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又是套保惹的祸?都在玩棉花期货 一家公司“栽”了!但为啥这家同行却赚得多?

2019年01月04日 08:12
作者:刘海军
来源: 每日经济新闻

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【又是套保惹的祸?都在玩棉花期货 一家公司“栽”了!但为啥这家同行却赚得多?】继中石化遭遇石油交易“黑天鹅”后,又有上市公司“栽”在商品期货上。有家公司“栽”在棉花期货上,但是同行华孚时尚却在棉花期货上赚了大钱。(每日经济新闻)

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  又是套期保值惹的祸?

  继中石化遭遇石油交易“黑天鹅”后,又有上市公司“栽”在商品期货上。

  1月2日晚间,上市公司百隆东方公告称,截至去年底,公司持有的棉花期货持仓合约浮亏7108.74万元,对公司业绩产生较大影响。

  令火山君感到困惑的是,都在玩棉花期货,百隆东方的同行却大赚了。

  1月3日晚间,上市公司华孚时尚公告,经公司初步测算,截至2018年12月31日,公司进行的棉花期货套期保值交易实现盈利6,631万元,预计增加公司2018年度税前利润6,631万元。

  背后的原因究竟是啥?

  两公司做套保结果迥异

  今日晚间,华孚时尚发布了关于2018 年棉花期货套期保值情况的提示性公告,公告称,截至2018年12月31日,公司进行的棉花期货套期保值交易实现盈利6631万元,预计增加公司2018年度税前利润6631万元。

  通过期货套保是很多企业减少价格波动带来影响的手段。华孚时尚在棉花期货上赚了大钱,而也有的公司却“栽”在棉花期货上了。

  百隆东方昨晚公告,截至2018年12月31日,公司棉花期货持仓合约根据2018年最后一个交易日结算价计算,形成浮亏7108.74万元。本次年底棉花期货持仓合约浮亏(公允价值变动损失),将减少公司2018年度税前利润7108.74万元,对公司业绩产生较大影响。

  今日,百隆东方股价受此影响,早盘盘中触及跌停,收盘时跌4.67%。

  百隆东方是一家集研发、生产、销售色纺纱于一体的企业。2018年前三季度,百隆东方实现营业收入45.6亿元,同比下降0.15%;净利润4.65亿元,同比增长20.15%。上述逾7100万元浮亏,占百隆东方2018年前三季度净利润约15%,目前公司未有对2018年年度业绩进行预告。

  天风证券认为,根据百隆东方2018年三季报可知,公司2018Q3公允价值变动损益约为-3,741 万元,2018Q1~3约为-2,734万元,所以预计2018Q4边际亏损约为4000万元,考虑到税收影响后,我们预计对2018年全年业绩下调约为3000~4000万元。从经营端来看,我们认为实际损失有望更低。

  首先从中长期来看,浮亏不代表真正亏损,贴水情况下公司可以持有至交割。截至2019年1月2日收盘,郑棉主力合约 1905 报收 14890元/吨,328 国棉现货价格指数为 15465 元/吨,期货贴水。由于棉花为公司主要生产原料,公司可以长期持有期货,直至现货交割,实际亏损将小于浮亏。

  其次,期货的“浮亏”有望在生产部门中以棉花现货成本降低的方式进行部分补偿。公司在会计处理上或把期货部门和生产部门分开,导致期棉合约价格下跌的过程中期货部门出现浮亏。若公司套保得当,期货的“浮亏”有望在生产部门中以棉花现货成本降低的方式进行部分补偿。

  第三,2019年期棉单边下跌的可能性不大。从棉花供求的中长期逻辑来看,国际棉花仍有约100万吨的需求缺口,而国内国储棉约为300万吨以下,处于低位,供需格局向好;同时根据棉花生长周期,大量新棉上市的时点已过,2019年春季开工后需求有望再度提升;综上我们预计2019年期棉单边下跌的可能性不大。

  去年郑棉期货“坐过山车”

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  资料显示,目前全球约90%色纺纱产能集中在中国,中国目前色纺纱总产能约为600~700 万锭,其中中高端色纺纱产能约 420万锭。截至2017年,百隆东方产能约为125万锭,华孚时尚产能约167万锭,两家公司共计占国内色纺纱总产能的约 40%左右。

  百隆东方近年来一直在棉花期货上有投资。数据显示,公司棉花期货在2016年实现浮盈1379.04万元;2017年,公司棉花期货浮亏9.02万元;2018年上半年,公司棉花期货浮亏197.95万元。

  对于此次浮亏,百隆东方董秘华敬东今日在接受媒体采访时表示,因为期货有对手盘,目前不方便公开持仓数量,但上半年董事会授权10万吨的交易量,公司持有数远远低于上限,同时公司一年棉花用量超过30万吨,(浮亏)相对于对公司的经营没有大的影响,暂时在可控范围内。

  早在去年5月31日,百隆东方表示:“当前随着国储棉库存逐步下降,公司预计未来境内外棉花市场价格波动将加大。与此同时,近年来公司生产规模不断扩大,对原材料棉花需求亦不断加大,为防止因棉花价格大幅波动而影响公司业绩,公司决定于2018年度开展棉花期货套期保值操作。公司开展期货套期保值业务,只限于从事公司生产所需原材料棉花期货交易,是为利用期货市场套期保值功能,不做投机性、套利性期货交易操作,减少因原材料价格波动对公司正常经营带来不利影响。”

  而在2018年,郑棉期货主力合约价格走了一趟过山车。郑棉期货主力合约价格在2018年6月初突破了19000元/吨,随后大幅下跌,至去年12月时跌到了14650元/吨左右,跌幅高达20%。

  据了解,百隆东方的棉花成本占生产成本比重为70%,棉花期货的价格波动对公司影响相当巨大。

  光大期货分析指出,去年下半年棉花价格下跌的主要原因可以归纳为一是国际贸易摩擦,导致下游出口订单差;二是去年仓单压力,2018年是棉花上市后仓单压力最大的一年,尤其是10月份新棉上市后,老仓单流出速度慢,新仓单生成速度快,仓单总量不断创新高,而企业采购意愿在订单下滑的情况下减弱。

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(文章来源:每日经济新闻)

(责任编辑:DF318)

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