铜
研究员：王颖颖
投资咨询从业证号：Z0014913
【外盘情况】
1、期货:昨日伦铜冲高至9988美元/吨后回落，收于9853美元/吨，跌21.5美元/吨，跌幅0.22%。沪铜主力冲高至81050元/吨后回落，收于79340元/吨，跌30元/吨，跌幅0.04%，沪铜指数减仓6494手至60.61万手。
2、现货：昨日LME铜库存下降925吨至12.12万吨，COMEX铜库存增加20短吨至26830短吨。
【重要资讯】
1、4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。2024年1~3月，风电、光伏新增装机分别为15.5GW、45.74GW，与2023年同比增长49%和36%。
2、海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月废铜（铜废碎料）进口量为218,243.28吨，环比增加43.3%，同比增加23%。美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜46,357.21吨，环比增加49%，同比增加34.5%。
【逻辑分析】
昨日伦铜冲高至10000美元/吨附近，背后的驱动在于海外供应集中出现问题，巴西、刚果金和赞比亚供应都出现干扰，在对供应的担忧下，内外盘均破位上行，目前上涨图形还未被破坏，建议在5-10日线之间买入，如果跌破20日线止损。
【交易策略】
单边：沪铜突破78270元/吨阻力位，打开新的上涨空间，建议沿5-10日线做多，20日线以下止损。
期权:海鸥期权继续持有，买CU2406-C-82000，卖CU2406-C-86000，卖CU2406-P-75000。
电解铝
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1、期货市场：隔夜铝价窄幅震荡，LME铝跌2.5美元至2658美元/吨，沪铝2406合约跌45元至20530元/吨，沪铝指数减仓386手至62.95万手；
2、现货市场：现货市场承压，高位价格刺激持货商逐渐加快出货变现节奏，流通货源充裕，贸易商按需接入非升水货源交单，下游畏高观望采购意愿低迷，成交中略显供过于求；
3、能源成本方面：煤价再度回落，4月22日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，828元/吨（-4）；5000CV，730元/吨（-4）；4500CV，636元/吨（-3）。
【相关资讯】
1、2024年3月国内铝锭进口24.94万吨，再次刷新月度新高。分国别看:俄罗斯11.56万吨，占比46.37%;印度2.48万吨，占比9.94%;印度尼西亚1.53万吨，占比6.13%;马来西亚2.11万吨，占比8.45%;中国来料加工贸易2.31万吨，占比9.25%；
2、神火股份称，云南电力供应已经市场化，电价由市场形成。受省内供需关系转变、新能源疏导、火电分摊政策的影响，2024年云南省度电价格较2023年有所上涨。自2024年3月16日放开部分负荷管控以来，云南神火积极组织有序复产，预计到2024年4月20日可以完成二系列三段的启动。随着汛期来临，根据来水情况和外省输配电情况预计将增配供电负荷。届时，云南神火将按照复产计划有序启动剩余产能，90万电解铝产能有望满负荷运行。
3、周一电解铝及铝棒去库较好，电解铝社会库存减少2.1万吨至87.5万吨，铝棒库存减少1.3万吨至25.25万吨；
4、3月份光伏装机同比大幅减少，3月份装机9.02GW，当月同比下滑32%；
5、24年Q1的全口径竣工数据下滑了2.21%，住宅下滑了6.82%，下滑速度变慢了，厂房、办公的竣工有增长，顶替了一部分住宅的下滑。
【逻辑分析】
周一受本轮领涨龙头贵金属及铜价回落的带动，铝价共振回落调整。基本面方面，光伏装机的大幅回落引发市场对需求负反馈的再讨论，铝价冲高回落，有色走势呈现共进退。
【交易策略】
1、单边：短期铝价或将震荡回落调整，长假备货前期，铝价下方仍有支撑，但短期更关注欧美4月制造业PMI指数，验证欧美是否真的在复苏；
氧化铝
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1、期货市场：氧化铝夜盘窄幅震荡，AO2406合约收于3472元/吨；
2、现货市场：上周可统计样本内，北方共计成交2.26万吨现货氧化铝，较上周降低5.73万吨，加权成交价格为3318元/吨，较上周上涨28元/吨；其中交割品牌现货成交价格为3450元/吨，较上周上涨70元/吨，受周内期现市场情绪带动，到本周末山西工厂对外现货报价基准普遍上移至3350元左右；
【相关资讯】
1、SMM 4月21日讯，据中国海关，2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨，2024年1-3月累计出口42.16万吨;2024年3月进口30.38万吨，环比增加3.97%，同比增加334%。2024年1-3月累计进口94.73万吨，同比增加105.85%;3月氧化铝净进口15.97万吨，2024年1-3月累计净进口52.57万吨。
2、截至上周五，阿拉丁（ALD）统计全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8340万吨，较上周五增加50万吨，周度开工率为80.64%；全国电解铝建成产能4482万吨，运行产能4249.4万吨，较上周增加10万吨，周度开工率为94.8%；
3、中国3月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为11,862,906.83吨，环比增加5.2%，同比减少1.4%。几内亚为第一大供应国，当月自该国进口8,822,104.92吨，环比减少0.7%，同比减少0.5%。澳大利亚为第二大供应国，当月自该国进口2,480,836.79吨，环比增加23.4%，同比增加18.5%。
【逻辑分析】
有色板块整体冲高回落，叠加氧化铝被进口货源大量交仓打压价格，短期期货价格趋于回落，目前现货市场仍较为紧张，但现货价格在3270-3350元/吨附近。
【交易策略】
1、单边：目前以震荡的思路看待，操作上以高抛短线操作为主，下方阶段性支撑在3350-3400元/吨一带。
锌
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1、期货情况：隔夜锌价低开高走，维持震荡调整的走势，LME锌跌24.5美元至826.5美元/吨，沪锌2406合约跌140元至22590元/吨，沪锌指数减少362手手至23.15万手；
2、现货情况：锌价维持震荡，贸易商报价相对较少，下游企业刚需补库为主，升水较为持稳；上海地区对05合约-110，与上一交易日持平；
【相关资讯】
1、下游三大板块开工齐跌，分板块来看：镀锌板块，大型企业与中小型企业开工有所差异，大型企业开工在黑色带动下，表现较好，然中小型企业由于利润导致不同程度减停产；压铸板块，锌锭回调，然地域价差明显，广东、宁波地区压铸企业原料采购与销售之间形成利润亏损，打击部分企业生产积极性，叠加订单表现亦较差，开工下行；氧化锌板块，基于锌价上涨，市场售价亦有上涨，订单走弱，开工小幅下降。
2、2024年3月精炼锌进口4.63万吨，同比增加262.41%，1-3月精炼锌累计进口9.66万吨，累计同比增加399.56%，3月精炼锌出口0.062万吨，即3月精炼锌净进口4.57万吨。中国2024年3月锌矿砂及精矿进口24.43万吨，同比减22.99%，环比减2.73%；1-3月累计进口89.14万吨，同比减26.75%。
3、截至本周一（4月22日），SMM七地锌锭库存总量为22.09万吨，较4月15日增加0.27万吨，较4月18日增加0.32万吨，国内库存录增。周内上海地区库存小幅录增，周末上海地区进口锌锭继续流入，锌价持续高位下游刚需提货，库存继续录增；广东地区库存录减，主因周末仓库到货较少，下游刚需提货，整体库存录减；天津地区库存库增，周末天津正常到货，锌价偏强震荡下游接货意愿低，成交清淡库存继续录增；除此之外本次浙江地区库存录增明显，主因周末进口锌锭流入浙江，下游刚需采购提货不多，整体库存增加较多。
【逻辑分析】
下游负反馈不断加码，中游开工率震荡回落，社会库存还在处于高位波动，下游畏高减少采购节奏，从盘面来看，领涨的贵金属及铜价开始调整，锌价冲高回落，短期或进入调整的走势。
【交易策略】
1、单边：短期锌价或将陷入调整，节前波动加大，暂时观望，关注今日下午欧美制造业PMI指数是否及预期。
铅
研究员：张一弛
投资咨询从业证号：Z0019296
【外盘情况】
1、盘面情况：隔夜LME铅报收2160美元/吨，较前一交易日下跌2.44%。沪铅主力合约夜盘报收16840元/吨，较前一交易日下跌435元/吨；
2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16775元/吨，较上一交易日持平。LME铅库存较前一交易日累库50吨录得271525吨。LME0-3M贴水至33.17美元/吨，较前一交易日贴水扩大4.81美元/吨。
【重要资讯】
1.4月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周减少700吨。近期铅市场供需双降。供应端，原生铅大型冶炼企业检修持续，叠加再生铅冶炼企业因废料供应不足，被动减产，铅锭地域性供应偏紧。下游企业对于高价原料压力倍增，减产企业增加。
2.上周SMM再生铅四省周度开工率为46.66%，较前一周减少9.36个百分点。因废电瓶供应紧张，安徽地区再生铅炼厂普遍减产，地区开工率下滑约15个百分点；河南、江苏和内蒙古地区企业情况类似，炼厂原料库存普遍偏低。原料紧张行情暂时难以缓解，后续不排除减产面积进一步扩大。
3.铅价开始走弱，安徽、河南、江西等多地炼企自周末一直涨价补库，国内废电动含税价破万元关口，安徽、河南地区不含税废电动高达9850元/吨，今日铅价跌幅较大，回收端积极抛货，炼企到货好转，预计短期废电瓶价格或高位回落。
【逻辑分析】
4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，再生铅利润较好，但原料紧张行情限制铅锭产量，而铅蓄电池市场处于淡季，电池订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，现货市场成交偏淡，基本面供需双弱。
【交易策略】
单边：高位铅价导致下游电池厂出现减产，缺乏基本面的支持下铅价出现回调，后续注意来自供应端扰动和资金情况。
镍
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1、盘面情况：隔夜外盘创出新高，涨势仍在持续。LME镍价上涨220至19675美元/吨，LME镍库存增加1170吨至74928吨，LME镍0-3升贴水-166美元/吨。沪镍2406合约下跌100至144740元/吨，指数持仓减少2659手。
2、现货情况：金川升水下调400至1600元/吨，俄镍升水环比下调250至-600元/吨，电积镍升水环比下调250至-1650元/吨，硫酸镍价格持平于30300元/吨。
【相关资讯】
1、据海关数据，2024年3月中国进口镍铁总量63.32万实物吨，3月环比下降14.0%，同比上涨20.4%；折合金属量来看，3月进口镍铁总金属量8.7万镍吨，3月环比下降7.2%，同比上涨10.8%。
2、据中国海关网最新数据显示，2024年3月中国镍的湿法中间品进口总量12.9万吨，折合约2.46万镍吨，金属量环比增加154%，同比持平。
3、据海关统计数据平台公布，2024年3月中国进口精炼镍（含镍、钴总量≥99.99%，钴≤0.005％的未锻轧非合金镍、其他未锻轧非合金镍及未锻轧的镍合金）为6583吨，3月较2月环比增加13.26%，同比增加48.19%。
4、俄罗斯诺镍(Nornickel)表示，一季度镍产量为4.2万吨，2024年镍产量预计为18.4-19.4万吨。
【逻辑分析】
隔夜伦镍再创新高，可能因俄镍减产消息刺激。俄镍一季度4.2万吨产量，同比下降10%。价格暴涨后现货基本出不动货，除贸易商搬砖外，盘面套保者众多，纯镍升贴水大幅下调，俄镍最低贴800，电积镍最低贴2000，反映现货对高价的抵触。LME釜山库增加1500余吨库存，或为电积镍交仓。短期宏观情绪仍然偏强，但中期潜在利空包括：印尼镍矿审批有新进展；硫酸镍补库结束价格下跌；中伟鼎兴品牌通过LME注册；金川二期投产等。内盘走势相对偏弱，后市等待右侧入场做空机会。
【交易策略】
单边：短线关注宏观风险，中线背靠15万逢高布局空单。
不锈钢
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1、盘面情况：SS2409合约下跌230至14265元/吨，指数持仓减少2397手；
2、现货市场：冷轧13800-14200元/吨，热轧13850-13900元/吨左右，冷热轧全线拉升150-250元/吨。
【重要资讯】
1、据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价990元/镍点（到厂价），印尼铁，成交量近万吨，交期7月。
2、据市场消息了解，华东某特钢厂高镍生铁成交，成交价990元/镍点（到厂价），印尼铁，成交量2000吨，交期5月下旬。
3、据海关数据整理，3月国内进口不锈钢总量15.27万吨，环比减少31%，其中印度尼西亚为我国不锈钢第一大进口国。国内不锈钢进口前5地区合计为14.45万吨，占总进口94.64%。据海关数据整理，3月国内出口不锈钢总量38.63万吨，环比增加50%，其中印度为我国不锈钢第一大出口国。国内不锈钢出口前20地区合计为32.58万吨，占总出口84.34%。
【逻辑分析】
需求端3月净出口走势良好，市场对6月以前基建拉动需求有期待，现货市场跟涨。供应端，钢厂4月排产环比基本持平，钢联统计上周社会库存小幅下降，也反映一定旺季特征。原料端，镍矿整体仍在高位，等待RKAB审批进度加速。受印尼镍矿偏紧及收储传闻影响，印尼镍铁价格走强至最新990元/镍点，不锈钢成本达到14100，盘面利润抹掉，下跌空间有限。
【交易策略】
1、单边：不锈钢价格短期跟随宏观和镍价高位震荡，暂时观望。
锡
研究员：张一弛
投资咨询从业证号：Z0019296
【外盘情况】
1、盘面情况：隔夜LME锡报收34300美元/吨，较前一交易日下跌4.52%。沪锡主力合约夜盘报收272170元/吨，较前一交易日下跌7050元/吨；
2、现货情况：上海现货锡锭报价281250元/吨，较上一交易日涨16250元/吨；海外LME最新库存水平为4190吨，较上一交易日下跌25吨。LME0-3M升水至330美元/吨，较前一交易日持平。
【相关资讯】
1.据最新海关总署数据显示，中国2024年3月锡矿砂及其精矿进口量为23104吨（折合6340.88金属吨）同比增1.14%，环比增加30.67%。一季度从缅甸的进口量为43605吨（折合8720.9金属吨，按照平均品位20%计算）同比增加6.57%，；除缅甸外从其他国家一季度合计进口量为16786吨（折合7230.6金属吨）同比减少1.45%。
2.宏观方面，贝莱德预计欧洲央行今年可能比美联储更早开始降息，美国经济增长弹性和居高不下的通胀可能会促使美联储将降息推迟到6月之后。市场等待周五公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数报告，以寻找美国降息前景的线索。美元指数小幅收涨，隔夜LME基本金属多数下跌。
【逻辑分析】
矿端供应趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，后期缅甸锡矿进口量或将逐步下降。国内精锡4月产量预计继续增长，而海外锡锭库存自年初以来一直呈现去库存态势，主要源自海外供需错配，导致库存持续下降。终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。
【交易策略】
单边：供应频繁扰动叠加终端需求恢复预期，锡市基本面中期向好，短期多头获利回吐后价格回落，后续关注佤邦复产等相关政策。
碳酸锂
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1、盘面情况：主力2407合约上涨400至108550元/吨，指数持仓增加2231手，仓单19727吨，增加50吨；
2、现货情况：SMM报价电碳持平于11.14万元/吨、工碳持平于10.85万元/吨。
【重要资讯】
1、近日，融通高科集团下属子公司绵阳融通高科先进材料有限公司及内江融通高科先进材料有限公司顺利通过比亚迪生产性供应商现场审核。四川两个基地各布局16万吨磷酸铁锂产能。
2、2024年3月中国进口碳酸锂约19043吨，环比64%，同比9%，进口均价为11678美元/吨。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约16297吨和2494吨，分别占3月进口量的86%和13%。
【逻辑分析】
4月供需双增，矛盾不突出。供应端，江西环保影响的产量有所修复，盐湖产量受限，工碳有挺价的意图，电碳-工碳价差仍在低位。需求端，下游处于旺季，订单回暖，盘面跌破11万后下游出现采购意愿，提供一定支撑。然而临近5月，下游备货接近尾声，5月下游排产环比增速也较为有限，叠加大厂检修计划结束，供应增速快于需求，仓单又持续增加至近2万吨，后市向下压力或将加重。
【交易策略】
1、单边：等待反弹沽空的机会。
贵金属
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1、贵金属市场:昨日，因市场对中东局势的担忧有所缓解，以及美国通胀有反弹风险市场情绪转鹰，贵金属整体下行，跌破10日均线。伦敦金最低跌至2324.2美元/盎司，较日高一度回落逾60美元，最终收跌2.43%，报2333.86美元/盎司；伦敦银最终收跌4.78%，报27.31美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌2.19%，报552.46元/克，沪银主力合约收跌3.38%，报7092元/千克。
2、美元指数：美元指数在106关口附近波动，最终收涨0.03%，报106.154。
3、美债收益率：10年期美债收益率在高位盘整，收报4.62%。实际收益率相应收平，报2.21%。
4、人民币汇率：由于美元指数强势，人民币延续疲软走势，盘中触及7.2441，为11月以来的低点，最终微跌0.07%，报7.2440。
【重要资讯】
1、美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为95.4%，6月维持利率不变的概率为85%，7月维持利率不变的概率为57.8%，到9月降息的概率为45.6%。
2、光伏：国家能源局公布称从3月光伏新增装机数据来看，2024年3月光伏新增装机9.02GW，与2023年3月光伏新增装机13.29GW相比，同比下降32%。
【逻辑分析】
近期美国经济显示出持续的韧性、存在二次通胀风险，且美联储再度转鹰，美元指数和10年美债收益率强劲反弹、处于11月以来的高位，贵金属承压；同时，在本轮地缘冲突中，伊以双方都表现得较为克制，市场对于中东爆发战争的担忧得以缓解，前期因避险需求带来的贵金属的溢价面临出清。综上，贵金属短期内存在回调可能。
【交易策略】
1、单边：近期贵金属或将陷入回调，伦敦金看向2270附近，伦敦银看向26，沪金看向547.5附近，沪银关注7050附近的支撑，如果跌破则看向6820
2、期权：卖出贵金属看涨期权：卖AU2306-C-568，卖AG2306-C-7400。
（文章来源：银河期货）
