2023年10月18日，美国对委内瑞拉实施为期6个月的通用许可证，暂时解除对委部分能源生产及贸易的限制措施，昨日美国财政部文件称为期6个月的暂缓制裁将结束，此前的通用许可证中授权的关于委内瑞拉油气生产、贸易及相关支付活动需在5月31日前停止，但对于现有特别授权（如雪佛龙2022年开始获得的特别许可证）不受影响，美国将根据马杜罗政府在7月28日委内瑞拉大选前的相关行为以继续评估制裁政策。

　　1、对原油市场的影响

　　根据路透船期数据，因受到制裁影响，2019至2022年委内瑞拉原油主要发往中国及南亚、东南亚地区，发运总量在2020年触底后缓慢恢复。OPEC月报数据显示委内瑞拉原油产量在2020年触及33.7万桶/日低点，2021至2023年平均产量分别为55.6万桶/日、68.3万桶/日、74万桶/日，2024年一季度产量继续升至81万桶/日。

　　对于原油市场而言，市场在去年委内瑞拉制裁临时解除后对其一年内的增产预期在20万桶/日左右，目前来看已有部分兑现。美国此次重启的制裁若持续进行，委内瑞拉原油产量增速预计趋于缓慢，但是否减产仍具不确定性，雪佛龙今年仍在对委内瑞拉进行新的钻探工作，计划至2025年钻探多达30口新井，委内瑞拉产量重回下降趋势的可能性不大。因此，基于后期制裁政策的不确定性以及委油产量边际变化有限的预期，从供应角度看本次美国对委内瑞拉制裁重启对原油的利多效应比较有限。

　　2、对沥青市场的影响

　　图：委内瑞拉海运原油发运船期

　　2023年开始，委内瑞拉原油去向重新呈现多元化，美国、印度等国成为委油的重要去向，直接发往中国的数量有所减少，但2024年一季度随着委油总发运量的增加，发往中国的数量亦有所回升。对于无原油配额的地方炼厂而言，前期进口以委油为主要调和资源的稀释沥青进行加工具备一定经济性，主要因委油受制裁导致去向单一进而升贴水大幅走低。2023年四季度开始，随着委油去向多元化，稀释沥青升贴水持续走高，在沥青需求疲软的背景下，加工稀释沥青深度亏损，地方炼厂沥青开工率不断走低。

　　因此，若委油去向重新受到限制，稀释沥青升贴水面临下行压力，对持续受到压制的稀释沥青加工利润可能形成缓解，相对利空远月沥青价格，今日沥青期货近远月价格走强也体现了市场对该事件的关注。但另一方面，对于当前的沥青市场，二季度需求虽同比仍弱但迎来季节性环比回升，供应端增量预计主要依靠主营炼厂贡献，地炼产量拖累下供应增量预计相对有限，高库存压力有望得到一定释放，现货存在支撑。若原油下行持续，近月合约裂解价差的底部预计逐步探明，但远月合约仍需关注美国后续对委制裁政策的潜在变化以及稀释沥青价格的实际下降幅度，核心驱动仍不明朗，预计裂解价差延续弱势震荡。

（文章来源：国投安信期货）