引言：在新产能逐步释放、季节性需求增长及出口预期频繁扰动的背景下，尿素盘面短期内可能会面临多元驱动下更多变的行情节奏，但中长期来看，随着夏季用肥旺季的到来和出口政策进一步明朗化，市场心态有望达成共识。对于企业而言，关键在于密切关注驱动转换节奏，灵活调整风险管理策略，把握套保的有利时机。

　　一、国内尿素现货市场情况

　　尽管主流工厂的报盘多数保持稳定，但需要注意的是，个别地区市场价格出现下调，反映出市场上存在一定的价格压力。从供应端看，日产量因故障和检修而下降，虽然暂时缓解了供应过剩的压力，但这可能对长期供应稳定性构成挑战。需求端显示出一定的稳定性，尤其是复合肥行业的需求和农业用肥需求持续，为市场提供了基础支撑。然而，下游业者的高价畏惧情绪和整体市场交投氛围的下降，预示着短期内市场价格可能继续在较低水平上做弱势整理。国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2240(-10)，基差195(14)；山东市场主流价2220(-20)，基差175(4)；山西市场主流价2080(-20)，基差35(4)；河北市场主流价2230(0)，基差185(24)；江苏市场主流价2220(-40)，基差175(-16)。

　　1.供应端看，综合卓创和隆众的统计，从供应方面来看，近期检修、故障企业增多，日产下降至18万吨以下，供应压力有一定缓解，但产量还处于高位。四川天华装置恢复，博源正在恢复中，盐湖预计本周后期恢复，东平一套装置故障，红四方停车检修。另外部分企业5月上旬陆续停车检修。近期尿素行业日产17.90万吨，较前期增加0.31万吨，较去年同期增加0.22万吨；开工率82.67%，较去年同期84.59%下降1.92%。

　　2.需求端看，农业和工业两个主要领域对尿素的需求有着不同的动态。在农业方面，由于近年来市场波动较大以及局部地区受到不利天气影响，农业需求有所推迟，但随着传统的农业旺季到来，农户开始紧跟市场需求进行肥料采购，特别是在前期商家储备量有限的背景下，农业市场对尿素的需求逐渐增加。而在工业需求方面，以复合肥生产为例，随着复合肥企业的产能运行率提升，市场对复合肥的补货需求较强，这直接促进了复合肥市场的流动性和生产活动的增加，特别是在东北、山东等地区的肥企出货量明显增加。这些因素共同作用，尽管市场整体不算非常旺盛，但工农业对尿素及相关化肥产品的持续需求为市场提供了一定的支撑，有助于稳定尿素市场的需求基础和价格水平。国内尿素企业主流订单天数预计在5-6日附近，较本周窄幅波动。短期市场行情反复，尿素企业或阶段性收单，主流订单天数将维持一周之内。山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1430吨，较上周增加1110吨，环比涨346.88%。随着时间推移，加上原料行情上涨，复合肥成品出货也见好转，开工陆续提升。因尿素库存都偏低，目前每周都会有适量采购；

　　3.库存端看，从3月份开始，下游的采购行为发生转变，购买者倾向于“快餐式”购买模式，即根据即时的需求进行采购，而不是大量预购储备。这种变化减少了业者的备货积极性，从而降低了生产企业的库存压力。进入4月份，由于刚需用肥量的增加和部分中间商逢低采购的行为，生产企业的库存开始逐步降低，显示市场对尿素的需求仍然存在。尽管多数业者持有看空情绪，认为市场前景可能不佳，但由于生产企业没有面对较大的库存压力，尿素的价格短期内可能不会大幅下跌；

　　4. 隆众国内尿素样本利润预计：固定床工艺-33元/吨左右，较前期上调；新型煤气化工艺为450元/吨左右，较前期走高；气制工艺为280元/吨左右，较前期窄幅波动。上周尿素市场大幅走高。市场消息不断，业者情绪反复，且市场基本面表现尚可，预计短期内市场价格延续高位运行。

　　二、夏季肥旺季来临有助于上游库存去化

　　随着夏季肥旺季来临，尿素市场在工业需求方面，特别是针对农业用途的复合肥生产，正在显示出积极的增长趋势。根据数据，复合肥装置的产能利用率从4月初到中旬已经显著提升（4月16日当周，复合肥装置产能利用率在47.05%，较4月初提升了5.35个百分点，较去年同期提升12.85个百分点，接近于前年同期水平），这反映出生产活动的增加和市场需求的恢复。这种增长主要是由于几个因素的共同作用：首先，随着原料价格趋势变得更加明朗，生产企业的生产积极性提高。其次，今年夏季玉米种植的肥料备货推迟，导致初期成品库存有限，增加了对即时生产的需求。再者，玉米种植的收益相对稳定，种植面积有所增加，且政策上鼓励提高单产，这增加了农户的用肥积极性。此外，从市场操作角度看，企业对夏季玉米肥的预收情况向好，预示着需求保持稳定。企业低价出货减少，部分企业开始试探性提高出厂价格。所有这些因素共同推动了尿素及相关复合肥产品的市场需求。考虑到市场心态相对平稳，并且随着季节的临近，市场参与者普遍认为操作风险降低，可以预期在接下来的一段时间内，尿素市场的工业需求将继续保持活跃，对尿素市场形成正面支撑。因此，尽管存在一定的挑战和不确定性，整体来看，随着夏季用肥旺季临近，尿素市场在工业需求方面仍展现出较好的增长潜力。

　　三、出口预期可能持续扰动市场心态

　　尿素市场在全球范围内呈现复杂多变的趋势。首先，巴西和美国市场上的尿素价格上涨指示着在这些区域内需求的增加。特别是巴西市场尿素价格上涨至310-320美元/吨CFR，以及美国新奥尔良尿素价格的上升，反映了北美和南美市场对尿素需求的增强。这种需求的增长可能受到农业周期的影响，尤其是考虑到5月是关键的农业备肥期。对于印度市场，尿素库存的显著增加，以及产量同比略有下降但销量保持稳定，表明了印度对尿素的强劲内需。尽管进口量显著增加，但这也可能是为了满足旺盛的国内农业需求。在国内尿素出口量呈现较3月份有所减少，除了政策调控更加专注于保证国内供应，也考虑到地缘风险发生对于农业生产的冲击。3月出口货源大多为车用尿素，同时对香港、韩国和阿联酋的出口量大幅减少，后续出口窗口可能在6月后打开，预计出口仍是扰动市场心态的主要因素。

　　短期观点

　　1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供应压力缓解预期+下游谨慎补货+出口情绪扰动；

　　2.短期内，当前市场交投氛围转弱，下游业者采买情绪下降，但短时企业基于代发订单支撑，因此“预期差”对盘面仍有一段时间修复，预计短期主力合约盘还是在僵持中走弱为主，上方压力暂时给到[2010,2060]附近，单边中长期仍是波段思路，目前下行阶段建议谨慎空单，或等待下一轮左侧机会，仅供参考。

（文章来源：广发期货）