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一周期市回顾、下周展望及投资策略

2019年01月13日 08:34
作者:任新普
来源: 期货日报

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【一周期市回顾、下周展望及投资策略】本周美元指数呈现连续下跌态势,为去年12月21日以来的第四周下跌,全周跌0.53%至95.669,弱势迹象明显。(期货日报)

  美元指数,本周美元指数呈现连续下跌态势,为去年12月21日以来的第四周下跌,全周跌0.53%至95.669,弱势迹象明显。

  美元走势逻辑为,一是,美国12月ISM制造业指数54.1,创2008年10月以来最大降幅及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1,创2014年1月以来最大降幅及2016年8月以来新低。二是,本周美联储议息会议纪要显示未来加息次数减少,通胀和缓。三是,本周汇率市场上,美元兑其他货币持续走弱。四是,本周美国10年期国债收益率走低,美元支持偏弱。五是,美国政府继续歇业,市场担忧仍在。六是,美国股市大幅振荡,市场对明年美国经济增长转折的担忧升级,损及美元。后市看,美元继续面临下行考验,转弱概率偏大。对大宗商品而言,价格下行压力减轻,反弹支持增强。

  BDI指数,本周BDI指数继续调整,全周跌7.22%至1169,回调或将延续。

  逻辑看,一是,近期波罗的海各船运指数纷纷走低,海岬型、巴拿马型、灵便型等无一例外下跌,带动BDI指数继续走弱。二是,全球主要经济体集中的北半球运输需求减弱,拖累海运需求。三是,全球经济预期偏淡,导致市场交易信心受阻。四是,贸易摩擦因素影响。后市看,短期BDI指数或存调整,对股市、商品的提前警示信号显示后期预期偏弱。

  CRB指数,在国际原油企稳和有色、贵金属反弹影响下,本周CRB指数继续反弹,全周涨2.73%至178.08,但反弹并未改变大宗商品前期下跌带来的压力。

  逻辑看,一是,美元走弱,减轻了对大宗商品价格的压力。二是,本周国际原油企稳反弹,有色部分反弹,贵金属上涨,助力指数。后市看,短期CRB反弹仍仍望延续,但中期走势能否改势尚难结论。策略看,原油、有色区间振荡对待;或者尝试相关对冲操作。

  能化板块,本周国际原油连续第二周反弹,其中WTI原油指数周涨6.74%至52.89,布伦特原油指数周涨5.25%至60.92,技术指标显示,上方压力仍大。

  逻辑看,一是,OPEC、非OPEC成员国减产协议开始执行,油价暂获支持。二是,沙特原油出口减少,支持油价。三是,美元下跌,对油价形成助力。四是,美国EIA原油库存下降,成品油生产继续增加。五是,中国12月原油进口增加。后市看,短期油价存在反弹可能,但中长期油价受全球经济增长预期有限、OPEC非OPEC减产协议执行程度、主要产油国财政需求、美国原油库存、全球经济增长态势及突发事件等影响,油价仍呈振荡波动,波动中心预计WTI油价指数在40—60;Brent在45—65。策略,适当尝试远近月套利对冲。

  有色金属板块,本周国际有色金属板块止跌反弹,其中小金属镍锡反弹成势。具体看,伦铜周涨0.36%至5957.50,技术上仍处重重压制。伦铝周跌1.85%至1833.50,弱势延续。伦铅止跌反弹,周涨2.15%至1998.00。伦锌止跌,周涨2.17%至2497.00。伦镍继续反弹,周涨3.01%至11460,伦锡突破性反弹,周涨3.63%至20260。

  逻辑看,一是,本周美元显著走弱,支持有色价格反弹。二是,美国经济总体良好,房地产、新屋销售等数据偏好,基本需求维持,有利于维持有色消费。三是,伦敦市场部分有色金属库存延续去化,支持价格。四是,新能源等快速发展,对镍锡等需求增长。后市看,板块短期反弹,但总体弹幅有限;部分品种或因特殊基本面影响而独行。策略看,观察各品种升贴水程度,或视相关品种强弱关系尝试对冲。

  农产品板块,本周国际农产品市场除棉花、白糖反弹力度略强外,其余品种暂时呈弱,但总体反弹的趋势仍在延续。具体看,美豆指数周跌1.09%至922.2,美豆粕周跌1.36%至318.5,美豆油周跌0.55%至28.75,马棕油周微涨0.23%至2212,美玉米周跌0.67%至387.4,美麦指数周微涨0.57%至525.6,美棉指数周涨0.15%至73.26,原糖指数较大反弹,周涨7.14%至12.90。

  国际农产品走势逻辑看,一是,美元走软,暂时支持大豆价格。但总体全球大豆供应宽松,需求增长格局仍在限制豆价反弹空间。二是,前期市场炒作的天气问题被证伪,天气因素影响减弱。三是,中国猪疫续发,对大豆、饲料需求减弱,继续间接施压豆粕价格。四是,中国油脂需求不振,大豆供应宽松, 印度棕油消费受限,印尼产量增长,尽管棕榈油长期低迷,但需求不振难以支撑油脂走远。五是,美玉米走强,全球玉米消费走好,美国玉米出口中国有望,库存拐点向下,玉米价格偏强。六是,全球棉花消费增长有限,中国棉花需求走低,继续施压美棉价格,短期美棉反弹空间有限。七是,原糖反弹主要受到美元走弱,原油价格反弹,带来的乙醇生产所需甘蔗消费重新走强支持,但印度限制原糖进口,鼓励出口,中国消费疲软仍在抑制价格。后市看,短期农产多品种仍望反弹,但弹升空间受到总体供应宽裕影响而受限。中后期走势大概率偏弱振荡。策略看,观望豆、粕,适度入多玉米、棕油,或者适当进行相关品种间或期限间对冲。

  贵金属板块,本周国际贵金属继续强势反弹,形态维持良好。其中CMX黄金指数周涨0.22%至1292.7.CMX白银指数周跌0.67%至15.680,反弹继续进行。

  逻辑看,一是,美元阶段性走弱,支持贵金属上行。二是,美国股市大幅振荡,VIX指数走高,资金继续进入贵金属市场避险。三是,美债收益率走低,支持金价。四是,美政府关门,担忧延续,刺激贵金属价格走强。五是,机构资金集体性看多情绪积累。后市看,支持贵金属上行力量仍在累积,贵金属仍处反弹期。策略看,逢低吸纳黄金或金银对冲。

  国内期指市场,本周国内A股继续反弹,短期摆脱多条均线压制,继续向上反弹的态势正在形成。三大期指跟随现指继续弱势反弹,其中,IF1901周涨1.90%至3099.2,升水至4.42.IH1901周涨1.71%至2355.8,升水至1.30.IC1901周涨2.48%至4312.0,贴水收窄至2.88。

  逻辑看,一是,外盘继续反弹,助力A股继续走好。二是,央行定向降准银行考核,事实释放资金流量,为股市带来暖意。三是,促进经济增长的多项措施继续落实,市场预期淡中见稳。四是,股市估值经前期大跌已经降低,部分板块投资价值显现。五是,多路资金正在陆续蓄积待入,股市修复期望尚存。但是,国内国内经济下行压力仍在,部分上市公司股票抵押问题继续显现,部分上市公司业绩压力仍在,场内热点分化,赚钱效应缺失,市场成交有限,指数上行尚缺量能支持。

  期指市场方面,受现指反弹影响,今日三大期指跟踪反弹,技术走势上的向好形态尚未形成,后期走势尚待观望。策略看,观望;或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

  国内有色金属板块,本周国内有色板延续弱势,总体偏于低迷,但小金属镍锡略有表现。其中沪铜1903周涨0.38%至47320,沪铝1903周跌0.37%至13385,沪锌1903周涨0.99%至20400,沪铅1902周跌1.41%至17485,沪镍1905继续反弹,周涨1.97%至91720,沪锡1905继续反弹,周涨2.06%至147290。

  逻辑看,一是,三大交易所铜库存略减,但下游需求和废铜依然制约铜价。二是,尽管铝库存转折,但下游消费疲软依旧制约铝价续跌。三是,印尼镍矿断供和新能源消费增长暂时支持镍价,但镍铁供应增量仍对镍价形成制约。四是,国内经济预期偏冷,基建、房地产、家电等消费受制季节性因素影响,迟迟不振,拖累有色金属消费。五是,美元走势虽有下行企图,但有色大环境周期性下行仍在影响价格。后市看,有色短期仍望弱势,中长期多空因素复杂,市场单方向运行概率不大,振荡结构维持。策略看,适当尝试相关对冲。

  国内黑色板块,本周黑色板块反弹微弱,前期下跌改观。其中,焦煤1905周涨4.01%至1233.0,焦炭1905周涨2.11%至1982.0,铁矿石1905周微跌0.39%至509.0。螺纹1905周涨1.52%至3539,热卷1905周涨2.23%至3438。

  逻辑为,逻辑为,一是,偏低的社会、钢厂库存和主动性缩产,使得钢材压力不大。二是,环保、冬季特点以及供应结构使得当前煤焦市场压力不大。三是,受到钢厂明年促利润等影响,矿石在供应增量不大前提下,需求并不悲观。四是,国内宏观经济上半年预判偏淡,基建拉动或成主要抓手,加大了对钢材需求的预期。五是,降准对资金进入实体领域产生正向影响,有利于黑色金属需求,从而有利于价格企稳。但是,仍应看到,黑色市场后期供需双弱预期仍在,价格走势莫测。后市看,短期版块或望反弹,中后期受多因素影响,变数仍多。策略,视品种间供需结构变化,适当尝试结构性对冲。

  国内能化板块,本周国内能化板块在国际原油反弹带动下,继续反弹,前期弱势略改。具体看,燃油1905周涨6.18%至2646,原油1903周涨7.26%至426.9,橡胶1905再度折翼,周跌1.73%至11640,塑料1905止弹,周微跌0.40%至8610,PTA1905继续反弹,周涨3.19%至6020,PVC1905止涨,周微跌0.39%至6380,甲醇1905续弹,周微涨0.89%至2503,PP1905弱势反弹,周微涨0.21%至8725,沥青1906继续反弹,周涨4.24%至2852。

  逻辑看,一是,国际原油反弹带动国内能化品反弹。二是,国内能化前期跌幅已深,市场存在技术性反弹需求。三是,为对冲今年经济下行压力,基建加速成为维持增长的重点,从而带动部分能化需求。四是,多数能化产品库存不高,为期现反弹提供支持。五是,橡胶供应压力仍,寒意仍在,但受贸易摩擦或将缓和、库存走低、国内胶农停割、胶价长期下跌等影响,反弹或许开始。六是,降准后的资金充盈预期使得后市价格略感支撑。七是,部分品种库存不大,市场压力不大。后市看,短期反弹来临,中后期受制因素较多,走势模糊,但上半年乐观概率有限。策略看,注意走高品种的回调风险;适当尝试强弱品种间对冲。

  国内农产品板块,本周国内农产板块延续偏弱走势,其中略强的油脂开始松动下行。具体看,玉米1905周跌1.99%至1826,淀粉1905周跌%至2.66%至2273 ,豆一1905周跌1.31%至3393,豆二1905复跌,周跌1.31%至2939,豆粕1905止弹,周跌2.59%至2628,菜粕1905周跌1.75%至2139,豆油1905周涨0.51%至5568,菜油1905周跌0.93%至6479,棕榈油1905周涨0.00%至4634,郑棉1905周涨1.24%至15140,白糖1905周涨1.19%至4769,鸡蛋1905止跌复涨,周涨2.10%至3497,苹果1905继续下跌,周跌1.41%至10616。

  逻辑看,一是,玉米库存虽降,但整体供应宽松,消费不振,饲料需求走弱,贸易摩擦隐忧仍在,反弹压力仍大。二是,受玉米走弱、淀粉下游需求不振以及替代者增加影响,淀粉后期走势仍然不乐。三是,豆价前期连续下跌,市场自存反弹需求。四是,油脂连续下跌,迫近历史低价,市场自存反弹,但大豆进口增加,豆油价格低企,也在拉低油脂估值,总有反弹也被牵连。五是,受出口、零售增长有限影响,国内纺织订单走弱,商业、工业棉花库存保有,企业补库消极,棉价又在其他商品大跌影响下,维持弱势。六是,外糖走软,国内新供上市,消费不振,牵制白糖反弹。七是,苹果虽然减产,但价格偏高,替代盛行,交易因素再现,迫使价格回软。八是,鸡蛋投机性偏强,尽管基本面养殖和存栏下降,但交易因素、节日因素变化莫测,价格走势迷离。策略看,观望;或寻求适当对冲。

  国内贵金属板块,与国际贵金属走强相反,本周国内贵金属止弹回调,其中沪金1906周跌1.93%至284.95,沪银1906周跌1.24%至3732,但上升态势仍在维持。

  逻辑看,一是,前期黄金反弹已达6%以上,市场存在调整必要。二是,境内外股市暂时反弹,迫使资金流出,贵金属价格回抽。三是,美国非农就业远超预期,加重贵金回调。但是,技术因素导致的贵金属反弹上行趋势没有结束,资本市场动荡远未结束,全球经济增长预期仍为偏淡,基本面、技术面的反弹趋势尚无改变。后市看,短期金价反弹仍在,但制约反弹的诸多因素也在影响金价走势。策略看,逢低适多或者适当金银对冲。

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF318)

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