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金石期货:避险需求重燃 期债谨慎看多

2020年01月06日 08:37
来源: 期货日报

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年初央行降息之后,美伊局势急剧恶化,在利率下降和避险需求上升的共同作用下,国债表现强势。不过,涨势若要延续,则仍需后续利多进一步的支撑。

  年初央行降息之后,美伊局势急剧恶化,在利率下降和避险需求上升的共同作用下,国债表现强势。不过,涨势若要延续,则仍需后续利多进一步的支撑。

图为存款准备金率(单位:%)

  降准利好逐渐释放

  去年5—10月,国内制造业PMI指数连续6个月处于荣枯线下方,显示国内的制造业陷入萎缩的态势。去年三季度GDP同比增速已经降至6%,国内经济的下行压力逐渐加大。当时国内外存在诸多的条件限制,央行仍然采取预调微调的货币政策,仅在9月中旬进行一次降息。不过,去年年底以来,前期限制央行货币政策的因素已经解除。

  与此同时,虽然去年11—12月PMI数据重回荣枯线上方,但是国内经济下行压力仍然较大。特别是今年元旦和春节时间较近,而专项债又集中在年初发行,这使得1月份国内流动性相对紧张。在这种情况下,央行在去年年底暂停逆回购操作,其实已经预示着后续将有力度更大的政策出台。果然,2020年1月1日,央行宣布全面降准0.5个百分点,其中大型金融机构降至12.5%,中小型金融机构降至10.5%,这意味着将释放8000多亿元的流动性,能够弥补节前资金需求。

  此次降准将会使得固收资产的收益率进一步下降,从而刺激国债价格的上升,但是因为降准基本符合市场预期,因此从盘面反映来看影响已经消化。

  地缘政治提升避险需求

  1月3日,美军炸死伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官卡西姆·苏莱曼尼。市场对中东局势的担忧情绪急剧上升,原油、黄金价格大幅上涨。特朗普上台之后,对伊朗的态度强硬,双方关系恶化。此前,美国对伊朗施行石油禁运,伊朗宣称将封锁霍尔姆斯海峡,但是之后并没有相关的动作。在美国炸死伊朗官员之后,伊朗虽然表示强烈抗议,但是仅宣称将在国际法庭起诉美国,并没有更激进的举措。因此,我们认为近期市场的避险情绪将上升,但是如果后期此事件趋于缓和,市场的避险需求也将随之下降。在这种情况下,目前该事件对国债等避险资产更多的是起到短期利多的作用。

  后市预测

  综上所述,随着通胀预期下降,外部环境有所改善,央行也如期降准。但是此次降准主要是为了缓和节前资金紧张,加之早有预期,因此对国债的利多作用有限。与此同时,地缘政治风险激发了市场的避险需求,但是是否进一步加剧仍需观察。在这种情况下,我们认为近期国债或走出一波偏强的走势。但是,目前国内股市走势向好,市场风险偏好上升对固收资产产生抑制作用,加之1月份因为翘尾因素,通胀数据仍将处于高位,这使得国债上方的压力较大。基于上述判断,我们认为近期操作国债以短多为宜,同时需要密切关注美伊局势的变化。 (作者单位:金石期货)

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF318)

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