3月22日，天然橡胶期货主力合约低开后走低，收盘跌4.57%，报14510元/吨。期货日报记者注意到，天然橡胶期价自3月15日开始大幅上涨，18日涨停，两日合计涨近10％；自3月19日到达15805元/吨高点后开始回落，22日快速下行，盘中一度逼近跌停；截至22日收盘，天然橡胶期价连跌4日，基本回吐之前的涨幅。此外，A股市场上，以海南橡胶为主的橡胶板块企业跟随期价波动，22日也出现了大幅下跌。

　　谈及本周天然橡胶期价大幅波动的原因，中银期货研究部首席研究员彭程认为目前市场预期发生较大变化。她表示：“本周初市场交易近3个月全球天胶产量环比下降而需求进入年度旺季。但随着价格快速拉升，恰逢云南产区降雨，对天胶提早开割的预期开始扭转。此外，国内天胶现货和期货库存周环比均累库。需求端，橡胶价格涨速较快后，下游采购趋于观望。估值维度看，一是周初基差走弱；二是结构上RU跨品种间价差，如与NR的价差近期较快走高。高价正反馈于供应，而负反馈于需求，且估值快速由低估修复至高估，最终盘中多头减仓、空头加仓，期价回落。RU波动率仍较高，需要防范波动风险。”

　　“天然橡胶期价‘变脸’的原因是多方面的。”国投安信期货研究院高级分析师胡华钎向记者表示，首先是成本面转弱，之前上涨是因为春节以来泰国天然橡胶原料市场价格节节攀升；其次是外盘转跌，日本3号烟胶片持续上涨至历史高位，国内天然橡胶加速补涨，内外估值明显修复，获利资金陆续离场；最后是外围宏观面偏空，日本央行时隔17年首次加息，结束负利率，美联储继续维持利率不变，降息计划一再推迟，人民币等外汇市场出现异动。

　　市场预期、基本面出现变化，天然橡胶本轮上涨行情是否将因此戛然而止？

　　“行情并没有结束。”胡华钎分析认为，天然橡胶市场分化严重，国外烟片胶市场和泰国原料市场处于历史高位，整体估值较高，而国内全乳胶市场依然处于底部区域，整体估值偏低，品种间价差依然较大，低估值品种修复的行情并没有结束。

　　那么，关于天然橡胶后市，应关注哪些因素？胡华钎表示，首先是供应压力及其预期，天然橡胶主要产区即将进入开割期，尤其是国内云南产区开割进展情况和物候变化，谨防干旱等天气炒作。其次是不同橡胶品种间价差和内外价差变化。最后是外围宏观面风险，通货膨胀压力加大，美联储等央行计划超预期落空。

　　彭程认为，后市来看，仍需关注产区物候情况。从天气预报来看，产区全面开割的条件尚不充足，但对于新胶季首个合约RU2501而言，本周初胶价已反弹至近3年来高位区域，若需求端缺乏更强有力的支撑，将吸引持货方进场。此外，尽管泰国产区烟片胶原料以及日本烟片胶期货高位回落，但最初级原料胶水仍坚挺。此外，今年1月份，日本汽车出口同比大增15.7%，其中对中国增幅达到161%，即使考虑农历春节因素的影响，预计1—2月累计整体出口增速亦将超过10%。因而，日本市场对上游原料的需求仍不容小觑。

　　天然橡胶行情波动率加大，是否会引发产业链同频共振效应？期货日报记者了解到，天然橡胶作为轮胎的主要原材料，近日的行情波动引发了A股市场投资者对轮胎制造企业的高度关注。比如：3月20日，有投资者在互动平台向森麒麟提问：最近橡胶期货价格涨得较快，对公司影响有多大？公司如何应对？是否备货充足？该公司回答表示：目前公司天然橡胶存货充足。原材料市场价格存在波动性且与公司成本端存在相对滞后性，公司根据生产需求及原材料市场行情把握采购节奏、适时调整备货策略，减少原材料波动的影响。若原材料价格持续上涨，公司将综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行相应涨价。

（文章来源：期货日报）