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航运专题:干散货系列之铁矿石海运

2020年05月15日 09:15
来源: 国投安信期货

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【航运专题:干散货系列之铁矿石海运】干散货运输即是大宗商品最主要的运输形式,铁矿石、煤炭和粮食谷物三类货物占比接近62%,其中铁矿石是海运贸易量最大的干散货。铁矿贸易集中度相对较高,出口国以巴西和澳大利亚为主,合计出口占比超过82%,进口国以中国为主,2018年中国海运进口占比超过70%。

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  1、铁矿石海运基本概况

  干散货运输即是大宗商品最主要的运输形式,铁矿石、煤炭和粮食谷物三类货物占比接近62%,其中铁矿石是海运贸易量最大的干散货。铁矿贸易集中度相对较高,出口国以巴西和澳大利亚为主,合计出口占比超过82%,进口国以中国为主,2018年中国海运进口占比超过70%。

  2、铁矿石主产国概况

图1:巴西主要矿山和港口分布

图2:C3航线

  巴西铁矿集中分布在米纳斯吉拉斯州和帕拉州,出口港以伊塔基港、图巴朗港和塞佩蒂巴港为主;伊塔基港位于马拉尼昂州,近年来伊塔基铁矿出口量逐渐超越图巴朗,成为巴西最大的铁矿石发运港;图巴朗位于圣埃斯皮里图州,是世界铁矿装卸速度最快的码头之一;塞佩蒂巴港临近图巴朗港。巴西的铁矿石几乎都用海岬型船进行运输,BCI指数包含两条来从巴西铁矿石运输航线——图巴朗(C2)-鹿特丹和图巴朗-青岛(C3)。C3航线海运距离约11000海里,单程耗时约45天。

图3:皮尔巴拉地理位置及主要铁矿港口分布

图4:C5航线

  澳大利亚是全球铁矿石储量和产量最大的国家,位于西澳北部的皮尔巴拉区是主要产地,主要出口港:黑德兰港、丹皮尔港、奥尔科特港均集中在西北沿海。澳洲铁矿石运输仍以海岬型为主,BCI指数包含一条澳洲铁矿石航线——澳西-青岛航线(C5),C3航线海运距离约3600海里,耗时约15天,距离和航行时间约为C3的1/3,运费水平通常为C3的1/2.5。

图5:铁矿石主要海运航线海运费

  3、海运费决定机制及季节性因素

图6:铁矿石主要海运航线运费季节因子

  由于短期运力供给弹性较小,运费取决于运输需求即贸易量变化,受贸易供需因素影响,铁矿海运费率表现出一定的季节性:4-9月属于旺季,10-次年3月运行至淡季。

  铁矿需求侧表现出的季节特征不明显,唯有粗钢生产受假期和供暖影响,在10-2月略有淡季迹象。供应侧的季节性主要由产国气候决定。澳洲的皮尔巴拉区域属于干旱和半干旱的炎热气候,受热带气旋影响,11-4月份是雨季,1-2月强降雨和强风天气影响铁矿生产和港口运作。巴西的米纳斯吉拉斯州,兼具亚热带湿润和热带草原气候的特征,雨季在11月-3月,帕拉州属于高温多湿的热带性气候,12-5月为雨季,暴雨天气极易引发洪灾,影响铁矿生产和运输,近几年巴西东南沿海偶有出现热带气旋,强降水和强风天气将影响港口运作。

  4、铁矿石海运费率周期特征

图7:BCI指数滤波分析结果

  航运业的周期本质是库存周期,由于航运市场投资周期偏长,需求随市而动,而供应端调整灵活性低且存在滞后,供需时间错配问题加深,周期波动延长、通常为8-12年。运用库存周期理论,航运周期同样可被拆分可以分为四个阶段,被动去库存,主动补库存,被动补库存,主动去库存。

  BCI从有记录以来最近的一次完整周期是2001-2016年、长达15年。2001年中国加入WTO并进入快速增长通道,中国制造拉动钢材需求增长,海岬型船市场进入上涨周期,直到08年下半年金融危机对全球经济造成重创,中国经济增速回落,航运产能过剩问题凸显,市场扭转进入下跌行情。

(文章来源:国投安信期货)

(责任编辑:DF318)

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