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　　内容提要

　　行情回顾

　　沪铜主力合约CU2105 维持震荡，周内波动较大，收于66170元/吨，周涨幅0.23%。

　　后市展望

　　供应端，本周铜矿加工费TC 再创新低，周环比下滑0.9 美元/吨，至31.9 美元/吨，海外主要产铜国家智利、秘鲁等地疫情再度反复，叠加意外因素(社区封锁等)干扰，铜矿产出不确定性加大，短缺的格局大概率延续。我们认为短期供应端铜矿偏紧支撑铜价的逻辑仍在。

　　需求端，国内铜下游各行业进入季节性消费旺季，随着经济稳步复苏，铜需求整体表现不差。

　　海外欧美国家制造业表现亮眼。欧元区3 月制造业PMI 超预期回升至62.4，其中德国制造业PMI 创历史新高至66.6，美国制造业PMI 虽不及预期但仍维持在59 高位。虽然近期海外主要经济体疫情出现反弹，但随着疫苗接种逐步推进，疫情缓解，经济恢复是大概率事件。

　　库存方面，国内社会库存周环比累库仅0.01 万吨，随着下游逐步进入消费旺季，预计国内铜库存即将进入去库阶段。

　　情绪层面，受海外疫情反弹、宏观货币转向、中美关系等不确定因素扰动，市场情绪波动较大，抑制铜金融属性。

　　综上，铜矿紧缺，经济复苏，叠加库存季节性低位，铜基本面并不差。但由于外围宏观等不确定因素扰动，近期铜价维持高波动。我们认为随着供需改善逐步兑现，海内外逐步去库进程，中长期铜价大概率向上运行。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）