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去库存持续 铝价呈近强远弱格局

2020年05月22日 08:40
作者:高维鸿
来源: 期货日报

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【去库存持续 铝价呈近强远弱格局】进入4月,主要行业基本恢复正常,尤其是在地产、基建复工的带动下,铝消费快速恢复,同时铝价低迷使得冶炼厂从3月下旬开始进入减产节奏,供需两端双双改善,带动铝价从4月开启反弹之路,在库存持续去化且超出预期的情况下,铝价反弹较为顺畅,目前沪铝主力合约已回到12800元/吨之上,现货更是冲回13500元/吨。(期货日报)

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  进入4月,主要行业基本恢复正常,尤其是在地产、基建复工的带动下,铝消费快速恢复,同时铝价低迷使得冶炼厂从3月下旬开始进入减产节奏,供需两端双双改善,带动铝价从4月开启反弹之路,在库存持续去化且超出预期的情况下,铝价反弹较为顺畅,目前沪铝主力合约已回到12800元/吨之上,现货更是冲回13500元/吨。从基本面看,消费表现强劲,去库存维持高水平,短期铝价仍具有上涨动能。但中长期来看,冶炼利润修复使得供应端重回新投及复产节奏,而且随着内需进入淡季,出口订单下滑压力终将显现,供需边际由去库转为累库,铝价将承压下行。

  旺季内需旺盛

  由于国内疫情防控措施到位,3月我国进入复工、复产阶段,进入4月内需便基本恢复,在房地产和基建板块带动下,原铝消费很快进入旺季节奏。4月初铝(铝锭+铝棒)社会库存便进入快速下降通道,截至目前,全国铝社会库存已经降至110.85万吨,较3月末下降逾70万吨。一方面冶炼减产对供应有所调节;另一方面,从各地周度出库量可以看到,4月出库量不断攀升,且超过去年同期水平。从终端消费来看,4月房地产竣工、汽车、家电以及消费品虽同比表现仍为降速,但降幅环比3月显著收窄,对消费的带动作用十分显著。

  目前铝市仍处于传统旺季当中,铝加工企业开工率维持高位,带动出库和去库水平维持较高水平。从加工行业反馈来看,5月基本可以维持当前开工水平。但随着时间的推移,进入6月内需逐渐进入淡季,且囤货和替代废铝消费的带动作用不断减小,内需消费将开始下滑。同时,海外疫情不断扩散严重阻碍了欧美等国的复工复产进度,出口订单受到较大影响,出口企业面临订单削减甚至取消的压力,铝材出口将继续下滑。综合来看,短期消费仍可维持,并带动库存进一步下降,但进入淡季后,内外需求将双双走弱。

  冶炼利润修复

  疫情发生后,铝价一路下行,电解铝冶炼生产很快由盈转亏,当铝价处于11500元/吨之下时,近乎全行业进入现金亏损状态,因此自3月下旬开始,高成本冶炼厂集中进入减产阶段,超过100万吨的产能已减产或有减产计划。但进入4月,随着铝价持续回暖以及氧化铝价格下行,冶炼亏损不断修复,并且行业平均水平逐渐回到盈利状态。根据测算,当前冶炼平均利润可达500—700元/吨。在利润刺激下,冶炼减产告一段落,随之而来的是新投及复产计划,目前云铝鹤庆、云南神火将继续投放新建产能,文山铝业5月初也开始通电通产。此外,二季度广元中孚,云铝海鑫均有新投计划。复产方面,内蒙古固阳前期因意外停产已经完成复产,此前因亏损而检修停产的产能也有重启计划,因此电解铝运行产能正重回增长节奏。

  氧化铝上行之路艰难

  尽管国内在疫情初期时,氧化铝产能因受原料供应影响而削减,使得氧化铝供应呈现短缺格局,但在铝价持续下行阶段中,亏损向上传导至氧化铝端,且电解铝产能缩减后,供需矛盾减弱,氧化铝价格承压下行。随着铝价企稳,氧化铝也逐渐止跌反弹,然而海外氧化铝价格依旧维持低位,进口窗口持续开启,海外供应的补充使得国内氧化铝厂议价能力削弱。此外,国电投遵义投产叠加原有的建成产能,使得氧化铝根本上难以逆转过剩格局,因此反弹空间有限。

  综上所述,短期需求维持旺季水平,带动库存继续下降,宏观情绪也偏利好,基本面和宏观面共振,铝价仍具上涨动能。但随着内需消费进入淡季,出口也面临较大压力,同时供应端新投和复产带动运行产能重回增长,去库边际将逐渐收窄且转为累库,成本支撑亦难有有力表现,中期铝价将面临下滑风险。

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF318)

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