马来西亚棕榈油产量不及预期，油脂市场价差修复。根据南部半岛棕榈油压榨商协会的最新数据，马来西亚在2024年4月1日至20日期间，棕榈油单产同比下降6.47%，出油率下降0.13%，产量下降7.15%。这一数据或对全球油脂市场产生重要影响。由于棕榈油在全球食用油中的份额较大，产量的减少可能导致供应紧张，从而影响市场供需平衡。棕榈油单产下降可能与近期气候条件有关。持续的干旱、高温等因素可能导致产量下降。投资者需密切关注未来气候条件对棕榈油产量的影响。

　　近期棕榈油价格下跌使其与其他食用油之间的价差缩小。高频出口数据维持增势，船运调查机构ITS和AmSpec Agri数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期分别增加10.2%和14.3%。

　　国内方面，受累于进口成本跌至1个半月低位，加之需求表现清淡，棕榈油现货价格大幅下跌，上周棕榈油现货成交量价齐降，加之远月买船增多，价格承压回落。目前豆油相较棕榈油具有较好的性价比，加之五一前终端备货需求提振，价格获得支撑，不过上周工厂现货成交亦降温，随着棕榈油价格走弱，豆棕价差将得到修复，替代性消费将受限。国内棕榈油受高价抑制消费影响，需求欠佳且产地进入增产期，不过短期国内外棕榈油或仍将去库，棕榈油盘面震荡下跌的趋势也将存在支撑，跌幅有限。

　　豆菜油方面，随着大豆菜籽逐渐入厂，油厂开机率将逐渐恢复，豆油菜油或将进入累库阶段。受加拿大菜籽出口减少影响国内菜籽油大幅反弹，豆油价格也有所反弹，整个油脂之间的价差有所恢复。由于豆油和菜油反弹对棕榈油也构成支撑。

　　进口方面，4-5月由于价格倒挂棕榈油买船较少，6-8月船期成交5船左右，9月成交10船左右。

　　总体上看未来供应有缓解预期，但缓解的程度已经有所消化。而且目前库存仍然很低，未来累库速度也仍然可能比较慢。所以油脂价格近期下跌但目前位置下跌动能减弱而且有所反弹，估计后期有可能转入震荡走势或者震荡偏强。

　　策略

　　操作上原有空单离场，新单在下探时逢低做多豆油和菜油。

（文章来源：银河期货）