。国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，此外，财政部支持央行在公开市场操作中增加国债的买卖，这或意味着特别国债发行在即。宏观层面仍有较强支撑，但是近期国家针对钢材买单出口或有动作，如果落实将对热卷出口有较大影响，值得关注。当前看操作上看仍建议等待回调后做多，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。
铁矿石：铁矿石库存高位持平走势，需求缓慢回升
【现货】
现货价格跟随期货走弱，日照港PB粉环比-16至859元/吨，超特粉-17至708元/吨，卡粉-17至993吨。
【基差】
当前港口PB粉和超特仓单成本分别为900，923元/吨。
【需求】
本周铁水延续增产，但整体增幅不大。铁水+1.5至226.2万吨。日均疏港量-1.3万吨至300万吨。在钢厂利润有所修复后，有利于钢厂复产。
【供给】
截止4月22日，本期全球发运总量3010万吨，环比上升620万吨，上周发运录得全年最低点后，本期发运环比修复。45港和47港到港量分别为2389万吨和2542万吨。环比减少139.6万吨和121.7万吨。到港量整体处于较高水平。
【库存】
本周45港铁矿石库存14570.25万吨，环比周四上升了10万吨。环比上周一增加114万吨。
【观点】
昨日黑色金属整体回调，消息面暂平稳，更多可能受大盘情绪影响跟随工业品整体回调。周度数据显示，铁矿石全球发运环比回升，到港整体处于高位，供应端维持增量预期，需求端铁水环比回升，钢材去库较好，市场交易的钢厂复产逻辑依然是主线。23日财政部“支持在央行公开市场操作中增加国债买卖”将进一步提振市场对远端需求预期。操作上虽然铁矿石库存较高，估值已经不低，但当前成材处于去库中，铁矿石价格整体有支撑，偏多操作为主。
焦炭：建材交易量走弱，市场情绪回落，双焦高位震荡
【期现】
Mysteel口径现货价格（准一级出库价格）环比-10.2至2193.9元，焦炭主力合约价格环比-34至2263元，基差环比+23.8至-69.1元。现货价格指数来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦1710元，唐山1910元，日照港1950元。
【利润】
本周全国焦化利润环比上升，但整体仍处于亏损状态，全国平均焦化利润环比+28至-98元。其中，山西环比+23至-88元，河北+9至-56元，山东+22至-57元，内蒙古+59至-102元。
【供给】
受需求环比改善影响，焦炭日均总产量环比+1至106.3万吨。其中，全样本焦化厂产量环比+0.6至59.5万吨，钢厂环比+0.4至46.8万吨。
【需求】
本周日均铁水产量环比+1.47至226.22万吨，钢厂复产节奏偏慢，主因利润偏低与钢材需求偏弱。
【库存】
总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-14.9至942.3万吨。其中，样本焦化厂-10.5至105.3万吨，钢厂-4.9至593.9万吨，港口+0.5至243.2万吨。
【观点】
建材交易量走弱，市场情绪回落，双焦高位震荡。基本面上，供需双增，库存环比去库。供应来看，需求环比改善，焦炭日均总产量环比+1至106.3万吨，其中焦化厂与钢厂均有增量。需求来看，近期钢厂有复产预期，本周日均铁水产量环比+1.47至226.22万吨。库存来看，焦炭总库存（焦化厂+钢厂+港口）-14.9至942.3万吨，焦化厂与钢厂均有减量，港口库存小幅上升。前期上涨中，库存偏低，焦煤涨幅较大，而去库较慢的卷涨幅偏弱，因此卷煤价差收敛，双焦基差维持高升水结构。近日黑色金属有回调迹象，双焦升水结构有所修复；同时，由于焦煤估值相对高于成材，而终端需求改善并未兑现，卷煤价差面临波动风险，操作上，做缩卷煤价差策略逢低止盈。
焦煤：建材交易量走弱，双焦高位震荡
【期现】
现货（以蒙5为例）+10至1707元，焦煤主力合约环比-55.5至1734.5元，基差环比+65.5至-27.5元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单1830元，主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格环比至1615元。
【供给】
汾渭样本来看，周度供应环比+1.87至800.9万吨，原煤与精煤均有增量。其中，原煤产量环比+1.37至570.71万吨，精煤产量环比+0.5至230.19万吨。
【需求】
受需求环比改善影响，焦炭日均总产量环比+1至106.3万吨。其中，全样本焦化厂产量环比+0.6至59.5万吨，钢厂环比+0.4至46.8万吨。
【库存】
Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-21至3266.8万吨。其中，523家矿山库存环比-45.6至311.4万吨，110家洗煤厂环比-46.8至314.3万吨，全样本焦化厂+29.2至815.5万吨，247家钢厂+1.4至708.5万吨，16港+24.1至801.2万吨，口岸+16.7至316万吨。
【观点】
建材交易量走弱，市场情绪回落，双焦高位震荡。基本面上，供需双增，库存环比下降。供应来看，本周焦煤产量环比上升，原煤与精煤均有增量。需求来看，近期钢厂有复产预期，本周日均铁水产量环比+1.47至226.22万吨。库存来看，焦煤总库存环比-21至3266.8万吨，其中焦化厂、钢厂小幅补库。前期上涨中，库存偏低，焦煤涨幅较大，而去库较慢的卷涨幅偏弱，因此卷煤价差收敛，双焦基差维持高升水结构。近日黑色金属有回调迹象，双焦升水结构有所修复；同时，由于焦煤估值相对高于成材，而终端需求改善并未兑现，卷煤价差面临波动风险，操作上，做缩卷煤价差套利逢低止盈。
动力煤：情绪回落，港口成交依旧僵持
【现货】
截至4月23日，港口市场稳中偏弱运行，贸易商报价暂稳，下游需求一般，成交冷清。CCI5500大卡指数报821，报价环比下跌3，CCI5000大卡报价725，报价环比下跌3。坑口市场情绪向好，部分冶金化工采购积极。汾渭内蒙5500指数报610，环比持平，大同5500报675，环比持平，榆林5800报687，环比下跌2。
【供给】
截至4月17日，“三西”地区煤矿产量1220万吨，周环比增加6万吨，其中山西地区产量306万吨，周环比持平，陕西地区产量365万吨，周环比增加1万吨，内蒙产量549万吨，周环比增加5万吨。少数煤矿倒工作面结束后产量恢复，但是局部矿少数煤矿临时检查，短暂性停产整改，煤矿产量整体变化不大。
【上游库存】
截至4月18日，汾渭大样本煤矿库存320万吨，周环比减少6.9万吨。山西地区库存89.9万吨，周环比下降0.5万吨。陕西库存78.4万吨，周环比下降2.4万吨。内蒙古库存151.7万吨，周环比减少4万吨。
【港口和终端库存】
截至4月22日，北方五港库存周环比增加49万吨至1481.5万吨。江内六港煤炭库存524万吨，周环比下降12万吨，广州港煤炭库存290.4万吨，周环比下降8.6万吨，大秦线检修叠加需求有所好转，北港库存继续下降。南方港口受到进口煤影响，仍在高位徘徊。截至4月17日，沿海八省日耗175.6万吨，周环比增加0.6万吨，库存3361.7万吨，周环比增加52.3万吨，平均可用天19.1天，周环比增加0.2天。内陆十七省日耗325.8万吨，周环比增加4.6万吨，库存7393.9万吨，周环比增加81.3万吨，可用天数22.7天，周环比减少0.1天。
【观点】
坑口市场需求继续释放，产地冶金化工等终端备货需求不错，且近期下游有补空单需求，综合影响煤价继续回暖。但是随着价格上涨，下游接受程度降低，港口市场情绪再度回落。大秦线仍在检修，但是呼局批车增加，综合影响港口调入回升，目前北港库存适中，广州港受到进口煤影响，库存仍在高位徘徊。电煤需求淡季特征明显，终端需求依旧偏弱，非电企业维持刚需，煤价稳弱运行，但需要关注后市国内债券发行对经济的影响。
硅铁：产地涨价，硅铁厂家延续复产
【现货】
昨日硅铁主力合约上涨2.5%（-170），收于6586元/吨，主力合约持仓减7285手。仓单方面，昨日硅铁15184张，较上一交易日持平。有效预报2904张，较上一交易日持平。
主产区价格变动：现货价格弱稳运行，内蒙6230（-）元/吨；宁夏6450（+100）元/吨；青海6350（+100）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6800（+50）元/吨；江苏72硅铁合格块6750（-）元/吨；天津72硅铁合格块6700（-100）元/吨。
【成本及利润】
兰炭市场偏强运行，第二轮提涨来袭，神府兰炭小料主流价格750-850元/吨。兰炭开工率50.22%，环比增加1.79个百分点，截止周五兰炭生产毛利-60.18元/吨。
内蒙即期生产成本6001.5（-）元/吨，青海即期生产成本6027.4（+3）元/吨，宁夏即期生产成本6147.5（+3）元/吨。内蒙即期利润228.5（+30）元/吨。
【供给】
Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.13%，较上期增1.31%；日均产量13103吨，较上期增503吨。周度产量9.2万吨。近期硅铁厂家复产较多，预计供应将继续回升。
【需求】
五大钢种硅铁周度需求19859.1吨，环比上周增0.91%。五大材总产量860.46万吨，环比增加4.26万吨；总库存2034.04万吨，环比下滑99.14万吨，其中社会库存1491.57万吨，环比下滑60.36万吨，厂内库存542.47万吨，环比下滑38.78万吨；表需959.60万吨，环比下滑4.61万吨。
金属镁厂家挺价情绪浓厚，下游采购跟进缓慢。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价18700-18800元/吨，主流成交价格18700元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18800-18900元/吨。
【观点】
目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，需求恢复缓慢叠加成本上移、利润转差，硅铁短期或仍有减产定价的可能。需求端，新一轮钢招价格较月初定价小幅上调，铁水产量见底回升，未来预期好转，关注终端需求资金到位情况。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，但煤炭价格向上已显乏力，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，但目前盘面价格反弹至FOB报价上方，短期价格承压，或存在回调压力，预计价格震荡运行。关注终端需求启动情况，硅铁区间参考6250-6950。
硅锰：厂家挺价，锰矿价格突破新高
【现货】
昨日硅锰主力合约下跌0.36%（-24），收于6706元/吨，主力合约持仓增71手。仓单方面，昨日硅锰53378张，较上一交易日增1593张。有效预报18513张，较上一交易日增5068张。
现货方面，主产区价格变动：6517硅锰内蒙6120（+200）元/吨；广西6300（+230）元/吨；贵州6250（+230）元/吨；甘肃6150（+50）元/吨。
【成本】
内蒙成本6364.5（+98.3）元/吨，广西生产成本6885.3（+59.4）元/吨，内蒙生产利润-444.5（-78.4）元/吨。
【锰矿】
锰矿价格强势上涨，天津港南非半碳酸40-41元/吨度，加蓬44元/吨度展开，澳块45元/吨度及以上，澳系多数封盘暂不报价。钦州港锰矿库存下降，货权逐步集中，价格持续上行，半碳酸成交价格39-39.5元/吨度，澳籽成交价格42-43元/吨度。
本期南非锰矿运总量非锰矿发运总量37.52万吨，较上周环比下降15.19%；澳大利亚锰矿发运总量2.75万吨，较上周环比下降50.64%；加蓬锰矿发运总量31.43万吨，较上周环比上升197.28%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿12.13万吨，较上周环比下降44.69%；澳大利亚锰矿1.2万吨，较上周环比下降73.92%；加蓬锰矿19.68万吨，较上周环比上升27.14%。截至4月11日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为51.44万吨，其中南非到中国的海漂量为48.7万吨；澳大利亚到中国的海漂量为2.75万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。
库存方面，截止4月19日，港口锰矿总库存520.1万吨，环比增0.7万吨，其中天津港锰矿库存379.6万吨，环比增1.3万吨，钦州港库存120.1万吨，环比减9.6万吨。
【供给】
Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率37.57%，较上周增0.43%；日均产量22855吨，增130吨。周产量159985吨，环比上周增0.57%。
【需求】
五大钢种硅锰周需求123603吨，环比上周增1.22%；日均铁水产量226.22万吨，环比增1.47万吨；高炉开工率78.86%，环比上周增0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率84.59%，环比增加0.55个百分点；钢厂盈利率48.48% ，环比增加10.38个百分点。
【观点】
供应来看，硅锰仍存在减产预期，一方面厂家高库存压力并未得到有效缓解，另一方面成本上移明显，厂家即期利润转差，开工意愿依旧不高。云南即将进入丰水期，部分厂家5月有复产预期。需求方面，新一轮钢招价格较月初定价小幅上调，目前华东钢厂招标缓慢，需求未见明显恢复。铁水产量稳步抬升，未来存在好转预期，本质仍看终端需求，关注项目资金到位情况。硅锰库存仍处于高位，尽管厂家通过减产缓解供应压力，但效果并不好，也即后续仍有减产定价的空间。成本端，锰矿价格保持坚挺，South 32消息提振，若明年一季度前难以恢复销售，结合全球锰矿山生产情况看，预计2024年我国锰矿进口或下滑3-5%；焦炭第二轮提涨落地，化工焦维持强劲，整体成本端的支撑渐强。综合来看，硅锰自身供需关系改善有限，向上的驱动更多来自成本端，短期在锰矿推动下或维持偏强表现。
（文章来源：广发期货）
