上一个交易日贵金属涨跌不一；COMEX黄金期货涨0.69%报2399.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报28.185美元/盎司；夜盘黄金涨1.3%，白银跌0.5%。昨日公布的美国地产营建许可及新开工数据低于市场预期，美国地产或正在持续走弱并对美国经济增长形成压力。近期美国通胀压力仍较大，联储官员表态较为鹰派，市场对降息预期持续后推，贵金属因此有承压。但是中东局势再度升级，地缘政治的不确定性也使得市场避险情绪高涨，支撑金银价格。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，30.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【545，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7700】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜昨日收9474.5美元/吨，跌0.98%。上海升水-200，广东升水-160。宏观方面，国内一季度GDP同比5.3%超过市场预期，基建、制造业投资增速加快，有效对冲房地产下滑。海外方面，美联储鲍威尔表态偏鹰，通胀缺乏进展，需要限制性政策有更多时间。现货端，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年，TC虽未止跌但幅度已经大幅收窄，原料矛盾或有阶段性缓和。消费端受高铜价抑制，下游提货放缓，令国内库存再度累库。此外俄铜再受制裁，短期或加剧市场对供应的担忧。展望后市，基本面TC未出现拐点，叠加制裁俄铜，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上降息预期受通胀数据拖累，宏观驱动环比弱化，并且现货仍未见持续去库，价格高位风险有所累计。若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。
投资策略：近期采购可以稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收于2559.5，日涨11或0.43%。基本面整体矛盾不大，短期英美制裁俄金属情绪有所消退，铝价高位回落。国内库存表现上看，华东延续累库，华东华中转去库，维持节后去库约4w、二季度最低库存在60w附近的预期。现货市场方面，铝价转跌，追涨杀跌影响下保值库存出售增多压制现货，贴水继续走扩；铝棒加工费转强。国内成本端，煤炭价格继续上涨、炭块价格持稳、山东山西氧化铝现货价格小幅上行、期价夜盘有所回调，重心上移。海外欧洲及日本现货升水继续上涨；成本端欧洲天然气价格继续上涨，电价低位反弹。
投资策略：前期borrow建议继续持有；内外反套考虑止损；前期国内空头建议底仓持有，注意风险。
风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。
铅
隔夜伦铅下跌1.15%至2147.5美元/吨，沪铅上涨0.39%至16890元/吨。需求偏淡，现货成交无改善。本周宏观情绪波动较大，期交所上调部分品种的保证金并提高日内交易成本，前期过热品种降温，品种轮动效应下，铅价维持相对偏强收涨。从基本面表现来看，下游仍持续表现消费淡季，河南原生炼厂检修供应缩减，尚未见到明显累库。随着铅价回升，再生铅生产扭亏为盈，废电瓶库存不高，后续原料供应仍有瓶颈。我们认为铅价或持续维持高位震荡，沪铅波动区间【16400,17200】元/吨，伦铅主要波动区间【2050,2250】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，做空需谨慎，等待铅价回落补库，跨市反套等待机会重新建仓。
风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌继续下挫，逐步回吐前几日涨幅，最终收报2758.5美元，涨幅0.59%。国内现货市场，上海市场对2405合约贴水110~120元/吨，广东市场对2405合约贴水110-贴80元/吨，锌价回落后，下游采购有所好转。昨日发布国内经济数据，虽然整体数据向好，但分项看，需求恢复依旧较为缓慢；市场情绪切换聚焦经济复苏节奏与力度，预计锌价短期存在继续回调的诉求；预计伦锌核心运行区域2700-2760美元，沪锌主力22000-22500。
投资策略：建议观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡走低，收于17845美元/吨，跌110美元或下跌0.61%，沪镍主力合约下跌1370元/吨至134830元/吨或下跌1.01%。宏观方面美联储降息预期弱化美元指数走高以及国内一季度地产、出口经济数据低迷影响金属价格，印尼3、4月镍铁及中间品产量攀升缓解前期原料偏紧问题，海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制，短期硫酸镍价格坚挺及转产电积镍成本仍有一定支撑。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，短期成本支撑下镍价预计区间震荡运行，而随着印尼原料偏紧逐步缓解以及需求验证不及预期价格将再度走弱，策略上建议沪镍【125000,140000】元/吨区间操作为主。
投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于31800美元/吨，跌1.29%。沪锡夜盘收于254020元/吨，跌0.94%。近期俄金属受制裁令有色情绪再度强化。基本面上缅甸曾发文表示执行停产，并暂停巷道维护，建议持续关注当地消息面因素。印尼供应本月以来仍不正常，量级明显低于正常水平，建议持续关注当地供应恢复情况。消费方面，电子终端增速已有回正，同时光伏装机保持高增，终端拟合增速较强，未来表消弹性较大，市场对未来去库仍有较强期待，但周内库存仍在增加。展望后市，未来将进入实际兑现观察阶段，若国内去库兑现不力或印尼供应明显改善，价格易出现阶段性回调，但中长期仍维持偏多配看待。
投资策略：多配持有或可考虑逢高减仓，新开仓不建议。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2406收12055元/吨，涨1.60%，主力合约持仓13.07万手，增仓718。上一交易日现货价格弱势持稳，现货市场成交清淡，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13050元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价小幅下跌50元/吨至13950元/吨。供应端，近期原料宁夏硅煤价格下跌，西南地区成本倒挂情况有所缓解，但西南地区开工仍然处于较低位置。需求端承压明显，多晶硅价格持续下跌，压价采购情绪蔓延。目前成本支撑渐显，下行空间有限，同时需求表现较弱，基本面未见明显趋势性动力，预计短期内工业硅维持宽幅震荡运行，价格波动区间【11500,12500】 元/吨，后市关注供给端扰动及下游补库情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给扰动，需求不及预期。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收108150元/吨，涨幅-3.78%，主力合约持仓17.99万手，增仓851手。上一交易日现货锂盐价格下行，部分盐厂小幅下调报价，市场成交重心整体下移，电池级碳酸锂均价11.15万元/吨，下跌0.125万元/吨；工业级碳酸锂均价10.87万元/吨，均下跌0.1万元/吨。基本面基本面呈供需两旺，供给修复明显，矿石价格停止上涨后出现小幅回落，江西盐厂逐渐恢复生产，供应较为充裕；而需求端四月排产超出月初预期，但后续五月份需求持续性存疑，今年上半年有旺季需求前置可能。4月平衡表现小幅过剩，后市供给持续放量确定性高，预计短期内碳酸锂仍以宽幅震荡偏弱为主，价格区间【10，12】万元/吨，后续关注供给扰动及下游补库情况。
投资策略：逢高空，谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
（文章来源：金瑞期货）
