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生猪价格决定因素

2020年06月15日 15:33
来源: 美尔雅期货研究院

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原标题:生猪价格决定因素

  2018年8月辽宁沈阳爆发第一例非洲猪瘟疫情,2019年是国内非瘟疫情的高发期,生猪出栏量减少,猪肉价格一度上涨至50元/公斤,到现在国内非瘟疫情仍偶有发生,年后新冠肺炎疫情抑制了部分团膳消费,猪肉价格开始进入回落通道,部分地区猪肉价格已回落至30元/公斤以下。那么,除了非瘟疫情,还有哪些因素会影响猪肉价格呢?

  宏观政策

  猪肉占CPI构成的2.88%,同时中国人以吃猪肉为主,占肉类总消费量的2/3,猪肉价格上涨将会带动其它肉类乃至食品价格大幅上涨,因此猪肉价格大涨有推动物价上涨的风险。国家在因对此类风险时,不再单纯依靠货币紧缩作为反通胀的主要宏观政策。

  本次非洲猪瘟对社会消费的影响,国家主要通过放宽生猪饲养限制、加大金融信贷支持、积极进口与抛储来应对,而这些宏观调控政策对产业复养起到了很好的支持和促进作用,猪肉价格也缓慢回落。

  截至2020年5月27日,今年华储网共投放中央储备冻猪肉20批,累计投放量达到38万吨。这极大的保障了新冠肺炎疫情中居民猪肉供给保证新冠肺炎疫情防控期间猪肉价格相对稳定。

  另外,近几年愈加严苛的环保政策在非洲猪瘟疫情之后,为促进行业积极恢复,部分限制措施略有放松,但整体依然受环保政策限制,投产成本增加,限制小规模养殖厂复苏,同时留给大规模养殖厂快速扩张的空间。根据艾格农业数据,仅2020年4月份温氏、牧原、新希望等龙头企业共投入约760亿元布局生猪产业。宏观调控与环保政策持续影响下,国内生猪养殖规模化进程有望加快。

  经济发展水平、居民收入以及消费者偏好

  除去宏观调控与环保政策,经济发展水平、居民收入水平以及消费者偏好也在一定程度上影响猪肉消费,进而影响其价格。

  国家统计局数据,2013-2018年间城镇居民和农村居民人均猪肉消费量稳步增长,而且随着城镇化不断推进,农村居民人均猪肉消费量增速明显,仅2018年农村居民人均猪肉消费量达到22.96千克,同比上涨17.80%,且首次超过城镇居民的人均消费量22.74千克(图1)。

  目前我国城镇居民猪肉消费量基本饱和,而且随着人们越来越注重饮食健康,猪肉的城镇消费占比增速或进一步放缓。与此相对应,农村改革持续推进,来自农村居民的消费量有望实现持续增长直至饱和。

  供给因素

  养殖利润

  畜禽养殖行业决定供给量的内在驱动因素是养殖利润,生猪养殖也不例外。生猪饲养周期决定了猪肉价格周期较禽肉价格周期更长,在每一轮价格低谷都有养殖利润亏损导致的能繁母猪产能去化,在价格高峰有能繁母猪快速扩产能。

  2019年至今高盈利驱动与环保限制,规模化大企业得以迅速扩张,6月2日,根据美国养猪界权威杂志National Hog Farmer公布的2020年全球养猪企业实力榜显示,2020年全球母猪存栏在10万头以上的企业有34家,其中,中国11家猪企上榜,分别为温氏、牧原、正大、新希望六和、正邦、中粮、天邦、双胞胎、扬翔、大北农、德康集团,母猪数量总计573.62万头,温氏、牧原分别排在全球排行榜的第一、第二位,母猪存栏分别为130万、128万。

  全球母猪存栏在10万头以上的34家企业中,中国和美国各11家,母猪数量总计分别为573.62万头和368.35万头,分别占入榜企业母猪总量的49.62%和31.86%(图2)。

  国内自繁自养与出售仔猪毛利在年后有一定幅度回落,但依然处在同期高位水平,预期端午节对猪肉价格有小幅提振,养殖利润有望回暖,行业的养殖利润驱动效果依然存在(图3、4)。


  能繁母猪与生猪的存栏与淘汰

  能繁母猪与生猪存栏量是生猪与猪肉供应的主要来源,能繁母猪存栏量的变化是生猪存栏供应变化的起点。母猪的存栏决定仔猪的生产供应能力,进而决定未来的生猪出栏量。

  从后备母猪补栏到产仔、育肥、出栏,需要13个月左右的时间;能繁母猪淘汰,则影响4个月后的仔猪供应,进而影响10个月后的生猪出栏。因此,能繁母猪补栏影响13个月后的生猪供应,能繁母猪淘汰影响10个月以后的生猪供应。

  根据涌益咨询市场数据,2020年5月国内能繁母猪存栏量为665359头,环比增长1.21%,同比减少20.71%(图5),是自2020年1月份起连续4个月环比增长。由能繁母猪供给推算,今年年末或2021年初生猪出栏量有望出现连续增长,届时将增加生猪供应量,猪肉价格供给端利多因素减弱。


  成本支撑

  生猪饲养成本主要包括厂房设备投资、饲料成本、人工水电、药品与防疫成本等,其中厂房设备投资属于前期固定资产投入,饲养过程中饲料成本占到总成本的70%左右;对于外购仔猪的养殖户来讲,采购仔猪成本与饲料成本分别占20-30%和40-60%,因此饲料价格对生猪养殖的价格支撑要比家禽类养殖更明显。一般采用猪粮比价来衡量生猪养殖的饲料成本。

  猪粮比价=生猪价格/玉米价格

  也有说猪粮比价是生猪出场价格与玉米批发价格的比值。按照我国相关规定,生猪价格和玉米价格比值即猪粮比在6:1视为生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高,说明养殖利润越好,反之则越差。但两者比值过大或过小都属不正常现象。

  从2015年至今的猪粮比价走势图来看,一般都处在盈亏平衡点上方,生猪养殖能实现较好利润,仅2015年与2018年的上半年处于平衡点以下,2019年下半年至今猪粮比明显高于正常区间,说明养殖利润丰厚(图6)。


  养殖技术的发展与进步也在改善生猪养殖成本。人工授精技术和早期断奶技术的普遍应用,使得每头母猪每年能提供的断奶仔猪头数即PSY不断提高,加之饲养技术不断提高,仔猪育成率也在提高,相应减少生猪供应对能繁母猪的依赖。出肉率和料肉比的提高,也逐步降低猪肉供应对饲料投入的依赖,使得生猪养殖更加经济、高效。

  规模化程度

  近几年得益于国家政策支持,以及环保抓紧之后,部分小规模养殖厂因达不到环保标准,被迫退出,同时大型企业助资金和政策优势快速扩张。

  根据中国畜牧业年鉴,2007-2017年,年出栏数在50头以下的养殖厂数量急剧减少,10年间50头出栏量以下的养殖厂累计减少55.41%,而规模化养殖厂扩张后,年出栏量在5万头以上的养殖厂达到407家,累计增加714.00%。规模化养殖厂取代小养殖厂后,国内养殖厂总数减少54.16%(图7)。

  2018年非洲猪瘟之后,小规模养殖厂因防疫不到位,猪群被感染的风险更大,猪群被扑杀的经济损失巨大且不易弥补。相对而言,规模化养殖厂的防疫控制和风险承受能力更强,小规模养殖厂退出的市场被大型企业迅速占领,加快国内生猪养殖规模化进程。

  关于决定生猪价格的需求、季节性、疫病与进出口和上下游影响等因素,将在《生猪价格决定因素(二)》中介绍,敬请。

(文章来源:美尔雅期货研究院)

(责任编辑:DF134)

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