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50ETF期权市场这一个月:行权日已至 上亿资金灰飞烟灭

2019年03月27日 14:57
来源: 格隆汇

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  3月27日,市场关注度最高、持仓量最大的50 ETF购3000期权,已经随着时间价值的消耗殆尽,高达24.41万手持仓在今天全部归零。

  50ETF期权市场火爆

  2月25日,A股市场三大股指全线暴涨,50ETF大涨7.56%,当日50ETF购2月2800合约(下方简称“C2800合约”)大涨192倍,市场中出现了罕见的“造富神话”;2月26日,3月的50 ETF购3000合约也正式“含着金汤匙”诞生。从诞生以来至3月15日,C3000合约几乎无视股市涨跌,该合约持仓量一路飙升,持续创新高。

  在期权市场火爆的背后,主力合约却发生了偏移,投机气氛比较浓的50ETF购3月3000合约(下称C3000合约)成了主力合约。C3000合约是一个深度虚值的看涨合约。所谓虚值合约,即没有内在价值,只有时间价值。不过,也正是由于虚值期权没有内在价值,只有时间价值,而时间价值很大程度上取决于隐含波动率的高低。

  由于市场看涨,情绪一片高涨,这款虚值期权一诞生就备受投资者的青睐,在“192倍财富效应”的吸引下,权利金即使一度飙升至千元时,仍有不少投资者跑步进场,使得持仓量再创新高。3月4日,50ETF盘中一度触及2.897,购3000合约的权利金也一度飙升至915元。

  3月8日,上交所发布公告称,50ETF购3月3000期权合约交易量、持仓量较大,价格波动较大。目前,该合约虚值程度较高,其最后交易日、行权日、到期日为2019年3月27日,存在时间价值随着临近到期日加速衰减的风险。

  3月11日,虽然市场停止了增仓的步伐,但持仓量依旧维持在43.8万手,按当日结算价计算,当时的权利金市值约在4599万元,其热度未见明显下降。

  而在11日晚间,上海证券交易所官方微信“上交所期权之家”再度发布C3000合约到期收益与风险分析,并提醒投资者在后市存在较大不确定性的情况下,不宜盲目追涨、大量买入持有。

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(图源:上交所期权之家)

  一个朝夕灰飞烟灭

  然而,50ETF购3000合约价格上涨比你更没有维持太长时间。从3月7日开始,就呈一路走低的趋势,然而直至行权日的前一天,仍然有24.41万手的持仓押注着50ETF购3000合约。

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(50ETF C3000合约走势)

  由于此前3月24日50ETF的价格为2.692,50ETF购3000期权要想行权需要标的涨至3.0,即3月25日50ETF需要暴涨11.44%,这显然是不可能的事情。所以50ETF购3000期权早在3月25日提前被宣判,价格暴跌80%,变成0.0001,等待到期日来临。这也意味着此前买入的所有权利金全部亏完。

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(3月26日上证50ETF期权行情)

  除了50 ETF购3000合约外,3月购2950、购2900、购2850、购2800等多个合约均迎来暴跌,随着时间价值加速衰减,上述4个合约的持仓量分别为6.57万手、8.82万手、7.27万手、9.78万手,即合计32.44万手的权利金几乎全部亏光,因为即使是购2800的期权,也需要50ETF明日大涨4%以上,在三大股指波动加剧之时,几乎是不可能发生的事情。

  加上50ETF购3000合约的24.41万手持仓,今日归零的期权约56.85万手,这也将创下期权上市以来的纪录。如果按照最初时买入平均200元/张的权利金来计算的话,大约有上亿资金蒸发。

  为何如此火爆?

  期权是一种选择权,它赋予期权买方以约定价格在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的权利,但并没有必须购买或出售的义务。购买期权合约的一方称作买方(或多头),而出售合约的一方则叫做卖方(或空头)。从期权买方的权利内容来看,期权可以分为认购期权(call options)和认沽期权(put options)。

  50ETF期权以上证50ETF为投资标的,投资门槛相对较高,目前投资者申请开户前20个交易日日均托管的证券市值与资金账户可用余额(不含通过两融交易融入的证券和资金),不得低于50万元,同时还需要一定的金融期货交易经历。

  50ETF期权跟踪的是华夏上证50ETF,由于ETF的涨跌紧跟指数以及相关个股,因此押注后市也成为不少人申购ETF的源动力。近日来,A 股迎来了预期内的调整,前期领涨的概念板块如猪和鸡产业链、边缘计算和金融科技等妖股集体大幅下挫,市场热度较前期已有明显降温。更有不少机构预期市场将进入调整,而波动加剧对于期权市场影响亦不小。

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(图:上证指数走势)

  有业内人士表示:利用虚值期权非线性杠杆博取市场上涨的逻辑是合理的,但是投入过多的资金想获取暴利的行为长期来讲是不可取的。期权杠杆的真正意义是提升资金使用效率,用小资金办大事,投入过多资金买入深度虚值期权进行投机的行为等于弱化了期权的优势,强化了期权的风险,使投资人完全暴露在高概率亏损的状态下,是非常不理智的行为。

  而在过去一个月,一些投资人显然在持续买入单一认购期权,当市场下降时,加仓行为异常明显,以至于在某特定时期,造成3月3.0认购期权无论是看涨标的还是看跌标的,都应该被卖掉。这充分暴露了投资人对于期权风险管理认知的缺失。希望投资人可以理性看待收益,客观评估风险,有效发挥期权的优势,不要盲目的投机。




(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF386)

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