核心观点：中性

　　现货：西北片碱受检修及外贸单支撑暂稳。关注金泰量产后对西北地区的影响。近期山东氧化铝下游大厂库送货量下滑但库存高位。供应端开工回升；需求端氧化铝开工提升，但进口矿替代，减少碱的使用。关注山西铝土矿复产进度，非铝需求走弱。出口方面有签单但未放量，片碱出口好于50碱。后续外商即使补空50碱，可能05来不及。现货中，片碱格局不错，50碱压力最大对32碱有影响。

　　期货：临近交割月，限仓影响虽结束，05持仓量依然较大。目前盘面升水，出仓单有利润。但出仓单节奏稍慢。可能因第一次交割打通流程需要时间及节约仓单的仓储费用有关。目前盘面虚实比较高。05多空博弈的焦点在于后面现货价格走势及仓单会有多少。越到后期，05的波动会越来越大。务必注意风险。

　　策略：单边09合约低买等驱动。月差待流动性增加，9-1正套逢低进场。

　　月差：中性5-9月差受近月交割逻辑扰动较大。

　　原料：中性原料价格平稳。1）山东海盐报325持稳。2）电费：外购网电价格稳定；自备电厂煤炭价格小幅探涨。

　　供给：中性偏空国内开工回升。整体开工率85.4%，环比增0.56个百分点。检修损失减少。4月检修环比减少，5月检修较多。金泰30万吨基本实现量产，主要送氧化铝。

　　需求：中性偏空 1）氧化铝开工低位：电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4239万吨，开工率94.6%（+0.15%）。云南复产节奏缓慢，但稳步推进，首批80万用电负荷基本完成复产。预计雨季带来更多的增产。氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8290万吨（+35万吨），开工率80.16%（+0.24个百分点）。山西铝土矿复产目前仍未落实，关注进展。2）粘胶短纤开工持稳、印染开工高位下滑。3）烧碱库存：整体不低，不同口径有差异，百川累库；隆众去库，或因送下游大厂；下游大厂液碱库存处于高位。

　　利润：中性烧碱利润下滑。西北片碱利润620（-130）；华北液碱利润145（-125），华东液碱利润284（-93）。液氯价格小幅走弱，氯碱整理利润下滑。

（文章来源：天风期货）