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宽松政策下预期现实博弈 钢材库存待消化震荡运行

2020年02月18日 12:16
来源: 迈科期货

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原标题:宽松政策下预期现实博弈 钢材库存待消化震荡运行

  成材:宏观方面昨日央行调降MLF利率市场看好远月需求改善,盘面震荡偏强;供给端,螺纹周产量264.15万吨(-17.44万吨),热卷产量332.89万吨(-6.06万吨),因库存压力钢厂减产检修,短流程电炉开工率维持节前低位。需求端,现货市场成交零星,螺纹表观消费极低水平,热卷影响较小但亦低于同期。由于供给降速低于需求,累库压力仍大,螺纹总库存升至1618.48万吨,热卷升至468.86万吨,皆创历史新高水平,现货承压。整体看,当前市场多反映宽松背景下地产基建的改善预期,但3月前难有效启动,即使后期宽松政策下集中复工,前期累积的巨量库存也需要时间消化,现货承压,因此近弱远强格局或延续。

  铁矿方面,澳洲受飓风影响发运环比降517.1万吨至1066.3万吨,昨日到港统计数据为1736万吨,环比小幅增加,高品澳粉居多;Vale季报指出一季度产量目标下调500万吨至6300-6800万吨,短期供应压力缓解;需求端,周疏港276万吨,同比降3%,烧结矿库存28天(-4),港口库存小幅下降,但钢厂由于库存压力或延续减产;整体看,供应预期回落而铁水产量韧性,预计2月铁矿难累库,短期震荡偏强运行。

  焦炭方面,焦企缺料减产,产能利用率下降且快于下游钢厂,目前焦化企业维持良好利润,后续原料供应回升下关注产能利用率变化情况;需求端,港口及钢厂库存回落,长流程钢厂减产,钢厂利润也仍抑制,原料需求短期难有起色;静态看焦炭处于供需双弱的格局但需求端影响不及供给,因此总库存水平延续小幅下降,但结构矛盾仍在,其中独立焦化厂库存101万吨,较节前大幅累积45万吨,钢厂库存及港口库存均持续去化。从估值角度看,下游成材利润缩减后焦化利润偏高,现货高估值有向下修复压力,盘面贴水但进一步上涨空间受限。

  焦煤方面,发改委督促下煤矿后续复工将加快,但因人员流动受限恢复至同期水平仍需时间,蒙古暂停出口,海运煤通关暂未恢复,短期供给仍偏紧;需求端,下游减产增多但更多是因焦煤原料不足,后续关注供应回升后下游的采购及开工率恢复情况;整体看,总库存连续去化,焦煤短期维持强势,复工后关注供给能否得到缓解。

  期货:成材近弱远强,5-10反套为主;铁矿反套,煤焦空焦化利润继续持有;期权:铁矿期权考虑卖看涨策略。

(责任编辑:DF515)

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