钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3794/吨(-9)；4.75mmQ235热卷全国均价3829/吨（-8），唐山普方坯 3470/吨（+0）。我们认为：现实端，核心驱动在于钢厂有序复产的趋势大概率不会改变（带动炉料成交与价格上涨），核心矛盾在于钢厂是否因生产高利润而短时间内大规模复产（影响去库，不利成材涨价）。下游表象在于高库存隐忧仍存，热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，涨价去库存的难度加大，但螺纹刚需对高价的接受度有所提升。预期端，首先，二季度以后的建筑钢材很难看到需求明显好转，工业材受限于内需增长点的匮乏。其次期货价格目前已将钢厂利润打到较低位置，市场已经抢跑后续的钢厂利润回归。现货的上涨动力只能是补涨，且近期钢厂库存的成本已经大幅上升，高价带来的销售减量已经初现端倪。时间来看，本轮需求复苏的持续性不够长，炉料五一前补库即将结束，需求短、中、长期仍是以负面反馈为主。策略来说，盘面倒逼钢厂降价的驱动仍在，战争风险带动屯原料的基础仍在，但行业调整和化风险已经迫在眉睫，暂时看高位震荡，节后可能有做空机会。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价859元/湿吨（折盘面922元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）911元/吨（-17）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，发运有所下降，到港处于历年高位，整体近端强于远端，预计铁矿石发运将逐步恢复，到港量继续回升；需求端，日均铁水产量继续回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度小幅上升，预计延续累库。宏观方面，一季度GDP超市场预期，固定资产投资稳中有升，但工业生产、社零和地产方面表现相对较弱，拖累经济；国内有效需求不足等问题仍在，经济回升向好的基础还需要加固。预计铁矿石价格将维持震荡走势。

　　煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降10美元至260.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降4美元至250美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降4美元至247美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1820元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1790元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨50元至1300元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1800元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持196元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收687.16点，环比下调1.24%。

　　焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2010元/吨，外贸价格维持287美元/吨。焦化企业亏损局面仍未扭转，提产因而搁置。短期供给不足，现货仍有涨价预期。

　　4月23日，双焦期货大幅下行。焦煤主力合约收于1734.5，焦炭主力合约收于2263。交割逻辑接近尾声，盘面等待新的矛盾生成。

（文章来源：中财期货）