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勿盲目参与螺纹钢“买五卖十”正向套利

2020年03月11日 15:34
来源: 中国冶金报

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原标题:勿盲目参与螺纹钢“买五卖十”正向套利

  历年来,螺纹钢“买五卖十”正向套利的逻辑基础在于,在终端需求季节性复苏的情况下,螺纹钢现货价格表现坚挺,推动螺纹钢近月合约5月合约相对于远月合约10月合约走强。而从当前螺纹钢现货市场情况来看,终端需求依然没有大规模有效复苏,钢厂供给端又面临见底回升的压力,库存增加格局仍将延续,天量库存将给3月中旬以后的贸易商经营带来较大的现金流压力,对螺纹钢2005合约也将造成进一步的不利影响,导致螺纹钢2005合约将延续当前的贴水2010合约局面。投资者请勿盲目参与螺纹钢“买五卖十”正向套利操作。

  螺纹钢产量见底回升供应压力进一步增大

  此前,受钢厂库存压力大、废钢收购困难及废钢性价比低等因素影响,长流程钢厂普遍通过高炉检修、降低转炉废钢比等方式减少螺纹钢产量。目前,高炉炼钢的生产成本在3300元/吨~3400元/吨。无论是以北京地区3330元/吨的里重价格,还是以上海地区3440元/吨的里重价格,钢厂生产仍有利润。此外,随着终端需求进一步恢复,钢厂消化库存的时间节点也将逐步临近。考虑到高炉停产及检修成本高,长流程钢厂不可能持续进行高炉检修,短期无法较大规模新增检修高炉,此前已安排检修的高炉也将面临复产。

  此前,钢厂已经将废钢比降到了能够维持正常生产的最低比例,因而即使短期钢厂不会提高转炉废钢比,也不会出现废钢比继续下降进而影响螺纹钢产量的情况。

  短流程钢厂生产方面,根据相关机构数据,以无锡4个厚度的剪切料毛料测算,不考虑三费(营业费用,财务费用,管理费用)和峰谷电的情况下,华东电炉钢生产成本约为3525元/吨,此前短流程钢厂生产大幅亏损的情况得到较大程度缓解;随着废钢加工基地的大规模复产,上周,西南、广东地区陆续有电炉钢厂复产,福建多家电炉钢厂也计划3月上旬复产。

  总体来看,长流程、短流程生产均有回升之势,预计本周螺纹钢产量仍将继续回升,螺纹钢供给压力将进一步加大。

  终端需求恢复仍较缓慢库存增加格局将延续

  根据相关机构统计数据,上周,全国237家流通商螺纹钢日成交量回升至10万吨以上。但是,根据笔者电话调研成交量的回升主要是由一级代理商向小经销商的贸易转移,并非终端需求实际消耗。此外,另一家网站的调研数据也说明了上述问题:3月2日,劳务到位率为40.39%,而在劳务到位者中,可上岗率为42.53%,其他近六成正在隔离,已复工项目作业强度有限;3月4日,全国174家水泥厂预计发货量为123.5万吨,虽然环比增长45.4%,但是约为去年同期的三成,500家混凝土搅拌站预计发货量仅48.6万立方米,环比增66.4%,约为正常水平的一成。由此可见,虽然全国各行业复工率大幅上升,但是复工复产并不等于达产,终端对螺纹钢的实际需求量依然偏低,不足以推动螺纹钢结束库存增加周期。

  根据相关机构统计数据,上周,全国螺纹钢社会库存继续增加102万吨至1380万吨,钢厂端库存增加15.8万吨至776.34万吨,总库存量上升至2155.85万吨,较去年同期增加829.21万吨。满库的建筑钢材主流仓库占所有建筑钢材主流仓库的33.59%,表明爆仓现象较为严重,未被统计到的钢材在港和在途量大,预计本周螺纹钢库存仍将继续增加。

  3月中旬为时间窗口贸易商存在资金周转风险

  贸易商的资金紧张问题也是当前市场关注的焦点。虽然目前库存压力很大,但是并未出现贸易商降价抛售的情况。因为当前贸易商的库存为冬储库存,而贸易商早在1月份便已经将冬储货物的保证金打款至钢厂,所以贸易商目前不存在资金周转压力。不过,3月中旬以后,若终端需求依然不能较大规模得到恢复,那么贸易商的资金将依然被冬储资源占用,又面临向钢厂交付4月份协议量保证金的压力,届时部分贸易商将存在资金无法周转的风险,将不得不通过降价促销的方式回笼现金流,以实现贸易的正常运转。

(责任编辑:DF120)

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