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　　内容提要

　　行情回顾

　　4 月豆油维持震荡走高行情；国内经济活动逐步恢复，对油脂需求利好。随着经济的好转，全球能源价格出现了大幅上涨，市场对未来生物柴油需求利多。拜登政府提出绿色能源战略对未来豆油的需求预期将大幅提高，刺激外盘豆油大幅走高。国内油厂开工率维持季节性正常偏低水平，豆油的供应偏少，导致豆油库存持续走低。中国进口美豆数量小幅增加，对美豆消费利好。

　　巴西大豆收割顺利，产量将创历史新高，阿根廷出现一定降雨，产量维持在4400—4600 万吨的预估区间。棕榈油产量季节性走高，供应将大幅增加，马来和印尼政府正积极应对，给棕榈油价格带来支撑。国内进口棕榈油库存大幅下滑，未来会增加棕榈油进口数量。

　　后市展望及策略建议

　　进入5 月以后，豆油食用消费需求处于相对淡季，但生物燃料需求将大幅增加。美国进入种植季节，美国农业部预测美豆种植面积低于市场预期，导致库存偏紧预期给价格带来支撑；后期仍需关注农户实际种植面积。

　　巴西和阿根廷大豆产量即将确定，对市场价格影响减小。

　　国内豆油需求下滑，不利于价格走高，但外盘走强带动成本走高。东南亚棕榈油需求增加。综合来看，油脂的生物燃料需求带来需求增量打开油脂上涨空间，建议逢低做多。

（文章来源：兴证期货）