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机构:卡塔尔“退群”的威胁 OPEC的尴尬

2018年12月06日 13:19
作者:王笑
来源: 国泰君安期货
编辑:东方财富网

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【机构:卡塔尔“退群”的威胁 OPEC的尴尬】卡塔尔退出OPEC对原油市场影响较小,但是对OPEC组织稳定性的破坏是显而易见的。然而透过卡塔尔“退群”事件,我们能够观察到沙特处境的尴尬、能够看到俄罗斯的能源政策的举步维艰,能够看到OPEC组织话语权的削弱。我们仍看好本次减产,但未来的原油市场变化或许更多的会参考美国的倾向。(国泰君安期货)

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  国际原油价格在过去一段时间内快速下跌,基本回吐全年涨幅,这种价格端的剧烈变化一部分是对基本面的反馈,更多的则是透过目前各国的宏观经济、能源政策和供需结构等变化表达了一种对未来的预期,而OPEC+即将进行的减产会议的首要目的就是向市场传达利好的信号,进而努力改变这种悲观预期,至于从基本面变化而来的价格反馈反而是比较后置的目的,然而OPEC+对市场的预期管理可能越来越难实现目标了。

  OPEC内部本就不是一个整体,OPEC+更是一个松散的连组织都谈不上的合作框架,从沙特伊朗的恩恩怨怨,到俄罗斯与伊朗和沙特的分分合合,再到卡塔尔最终宣布退出OPEC,这个风雨中走过多年的石油输出国组织似乎正在失去往日的荣光,正在逐渐走向迟暮。我们仍看好本次减产协议的达成,但未来的风或许逐渐不能再从OPEC那里吹来了。

  1、“退群”的卡塔尔

  卡塔尔在2018年12月3日突然宣布自2019年1月1日起退出OPEC组织,这意味着这个对全球都有重要影响力的“能源大国”、57年“会龄”的OPEC元老级成员国经过了近一年的挣扎仍然是选择了与OPEC决裂,而这种裂痕从18年6日沙特等国与卡塔尔断交就开始不断扩大了。

  2018年6月5日,沙特等国宣布与卡塔尔断交,其导火索是卡塔尔半岛电视台播出的节目被沙特等国指责支持极端主义、干涉他国内政等,而断交原因是沙特指责卡塔尔支持恐怖主义活动和破坏地区安全局势。此后沙特等国一直对卡塔尔实施制裁包括禁运和封锁(此前沙特曾建召回驻卡大使、关闭领馆等),目前跟随沙特对卡塔尔断交的国家有阿联酋、巴林、埃及、也门、利比亚、马尔代夫、毛里求斯和乍得(见图1)。从过去一年的情况来看,卡塔尔多次表达了对关系缓和的意愿,但沙特方面表现极为强势,并未有任何缓和意愿释放。

  从卡塔尔此前的政治倾向上来说,总体还是与沙特为代表的逊尼派为主的阿拉伯国家保持较为友好的关系,但是我们可以看到在过去几年中卡塔尔与伊朗方面的联系变得更加密切,并且从半岛电视台这根导火索中我们可以看到,较多在阿拉伯国家包括全球范围内较有争议的话题都在被半岛台拿出来讨论或宣扬,它一定程度上率先打破了很多阿拉伯国家媒体的禁忌,包括报道以色列的立场、伊朗的观点和美国官员的讲话等等,而关于穆兄会与半岛电视台的曲折关系更是以沙特和埃及为首的国家指责卡塔尔支持恐怖主义的主要攻击点。并且如报道加沙战争、伊拉克战争、阿富汗战争、转播塔利班宣言等举动也曾经让欧美等国的政治力量对其较为警惕。

  因此我们可以看到在这种情况下,卡塔尔因为地理位置问题在与沙特等国家断交后几乎处于被孤立的状态,这种孤立一方面可能是由于卡塔尔与沙特等国之间意识形态出现对立导致的,另一方面则可能是由于能源出口带来的利益分配带来的。

  从(图2)我们可以明显看出,卡塔尔主要的油气资源来源和出口均与伊朗密切相关。从能源出口上来看,在被沙特等国封锁运输的情况下,海上运输要通过伊朗掌控力极强的霍尔木兹海峡;管道运输如果能够借用未来修建成功的和平管道,将会极大的减少运费成本缩减运输时间,从而将天然气更好的输向中国和印度两个超级能源需求国。而从能源产出上来看,北方-南帕斯油气田作为全球最大的天然气田(占全球探明可采天然气储量1/5)被卡塔尔和伊朗共同拥有,北方气田(伊朗称之为南帕斯油气田)对于卡塔尔的重要性基本上可以用国家命脉来形容。在这种情况下,卡塔尔与沙特等国的摩擦除了意识形态的改变之外,或许利益才是最大的背后原因。但是这种利益更多的来自天然气却并非原油。

  从天然气和原油产量对比中我们可以很明确的看出,卡塔尔主要的能源出口依赖于天然气,它是全球第一大天然气出口国(见图3),而原油产量在过去一直稳定在60~65万桶/天的位置上(见图4),这个数字与其他产油国最少百万桶以上的日产量相比相当小(见图5)。

  卡塔尔原油产量在OPEC组织中占比非常小,并且在过去一段时间内卡塔尔的产量相对保持稳定,在OPEC组织内部话语权相对薄弱,因此总体来说卡塔尔退出OPEC组织的影响在原油供应层面比较小, 但是从中东地缘政治考量和OPEC组织内部稳定性上来看,在G20峰会期间和OPEC+会议(12月5~6日)即将举行的时候选择“退群”,可以看做是一种无声的宣言,这种做法无疑增加了中东地缘冲突的复杂性和升级的可能,也给OPEC这个已经略显力不从心的组织又一次新的打击,虽然这并不能影响我们对于OPEC+会议上减产的判断,但是为减产会议蒙上了一层阴影。

  2、“尴尬”的沙特

  沙特一直被认为是中东世界最主要的代表之一,是OPEC组织的主要控制国,是能够对全球原油市场形成有效影响力的国家(见图6)。现来看这些描述仍然正确,但是这种描述背后所影射出的对于中东地区的掌控能力和对全球石化能源市场的掌控能力却在不停的下降。

  从沙特最令人关注的资源——原油说起,沙特在过去几个月中的原油产量从历史低位到历史高位(见图7),经历了天翻地覆的变化;而如果再加上沙特在G20峰会上对于原油减产的表态的话,沙特对于产量的态度则是经历了数轮截然不同的态度转变。这些变化除了是对于市场的反馈和预期调节外,不得不承认也是对外部政治压力的妥协和对国家内部经济矛盾的转移。

  作为全球最大的原油生产国之一,原油产量和价格等变化几乎可以看作是沙特政治和经济的外部延伸,而在过去的这几年中,这种外部延伸的表现非常不稳定,与此同时的是沙特国内经济的萎靡、王位和王储异动带来的政治上的不稳定。在这种情况下,沙特对于外界力量的需求在不停的放大,从美国到俄罗斯,沙特对外的摇摆其实很大程度上加剧了中东地缘冲突,也加剧了油价的波动。从近期的情况来看,沙特与俄罗斯史无前例的联合减产即将要进行第二次,而这两个国家的关系也因为联合减产带来的效果变得十分密切,然而我们知道俄罗斯在2017年之前一直都跟伊朗保持着积极的联系;与美国方面的关系就更加复杂而亲密,最近的记者卡舒吉事件更是让沙特的能源政策大幅度的向美国希望的方向倾斜,这种倾斜导致了沙特在产量增减态度方面数次的彻底转向。这种通过能源政策表现出来的政治倾向其实一定程度上让沙特在OPEC组织内的权威不断下降,也激化了OPEC内部的矛盾,但与此同时发生的是美国原油产量成为全球第一、俄罗斯继续保持高产、新能源发展迅猛。

  此前就有消息传出沙特顶级智库阿卜杜拉国王石油研究中心正在研究拆分OPEC后对油市的影响,沙特或许要解散OPEC组织。这种传言虽然未被官方承认,但是从卡塔尔“退群”到沙特左右摇摆不定的能源政策都可以看出来它对于原油市场掌控能力的下降,和其在OPEC组织内部的尴尬。

  3、“随风起舞”的北极熊

  俄罗斯作为全球主要的能源生产国和出口国,其对于能源的影响也是毋庸置疑的,但是一直被西方国家警惕的俄罗斯在过去并未能够较好的利用这张牌。

  外部环境不友好、内部经济不景气且高度依赖能源出口(见图8)导致俄罗斯其实在能源政策方便能做出的改变并不多。天然气方面北溪2号管道、与乌克兰的天然气供应运输等争端不断,原油方面倒是由于跟沙特的联合减产享受到了OPEC“友好”的对待,但是国际油价的剧烈波动也并不俄罗斯想要的。从与伊朗交好到与沙特国王把手言欢,俄罗斯在中东和能源方面做了不少工作,接触对象也是差异巨大,但是仅从其合作减产后的产量变化上来看(见图9),北极熊仅仅是在“随风起舞”,参与减产的意义大于实际作用。

  4、油圈“新贵”——美国

  美国能源署公布的数据显示美国已经连续数周超越俄罗斯和沙特成为全球第一大原油生产国,并且未来美国的产量或许能够继续上升(见图10)。

  而美国在废除原油出口禁令之后,它的出口量也在不断的稳定上升(见图11),这意味着美国在未来一定会成为全球原油市场中话语权最大的国家。做出这样的推断有一个非常简单的逻辑,美国在未来将会是全球油气产量较大且能够几乎保持净出口的国家中唯一一个经济不依靠能源出口的国家。在美国原油出口禁令仍在工作的过去,美国经济对原油出口的依赖性几乎是零,因此这意味着在美国开始出口并且出口大量增加以后,这个国家对于原油市场和价格的掌控能力将会非常强,与此相对的就是OPEC和俄罗斯对于原油掌控能力的下降;并且由于本身的经济较难受到原油出口的影响,所以意味着美国对于原油市场特别是价格的诉求与之前所有的大型产油国可能都是不同的,原油在未来可能更多的是美国对外经济、政治等诉求体现的一种工具。

  5、写于OPEC+会议之前的总结

  卡塔尔“退群”对短期内的原油市场包括各个产油国的政策调整影响着实有限,但是透过这一事件我们可以看到的是各大势力通过能源进行的博弈,是原油市场中新老势力更迭带来的冲突变化,是国际原油市场结构的重组。或许卡塔尔“退群”事件的发生仅仅让减产协议无法达成的概率高了一丝,让未来减产实施时实现的效果少了一豪,但谁又能知道这一丝一毫的变化不会是压死骆驼的最后一根稻草呢?不管怎样,新的OPEC+减产仍将是大概率事件,让我们拭目以待。

(文章来源:国泰君安期货)

(责任编辑:DF318)

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