核心观点：震荡偏多 黑色受通胀预期影响扭转开年以来大跌走势。基本面来看，供给端铁水处在复产进程中，但复产进度较缓，后续4月中下旬仍有计划复产的高炉，预计后两周铁水有持续回升迹象，五一节前原料补库带来成材端正反馈支撑仍在。成材利润修复，铁水持续回升，成材产量后续有持续增产趋势，然而目前板材产量供应量高于去年同期，需求端难以承接高位供应，出现去库放缓，厂库小幅累积情况。螺纹虽仍呈现良好去库趋势，后续长短流程钢厂螺纹产量均有回升趋势，短流程钢厂给出谷电70元/吨利润，电炉增产在即，持续考验建材端需求承接能力。因此目前成材端目前重点关注需求端回升幅度以及持续性，若后续螺纹增产后开始累库，则成材端上涨趋势难以持续。但黑色产业链复产以及节前各环节补库预期仍在，在成材未形成较大库存压力导致恐慌性出货情况下，基本面角度黑色节前不宜做空。

　　月差：偏空 盘面近月受到仓单压力影响，螺纹5-10月差估值低位。

　　钢厂利润：中性 本周247家钢铁企业盈利率为48.48%,环比上升10.38个百分点,目前钢厂盈利率已超过去年同期水平。

　　高炉检修：偏多 根据我们对于高炉检修统计，3月高炉检修共影响铁水量537万吨，需求较弱，整体钢厂接单情况较差，3月新增高炉检修数量较多。4月高炉进入复产阶段，目前4月高炉检修影响铁水量390万吨，钢厂利润持续修复，预计下两周铁水有持续回升迹象。

　　废钢：偏多 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损90元/吨，谷电盈利近70元/吨。钢厂利润持续修复，钢厂复产进程中，长流程钢厂废钢日耗阶段性触底企稳。成材价格持续回升，废钢跟涨，废钢到货短期内明显放量，钢厂及基地废钢库存均处于历史低位，后续废钢价格有继续跟涨可能。长短流程钢厂日耗同时上升，供应端成材产量上升趋势形成，考验成材端需求消化能力。

　　成材库存：中性 目前成材库存继续延续良好库存去化趋势，螺纹去库斜率较大，热卷去库放缓趋势。随着钢厂利润持续修复，电炉给出谷电以上利润，预计短期内供给端成材产量或有明显回升，重点关注建材端库存去库斜率。

（文章来源：紫金天风期货）