油脂：★☆☆（美豆下跌继续弱势）

　　昨天，BMD毛棕盘面继续下跌，6月合约下跌1.69%，报收4131林吉特/吨。因斋月及开斋节假期会影响生产，4月马棕库存有继续下降可能，关注马棕4月出口数据变化。隔夜，CBOT大豆盘面弱势运行。美豆新作开始播种，进度略快于预期。当前巴西大豆即将收获完成，阿根廷大豆收获进度11%，南美供给压力仍较大。短期，巴西大豆FOB报价及升贴水先降后涨，整体震荡，价格持稳。虽然CBOT大豆没有利多，但在产地成本支撑下，CBOT大豆下方空间也有限。国内方面，昨天国内油脂继续走弱，P2409外资继续减仓，但昨日菜油增仓较明显。基本面看，上周国内新增10船采购但都是9月船期，近端月份暂无新增，国内库存仍有下降可能。巴西大豆季节性到港高峰期将至，国内豆油库存将季节性回升，变数主要在于国内大豆实际到港情况。由于国内菜籽预估买船充足，中期国内菜油供需宽松预计持续。短期，油脂阶段利多兑现及交易或进入尾声，若无新的利多出现，暂时可能弱势震荡。关注5、6月产地产量及库存能否如期回升。操作上，谨慎者暂时观望。

　　纸浆：★☆☆（纸浆价格区间震荡为主）

　　2024年02月全球木浆发运量环比增速为3.91%，同比增速为12.85%。2024年03月中国木浆进口量环比增速为1.26%，同比增速为9.29%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。纸浆价格区间震荡为主。

　　豆粕；★☆☆；（调整中）

　　隔夜美豆5月收于1145，跌1.14%。主要原因是大豆出口市场竞争激烈，美国大豆播种进度快于五年平均水平。美国农业部周一发布的作物进展周报包括首次的大豆播种进度。该报告显示，截至上周日，美国大豆播种工作已完成3%，高于五年平均水平1%。在18个大豆主产州中，有8个州已经开始种植大豆。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1374万吨，高于上周预估的1273万吨，也将高于3月份的1356万吨，创下去年6月以来的最高值。去年4月份巴西大豆出口1405万吨。我们之前说过，在3月底种植意向报告和6月底种植面积报告之间的3个供需报告会比较平淡，这次报告的结果小幅调高美豆库存跟近期美豆调整的走势也是吻合的，所以也没有意外。既然没有意外，那连粕当前就没有驱动，没有驱动，盘久不涨向下调整的可能性就会增加。9月合约比5月强，因为5月靠近现货，9月关注的是远期，炒的预期仍在，所以9月就偏强。但是如果盘的时间长了，其实各合约都一样，盘久不涨则必跌，9月合约如果横在那很久了你就得小心它的下跌了。操作上，2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不看空美豆，只看调整或者底部震荡。连粕多单暂时观望，择机介入。

　　生猪；★☆☆；（反弹乏力）

　　生猪9月合约冲高回落。市场第三方咨询机构数据显示，3月份能繁母猪存栏环比转正，仔猪出生量亦是环比增加的，仔猪出生量低于去年同期，但远高于2022年同期水平，对应6个月后即9月份附近生猪供应端下降幅度预期缩窄，进而利空盘面09合约价格走势，亦降低了市场对今年生猪价格高点的预期，导致近期盘面走势回调明显。中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，关注4月份压栏增重及二育入场有望施压盘面07合约，05合约空单建议止盈等待逢高布局07合约空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季反套操作为主。

　　玉米：★☆☆（远月走势强于近月）

　　近日盘面震荡走弱，05合约临近交割向现货玉米价格靠拢，现货端玉米价格东北相对平稳，华北偏弱。近期保税区进口政策收紧、稻谷出口后延及增储等传闻，相对支撑玉米现货价格，今年市场主体均更为谨慎，各环节库存相对偏低，市场走货情绪较高，因而现阶段市场流通粮源仍较充足，但随着粮源的消耗，玉米价格预期存在一定幅度的震荡偏强走势。连盘方面仍是区间震荡行情，随着市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，建议等待远月布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力、进口端替代预期以及新季小麦上市压力，政策粮源投放√预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续空单可关注近月合约，05合约临近交割，期现回归，波动预计收窄，建议关注其交割压力，近月存进一步走弱预期，中长线预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。近期宏观因素扰动盘面，注意关注宏观风险。

　　白糖：★☆☆（偏弱运行）

　　国际方面，由于巴西顺利压榨，并且新季产量预估仍然处于历史高位，叠加印度和泰国的本季食糖估产有所提高的影响，国际糖价上方承压，破位下跌，由于国际糖价跌破印度食糖出口平价，或产生一定支撑，关注是否印度出口政策出现新的变动，短期预计国际食糖价格偏弱运行。

　　国内方面，盘面逐步恢复至基本面逻辑，由于国际食糖供应量相对确定性增加，国际糖价下移带动郑糖盘面下挫，后市来看，国内目前处于收榨尾声，整体即将进入去库周期，而进口糖的再次大量到港或需要等待一个半月至两个月，国内或存在一段时间的真空期，09合约关注区间6200-6600元/吨，预计短期偏弱运行。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

（文章来源：新湖期货）