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期债短线可逢低做多

2020年09月29日 10:38
来源: 期货日报

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【期债短线可逢低做多】进入9月以来,随着国内经济数据向好预期逐渐兑现,叠加欧美疫情再次反弹引发避险情绪升温,以及央行连续2个月超量续作MLF证伪货币政策收紧预期,国债期货重心小幅上移。后期来看,从10月开始,利率债供给压力边际减弱,基本面修复斜率大概率放缓,均对债市构成支撑。同时从股债性价比来看,股债相对回报回归均衡,债市具备一定优势。整体看,国债期货重心将继续上移,短线可逢低做多。(期货日报)

  进入9月以来,随着国内经济数据向好预期逐渐兑现,叠加欧美疫情再次反弹引发避险情绪升温,以及央行连续2个月超量续作MLF证伪货币政策收紧预期,国债期货重心小幅上移。后期来看,从10月开始,利率供给压力边际减弱,基本面修复斜率大概率放缓,均对债市构成支撑。同时从股债性价比来看,股债相对回报回归均衡,债市具备一定优势。整体看,国债期货重心将继续上移,短线可逢低做多。

  工业企业利润延续稳定增长态势

  1—8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元,同比下降4.4%,降幅较7月份继续收窄。受8月需求回暖,以及原油、铁矿石等大宗商品价格持续回升影响,采掘、钢铁、石油加工等上游行业利润修复速度较快,对企业利润修复提速或起到带动作用。综合来看,8月份工业内部供需循环改善,叠加减税降费等惠企政策持续发力显效,工业企业盈利空间继续扩大。受下游需求回暖以及大宗商品上涨行情带动,上游采矿业对8月份工业利润整体修复的贡献显著。后续来看,考虑到目前库存水平仍处于相对高位,部分行业累库压力较大,企业尚处于主动去库阶段,工业企业利润增速回升速度或将有所放缓。

  央行为季末流动性保驾护航

  为了应对跨季和跨节扰动,进入9月下旬以来,央行连续大额投放资金,同时重启14天期逆回购操作。随着央行短端流动性投放加码,叠加最近2期MLF超额续作,7月以来货币市场利率整体围绕OMO操作利率平稳运行,波动有所减弱。预计10月资金面整体维持中性,但边际上或有扰动。一方面,10月政府债券供给压力仍然存在,财政支出的节奏也将放缓;另一方面,10月公开市场到期压力不大,央行OMO投放量或有增加。

  债市对外开放步伐加快

  北京时间9月25日,富时罗素指数宣布从2021年10月开始将中国国债纳入富时世界国债指数(WGBI)指数,但须在2021年3月的中期审核中得到确认。2018年以来外资持续流入,外资对中国债券托管总量已接近3万亿元。根据机构测算,富时WGBI指数带来被动型资金流入在1400亿美元左右,叠加纳入指数刺激的主动型资金流入,境外机构对中国债券的持仓比重在未来两年有望提升至20%以上,将成为中国债市的重要投资主体。在中外利差维持高位和汇率相对稳定的背景下,外资配置有望加快。

  短期避险情绪支撑债市

  近期,欧洲疫情反复,这是美元指数走强和欧洲股市、美国股市调整的核心原因之一。欧元占美元指数50%左右的权重,欧元区经济基本面阶段性走弱,而美国经济基本面相对而言要好一些,这引发美元指数阶段性走强。美国股市调整的原因有三点:首先,之前宽松的美元流动性预期已经被定价;其次,美国经济基本面的修复需要时间,美国股市的高估值需要盈利增长来消化;最后,支撑散户购买力的财政转移受到近期美国财政继续宽松不足的制约。10月份,以上三方面因素都难以发生根本变化,美国股市继续整理的概率大。欧洲股市表现更差一些,疫情的二次冲击引发了对欧元区经济增长更大程度的担忧。包括黄金和白银在内的大宗商品的阶段性调整,与欧元区总需求的回落预期有一定关系。欧美经济的边际走弱,共同决定了大宗商品的调整和美元指数的走向,而不是美元指数走强直接决定了大宗商品价格的调整。整体上看,上述因素短期难有根本性改变,避险情绪支撑债市。 (作者单位:新湖期货)

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF318)

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